截至發(fā)稿,十年期美債收益率報4.130%。
十年期美債收益率上一次觸及5%是在去年10月,當時,對利率將在更長時間內(nèi)維持高位的擔憂情緒籠罩著市場。Arif Husain的這一預(yù)測與美聯(lián)儲在上個月降息后市場對美債收益率將下降的預(yù)期形成了鮮明對比,策略師們目前普遍預(yù)計,十年期美債收益率到明年第二季度將降至3.67%。如果Arif Husain的預(yù)測被證明是正確的,市場將迎來一場動蕩的重新定價。這同時也突顯出,在超出預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)引發(fā)了對美聯(lián)儲可能放緩降息步伐的質(zhì)疑之后,對全球最大債券市場走勢的爭論日益激烈。
作為一位有著近30年市場經(jīng)驗的老手,Arif Husain表示,美國財政部為填補政府赤字而持續(xù)發(fā)行的債券正使市場充斥著新的供應(yīng),與此同時,美聯(lián)儲試圖在多年購債之后縮減其資產(chǎn)負債表的舉措已經(jīng)消除了對政府債券的一個關(guān)鍵需求來源。Arif Husain還表示,美債收益率曲線可能會進一步趨陡,因為短期美債收益率的任何上行都將受到降息的限制。
值得一提的是,德意志銀行私人銀行部門上個月曾表示,到明年9月,十年期美債收益率將觸及4.05%。這一預(yù)測只用了大約一個月的時間就被證明是正確的。與此同時,貝萊德投資研究所上周發(fā)布的一份報告指出,隨著新經(jīng)濟數(shù)據(jù)的發(fā)布,預(yù)計較長期美債收益率將出現(xiàn)雙向波動。
美國財政狀況已經(jīng)出現(xiàn)裂痕的跡象為Arif Husain的觀點提供了證據(jù)。據(jù)悉,在截至9月底的2024財年,美國政府的預(yù)算赤字超過1.8萬億美元,創(chuàng)下歷史第三高;該國的債務(wù)利息成本攀升至20世紀90年代以來的最高水平。然而,兩位總統(tǒng)候選人都沒有將減少赤字作為其主要政策,這使得美債成為市場參與者面臨的一個主要風(fēng)險。
Arif Husain表示,對于美聯(lián)儲來說,最有可能出現(xiàn)的情況是在一段時間內(nèi)小幅降息,與1995年至1998年的降息幅度相當。在這種情況下,潛在的全球經(jīng)濟增長將為美聯(lián)儲官員創(chuàng)造更清晰的前景。
Arif Husain表示,也有可能出現(xiàn)一個正常的寬松周期,屆時美聯(lián)儲將把利率下調(diào)至更接近中性利率的水平,可能在3%左右。他還考慮了一種情況,即美國陷入衰退,這將迫使美聯(lián)儲更激進地降息。他補充稱:“和我一樣認為近期不太可能出現(xiàn)衰退的投資者應(yīng)該為長期美債收益率上升做準備?!?/p>