降息后美債面臨大規(guī)模拋售 美國(guó)有望再現(xiàn)1995年“軟著陸”？

上一次隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息而出現(xiàn)如此大規(guī)模的美國(guó)國(guó)債拋售時(shí)，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘正在精心策劃一次罕見(jiàn)的軟著陸。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，自美聯(lián)儲(chǔ)于 9 月 18 日自 2020 年以來(lái)首次降息以來(lái)，兩年期國(guó)債收益率已攀升 34 個(gè)基點(diǎn)。1995 年，收益率也出現(xiàn)過(guò)類(lèi)似的上漲，當(dāng)時(shí)由格林斯潘領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)成功為經(jīng)濟(jì)降溫，且沒(méi)有引發(fā)衰退。在 1989 年以來(lái)的降息周期中，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息一個(gè)月后，兩年期國(guó)債收益率平均下跌了 15 個(gè)基點(diǎn)。

德意志銀行利率策略師Steven Zeng表示，收益率上升“反映出經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的概率降低” 。“數(shù)據(jù)相當(dāng)強(qiáng)勁。美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)放慢降息步伐?！?/p>

最新美國(guó)債券拋售與 1995 年美聯(lián)儲(chǔ)降息后的拋售如出一轍

收益率的最新回升表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性和金融市場(chǎng)的活躍限制了美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾大幅降息的選擇。利率互換市場(chǎng)顯示，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在 2025 年 9 月前將利率降低 128 個(gè)基點(diǎn)，而大約一個(gè)月前預(yù)計(jì)的降息幅度為 195 個(gè)基點(diǎn)。

由于投資者權(quán)衡降息步伐放緩的可能性，本周全球債券市場(chǎng)持續(xù)下滑，截至周一，美國(guó)國(guó)債總回報(bào)率今年僅上漲 1.7%。同期，美國(guó)國(guó)庫(kù)券的漲幅為 4.3% 。

周二，拋售略有延續(xù)，推動(dòng)10 年期國(guó)債收益率上漲約 1 個(gè)基點(diǎn)，而周一該收益率已上漲 11 個(gè)基點(diǎn)。近期的上漲已使基準(zhǔn)收益率升至約 4.2%，高于 9 月 17 日的 15 個(gè)月低點(diǎn) 3.6%(就在美聯(lián)儲(chǔ)將借貸成本下調(diào)半個(gè)基點(diǎn)的前一天)。

周二的交易活動(dòng)表明市場(chǎng)情緒依然看跌，10 年期美債期貨出現(xiàn)了一系列大宗交易。在期權(quán)市場(chǎng)，一筆交易的目標(biāo)是 10 年期國(guó)債收益率在 11 月 22 日期權(quán)到期時(shí)升至約 4.75%。

1995 年，美聯(lián)儲(chǔ)在大幅加息后，六個(gè)月內(nèi)僅三次降息，從 6% 降至 5.25%。當(dāng)年首次降息后 12 個(gè)月，10 年期國(guó)債收益率躍升逾 100 個(gè)基點(diǎn)，而兩年期國(guó)債收益率上升 90 個(gè)基點(diǎn)。

此次收益率上升也反映出人們?cè)絹?lái)越擔(dān)心共和黨可能在 11 月 5 日的選舉中同時(shí)控制白宮和國(guó)會(huì)，這可能會(huì)加劇聯(lián)邦赤字和通脹。

波動(dòng)性也已加劇。追蹤未來(lái)一個(gè)月美國(guó)國(guó)債預(yù)期波動(dòng)的洲際交易所美國(guó)銀行變動(dòng)指數(shù)已攀升至今年最高水平。