美國大選日臨近，如何選投資產(chǎn)？

市場將迎來今年最重要的事件之一：11月5日的美國總統(tǒng)大選。

對華爾街來說，在利率、勞動力市場以及歐洲和中東沖突的不確定性已經(jīng)在撥動投資者神經(jīng)之際，美國民主黨候選人、副總統(tǒng)卡瑪拉·哈里斯和共和黨候選人、前總統(tǒng)唐納德·特朗普之間的競爭增添了動蕩的可能。

雖然民調(diào)顯示兩位候選人支持率不相上下，但到目前為止，這種不確定性并沒有讓投資者感到困擾。標普500指數(shù)今年小幅走高，在2024年迄今創(chuàng)下47個歷史新高，而股市可能會在大選后再次受到提振，就像歷史上的情況一樣。

一場實際上就像拋硬幣概率一樣的選舉，讓交易員很難對即將發(fā)生的事情下注，這也許就是為什么PolyMarket和PredictIt等博彩網(wǎng)站熱度較高的原因，在該網(wǎng)站上特朗普成為較為受歡迎的押注。同樣，高盛追蹤兩黨可能獲勝的交易策略的指數(shù)顯示，從9月底開始，共和黨之后的一籃子股票在上漲，民主黨之后的一籃子股票在下跌。

以史為鑒，選舉年對市場影響幾何?

大選年通常對美國股市有利。自1960年以來，標普500指數(shù)幾乎在每個選舉年都上漲。唯一的例外是2000年和2008年，分別受到互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂和金融危機的影響。在最近的選舉周期中，這一記錄看起來甚至更好。自2008年以來的三個選舉年——2012年、2016年、2020年——該基準指數(shù)上漲了至少10%。

從更窄的角度來看，只關注選舉年的最后七個月，也會得出類似的結果。根據(jù)《股票交易員年鑒》(Stock Trader 's Almanac)的數(shù)據(jù)和分析，自1950年以來，在18次美國總統(tǒng)選舉中，標普500指數(shù)有16次在這段時間內(nèi)上漲。2000年是一個低迷的年份，另一次是2008年。

至于對債券和美元價值的影響，在選舉年沒有任何明顯的模式。例如，衡量美元兌主要貨幣匯率的美元指數(shù)，在過去六個選舉年里上漲了三次，又下跌了三次。

勢均力敵或競爭激烈?guī)淼倪x舉風險

有一種合理的可能性是，選舉結果可能要到選舉日很久之后才會明朗。專家指出，選舉結果有可能出現(xiàn)競爭激烈或勢均力敵的局面，這可能會加劇各資產(chǎn)類別的波動性，甚至擾亂股市的狂飆。

在2000年佛羅里達州選舉重新計票之戰(zhàn)期間，隨著投資者涌入避險資產(chǎn)，標普500指數(shù)下跌逾4%，10年期美國國債收益率下跌52個基點，金價飆升。

選舉可能以一場曠日持久的爭端或更糟的政治暴力告終，這也是投資者正在努力應對的一個問題。如果出現(xiàn)這種情況，特別是如果這也意味著最終結果的不確定性，預計股票將下跌。

“恐慌指數(shù)”押注大選日市場劇烈波動

任何可能影響經(jīng)濟和擾亂市場的重大事件都可能導致交易波動，選舉也不例外。芝加哥期權交易所波動率指數(shù)(VIX)的期貨曲線，也被稱為華爾街的“恐懼指數(shù)”，歷史上傾向于在接近選舉日之前上升，然后在投票后回落。巴克萊策略師說，期權倉位數(shù)據(jù)顯示，交易員預計標普500指數(shù)在11月6日，也就是大選后的第二天，將在一天內(nèi)上下波動1.8%。

與股票一樣，債券通常也會在大選前反映出較高的波動性，然后在大選后趨于平靜。自1988年以來，債券市場的波動率指數(shù)MOVE指數(shù)在大選年的10月份平均上漲4個點，而在11月份則下跌7個點。Simplify Asset Management管理合伙人Harley Bassman表示，期權市場暗示，投資者預計美國國債將在大選后立即波動約18個基點。

