安信國際：重申港股TMT行業(yè)配置機會 建議關注游戲、電商、短視頻等細分賽道

智通財經(jīng)APP獲悉，安信國際發(fā)布研報稱，政策利好和全球降息背景下，港股龍頭科網(wǎng)股配置的價值突出顯現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟承壓背景下行業(yè)表現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異，重點需要關注個股基本面與資金面等多維度信息，當中流動性高、短期有催化劑、長期增長邏輯硬的公司尤其值得關注，此外股東回報(公司回購)與公司管治能力成為基本面以外的重要加分項。建議關注游戲、電商、短視頻等細分賽道。個股方面推薦騰訊控股(00700)、網(wǎng)易-S(09999)、阿里巴巴-W(09988)、京東集團-SW(09618)、快手-W(01024)、小米集團-W(01810)等。

安信國際主要觀點如下：

游戲板塊：2024年港股游戲板塊在業(yè)績、股價、版號以及行業(yè)發(fā)展趨勢等方面都呈現(xiàn)出較為復雜的態(tài)勢，既有挑戰(zhàn)也有機遇，部分公司通過推出新游戲、拓展海外市場等方式取得了一定的成績，但也有公司面臨著業(yè)績下滑等問題。

電商板塊：天貓、京東、拼多多等綜合電商平臺仍占據(jù)市場主導地位，但競爭愈發(fā)激烈。各平臺紛紛聚焦價格力戰(zhàn)略，在保證產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，力求提供更具競爭力的價格，直播帶貨依舊是重要組成部分但需警惕增速下滑。

短視頻：三足鼎立格局基本形成，視頻號在用戶總時長以及廣告電商變現(xiàn)仍有提升的空間，重點關注貨幣化率與電商帶來業(yè)績增量的提升。微信視頻號背靠微信這一龐大的社交平臺，擁有巨大的潛在用戶群體和強大的社交關系鏈視頻號在短視頻領域的影響力逐漸擴大，成為短視頻競爭格局中的重要一極。

消費電子：2024年無論是國內(nèi)還是全球市場，智能手機為代表的消費電子產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售都有明顯的回升。2024年Q2，中國折疊屏手機市場保持三位數(shù)同比增長速度，出貨量超過250萬臺。隨著技術的進一步成熟和成本的降低，折疊屏手機有望在未來獲得更廣泛的市場認可。

本地生活與OTA：美團即時配送業(yè)務高壁壘，單量增長穩(wěn)健，市占率仍在小幅提升，同時利潤增速快于收入。國內(nèi)旅游業(yè)穩(wěn)態(tài)增長，線上滲透提升前景維持不變。OTA行業(yè)已進入成熟穩(wěn)定期，競爭格局穩(wěn)定，供給側(cè)壁壘高，現(xiàn)有玩家的優(yōu)勢穩(wěn)固，利好利潤率釋放。

在線音樂：推薦關注在線音樂行業(yè)的邏輯是：在線音樂用戶增速維持在互聯(lián)網(wǎng)子行業(yè)前列(1H24，CNNIC數(shù)據(jù))，當前的用戶滲透率為66%，滲透率提升具備確定性；訂閱用戶增長及訂閱滲透率提升趨勢確定，人均花費仍有提升空間。

估值思路切換：1)大市值公司表現(xiàn)優(yōu)于小市值公司：按照過去三個月和六個月相對于恒生指數(shù)表現(xiàn)來看，大市值公司或者說港股科網(wǎng)股龍頭表現(xiàn)整體普遍優(yōu)于中小市值的表現(xiàn)；2)更注重個股的alpha而非行業(yè)beta；3)重視股東回報的公司表現(xiàn)相對優(yōu)秀：2024年加強在加強股東回報方面，典型的就是用真金白銀持續(xù)回購支持公司股價的公司表現(xiàn)普遍較為強勁。

從近期港股科網(wǎng)股表現(xiàn)有以下特征

大市值公司表現(xiàn)優(yōu)于小市值公司：按照過去三個月和六個月相對于恒生指數(shù)表現(xiàn)來看，大市值公司或者說港股科網(wǎng)股龍頭表現(xiàn)整體普遍優(yōu)于中小市值的表現(xiàn)，且估值水平并未因市值差別而出現(xiàn)顯著分化，意味著龍頭公司盡管股價表現(xiàn)較為強勢，而估值中樞并未整體呈現(xiàn)過高的情況。

更注重個股的alpha而非行業(yè)beta：按照行業(yè)區(qū)分，例如游戲行業(yè)標的中的騰訊控股(00700)、網(wǎng)易(09999)、心動公司(02400)股價表現(xiàn)也呈現(xiàn)分化，其中騰訊相對恒指表現(xiàn)優(yōu)秀，心動表現(xiàn)平淡；電商與服務領域則阿里巴巴(09988)表現(xiàn)較強，京東(09618)表現(xiàn)不錯，東方甄選(01797)表現(xiàn)較弱。

重視股東回報的公司表現(xiàn)相對優(yōu)秀：2024年加強在加強股東回報方面，典型的就是用真金白銀持續(xù)回購支持公司股價的公司表現(xiàn)普遍較為強勁，較為典型的是騰訊控股、阿里、京東、美團(03690)。

推薦標的：

游戲板塊：騰訊控股(00700)、網(wǎng)易-S(09999)。電商板塊：阿里巴巴-W(09988)、京東集團-SW(09618)。短視頻：快手-W(01024)。消費電子：小米集團-W(01810)、比亞迪電子(00285)。

本地生活：美團-W(03690)。在線旅游：攜程集團-S(09961)、同程旅行(00780)。在線音樂：騰訊音樂-SW(01698)