國(guó)金證券：繼續(xù)看好AI驅(qū)動(dòng) 重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體復(fù)蘇及估值修復(fù)受益產(chǎn)業(yè)鏈

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研報(bào)稱，隨著英偉達(dá)B系列芯片大批量出貨及文生視頻等AI應(yīng)用的普及，產(chǎn)業(yè)鏈將迎來較好的拉貨機(jī)會(huì)，看好核心受益公司。半導(dǎo)體積極回暖，產(chǎn)業(yè)鏈積極受益，看好低估值優(yōu)勢(shì)龍頭公司，有望迎來周期復(fù)蘇、業(yè)績(jī)提振及估值修復(fù)的多重驅(qū)動(dòng)。建議關(guān)注10月即將上線的Apple Intelligence，有望給iPhone16新機(jī)賦能，加快換機(jī)周期?？春肁I驅(qū)動(dòng)、消費(fèi)電子創(chuàng)新、半導(dǎo)體復(fù)蘇及估值修復(fù)受益產(chǎn)業(yè)鏈。

國(guó)金證券主要觀點(diǎn)如下：

繼續(xù)看好Ai驅(qū)動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體復(fù)蘇及估值修復(fù)

英偉達(dá)CEO黃仁勛在10月2日接受采訪時(shí)表示：目前Blackwell芯片已滿產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)該芯片的需求達(dá)到“瘋狂”的程度，每個(gè)人都想得到最多，每個(gè)人都想成為第一個(gè)得到芯片的人。Meta宣布已經(jīng)建立了一個(gè)名為Movie Gen的新人工智能模型，可以根據(jù)用戶要求創(chuàng)建逼真的視頻和音頻片段，Meta提供的Movie Gen展示了動(dòng)物游泳和沖浪的視頻，以及使用人們的真實(shí)照片來生成動(dòng)態(tài)視頻，Movie Gen還可以生成與視頻內(nèi)容同步的背景音樂和音效，并使用該工具編輯現(xiàn)有的視頻。

國(guó)金證券認(rèn)為，隨著B系列芯片的大量出貨及文生視頻等AI應(yīng)用的普及，產(chǎn)業(yè)鏈將迎來較好的拉貨機(jī)會(huì)，AI-PCB、光模塊需求旺盛，產(chǎn)能緊缺，競(jìng)爭(zhēng)格局較好，繼續(xù)看好核心受益公司。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈積極回暖，看好低估值優(yōu)勢(shì)龍頭

SEMI數(shù)據(jù)顯示，2024年8月全球半導(dǎo)體銷售額達(dá)到531億美元，同比增長(zhǎng)20.6%，環(huán)比增長(zhǎng)3.5%，月度銷售額連續(xù)第五個(gè)月增長(zhǎng)，美洲銷售額同比增長(zhǎng)43.9%，中國(guó)銷售額同比增長(zhǎng)19.2%。國(guó)金證券認(rèn)為，半導(dǎo)體積極回暖，產(chǎn)業(yè)鏈積極受益，看好低估值優(yōu)勢(shì)龍頭公司，有望迎來周期復(fù)蘇、業(yè)績(jī)提振及估值修復(fù)的多重驅(qū)動(dòng)。

此外，高通有望在10月發(fā)布8GEN4芯片，在算力等性能上取得較大提升，將有多款重磅搭載8GEN4芯片安卓機(jī)型發(fā)布，有望在端側(cè)AI方面有積極的應(yīng)用。AI給消費(fèi)電子賦能，有望帶來新的換機(jī)需求，繼續(xù)看好AI驅(qū)動(dòng)、消費(fèi)電子創(chuàng)新/需求復(fù)蘇及自主可控，重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體復(fù)蘇及估值修復(fù)受益產(chǎn)業(yè)鏈。

細(xì)分賽道

半導(dǎo)體代工：臺(tái)積電8月營(yíng)收同比增長(zhǎng)33%，環(huán)比減少2.4%。中芯國(guó)際三基地收入指引環(huán)比增長(zhǎng)13-15%。

工業(yè)、汽車、安防、消費(fèi)電子：根據(jù)Canalys，2024年Q2全球PC出貨量達(dá)6280萬臺(tái)，同增3.4%。2024年Q2全球智能手機(jī)出貨量達(dá)2.88億臺(tái)、同增12%。9月9日蘋果發(fā)布iPhone 16系列、全系采用A18芯片，Apple Intelligence系統(tǒng)逐步上線升級(jí)，有助于帶動(dòng)新一波換機(jī)周期。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)，8月新能源乘用車銷量為102.7萬輛、同增43.2%、滲透率達(dá)53.9%。

PCB：從PCB產(chǎn)業(yè)鏈8月最新數(shù)據(jù)來看，整個(gè)行業(yè)景氣度仍然強(qiáng)勁，不過值得注意的是從上游到下游同環(huán)比增幅都有所下降，而按照傳統(tǒng)淡旺季分配來講，Q3應(yīng)為旺季、環(huán)比淡季Q2應(yīng)該景氣度更高，目前來看整個(gè)三季度旺季呈現(xiàn)出景氣度承壓狀態(tài)，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤，主要原因來自于家電、消費(fèi)類需求增長(zhǎng)放緩，整機(jī)庫存攀高，Q3整個(gè)行業(yè)進(jìn)入緩慢修整狀態(tài)，后續(xù)變化還需要進(jìn)一步跟蹤才能夠判斷。

元件：短期來看，大陸面板廠將推進(jìn)減產(chǎn)調(diào)節(jié)供需平衡，價(jià)格壓力將減小?！督?jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，受益于智能手機(jī)及PC需求回暖、傳統(tǒng)旺季來臨，疊加銀價(jià)大漲，村田、TDK等正醞釀?wù){(diào)漲產(chǎn)品報(bào)價(jià)，漲價(jià)產(chǎn)品初步鎖定積層式電感、磁珠等產(chǎn)品，漲幅或達(dá)20%。

IC設(shè)計(jì)：存儲(chǔ)大廠轉(zhuǎn)向DDR5/HBM，A股利基型存儲(chǔ)廠商迎來發(fā)展機(jī)會(huì)。隨著主流存儲(chǔ)持續(xù)漲價(jià)，三大廠商庫存持續(xù)消化，資金回籠后重點(diǎn)投向DDR5及HBM等未來需求強(qiáng)勁的領(lǐng)域，將加快退出利基存儲(chǔ)市場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

需求恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；AIGC進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；外部制裁進(jìn)一步升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)。