投資者關注的三大關鍵問題

稅收：特朗普曾表示，他將把企業(yè)稅率從目前的21%降至15%，誓言要使共和黨全面通過的2017年稅法永久化，并敦促對該法案的關鍵部分進行更新。與此同時，哈里斯正在推動將公司稅率提高到28%。她的計劃建議對年收入低于40萬美元的人保持現(xiàn)行稅率，同時提高高收入者的稅率。

貿(mào)易和關稅：特朗普談到了全面征收10%至20%的關稅，甚至對中國制造的商品征收更大的關稅。盡管拜登今年早些時候宣布對一系列中國進口商品全面提高關稅，但哈里斯的競選信息表明，雖然她不會“手軟”，但她認為世界兩大經(jīng)濟體之間更大的破裂沒有好處。高盛經(jīng)濟學家則表示，如果特朗普獲勝，他可能提高的關稅將導致通脹飆升。

移民問題：特朗普曾表示，他將驅(qū)逐無證移民。哈里斯表示支持一項移民協(xié)議，其中包括在美國南部邊境修建額外的屏障;與此同時，民主黨已經(jīng)取消了一些從墨西哥進入美國的移民的庇護申請。摩根大通策略師說，任何限制移民的有效措施如果造成勞動力嚴重短缺，都可能成為通脹的潛在推手。

如果哈里斯贏了，對市場意味著什么?

股市：哈里斯的勝利預計將使可再生能源生產(chǎn)商、電動汽車制造商甚至公用事業(yè)公司等一系列公司受益。然而，哈里斯交易更大的賭注是押注她能避免中美貿(mào)易戰(zhàn)，而特朗普就關稅則提出了更極端的威脅言論。

民主黨人在清潔能源問題上的積極立場意味著，哈里斯的獲勝對電動汽車制造商(如特斯拉(TSLA.US)、Rivian(RIVN.US)和Lucid(LCID.US))、電動汽車充電網(wǎng)絡運營商(ChargePoint Holdings (CHPT.US)、Beam Global(BEEM.US)、Blink Charging(BLNK.US))和電池制造商等行業(yè)公司來說將是一個好消息。光伏公司的股票，如第一太陽能(FSLR.US)、Sunrun(RUN.US)和Enphase Energy(ENPH.US)，預計在哈里斯的領導下也會有更好的表現(xiàn)。

房屋建筑商可能會得到提振，因為哈里斯提議為首次購房者提供高達2.5萬美元的首付支持，并建議為建造首套房的建筑商提供稅收激勵。關注霍頓房屋(DHI.US)、萊納建筑(LEN.US)和KB Home(KBH.US)等股票。

在民主黨的領導下，大麻類股票通常也表現(xiàn)良好，值得關注的股票包括Tilray Brands (TLRY.US)、Canopy Growth(CGC.US)、Curaleaf Holdings以及AdvisorShares Pure US Cannabis ETF。

考慮到哈里斯政府預計將繼續(xù)嚴格監(jiān)管，對美國銀行(BAC.US)、摩根大通(JPM.US)和高盛集團(GS.US)等銀行提出更高的資本金要求，以及信用卡手續(xù)費收入持續(xù)承壓，金融業(yè)的表現(xiàn)可能就不會那么好了。制藥商也可能面臨監(jiān)管壓力，因為哈里斯提議對處方藥的自付費用設定每年2000美元的上限。

債券：兩位候選人都沒有表現(xiàn)出控制美國債務的意愿，隨著時間的推移，這將給長期債券帶來壓力。但根據(jù)彭博9月份的一項調(diào)查，在兩位候選人中，哈里斯被認為對債券市場的敵意較小。

貨幣：根據(jù)富國銀行策略師Aroop Chatterjee的說法，在哈里斯政府的領導下，美國政策制定的不確定性——從貿(mào)易和移民到外交政策——可能會給美元這種傳統(tǒng)的避險貨幣帶來壓力。Convera的分析師表示，如果民主黨橫掃白宮和美國國會，將導致社會支出增加——由增稅提供資金——這種情況也會削弱美元。

如果特朗普獲勝，對市場意味著什么?

股市：如果貿(mào)易緊張局勢升級，在中國擁有高收入敞口的美股公司可能面臨壓力。一些知名企業(yè)包括英偉達(NVDA.US)、博通(AVGO.US)和高通(QCOM.US)等芯片制造商;Air Products and Chemicals(APD.US)和塞拉尼斯公司(CE.US)等材料公司;以及奧的斯(OTIS.US)。

石油、天然氣和傳統(tǒng)能源公司被視為特朗普獲勝的可能受益者，因為他發(fā)誓要取消對美國國內(nèi)石油生產(chǎn)的限制。值得關注的股票包括貝克休斯公司、?？松梨诠?XOM.US)、康菲石油公司(COP.US)、西方石油公司(OXY.US)和威廉姆斯公司(WMB.US)、哈里伯頓公司(HAL.US)、戴文能源公司(DVN.US)和雪佛龍公司(CVX.US)。

從拜登的《通脹削減法案》中受益的清潔能源和電動汽車公司預計將在特朗普的領導下面臨挑戰(zhàn)，因為他表示將完全推翻拜登的電動汽車政策。如果特朗普取消對買家的稅收抵免，面臨風險的公司包括特斯拉、Rivian和Lucid，以及電池制造商和零部件供應商。

鑒于人們預期美國國防開支將是共和黨的一個明確的優(yōu)先事項，預計國防類股在共和黨總統(tǒng)任期內(nèi)的表現(xiàn)會更好。值得關注的股票包括洛克希德·馬丁公司(LMT.US)、諾斯羅普·格魯曼公司(NOC.US)和雷神技術(RTX.US)。同樣，GEO懲教集團(GEO.US)和美國懲教公司(CXW.US)等監(jiān)獄類股票也可能上漲，因為嚴格的移民政策將有利于監(jiān)獄設施的運營商。Smith & Wesson Brands(SWBI.US)和斯特姆魯格(RGR.US)等槍支制造商的股票也往往會因共和黨獲勝而上漲。

加密貨幣股票最近被視為“特朗普交易”的主要領域，因為這位前總統(tǒng)自上任以來對比特幣和其他數(shù)字資產(chǎn)的態(tài)度發(fā)生了大轉(zhuǎn)變，甚至承諾要讓美國成為世界的“加密貨幣之都”。值得關注的股票包括Coinbase Global(COIN.US)、Marathon Digital Holdings(MARA.US)、Riot Platforms Inc.(RIOT.US)、Cleanspark Inc.(CLSK.US)、MicroStrategy Inc.(MSTR.US)和Cipher Mining Inc.(CIFR.US)，以及Bitwise Crypto Industry Innovators ETF。

如果特朗普和他的競選伙伴參議員JD Vance獲勝，兩家媒體公司的股價可能會攀升，分別是特朗普媒體與技術集團公司(DHT.US)和視頻分享平臺Rumble Inc.(RUM.US)的母公司。前者由前總統(tǒng)特朗普持有多數(shù)股權，后者截至今年5月由Vance的風險投資公司Narya持有股份。

債券：在債券市場上，拜登在6月底的辯論中表現(xiàn)不佳，似乎為特朗普重新入主白宮掃清了道路，此后，長期債券表現(xiàn)將遜于短期債券的押注開始流行起來，這一押注一直很有吸引力。這一押注——被債券投資者稱為“特朗普交易”——可能會從美聯(lián)儲的降息中獲得額外的彈藥。美聯(lián)儲政策制定者已在9月份將利率下調(diào)了50個基點。

貨幣：華爾街策略師普遍認為，特朗普的關稅政策至少在短期內(nèi)會支撐美元，損害墨西哥比索等貨幣。但特朗普也認為，美元作為世界儲備貨幣過于強勢。他如何平衡這些相互競爭的觀點還有待觀察。