智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)稱,當(dāng)前居民資金進(jìn)場(chǎng)速度和交投放大程度超預(yù)期,疊加券商板塊自身的反身性,本次行情演繹的強(qiáng)度和速度或?qū)⒊鍪袌?chǎng)預(yù)期,建議關(guān)注三條主線:1)“市場(chǎng)交投活躍度提升并改善券商基本面”的邏輯迅速得到市場(chǎng)認(rèn)可,建議關(guān)注頭部券商中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)力較強(qiáng)的東方財(cái)富(300059.SZ)等;2)“預(yù)期改善帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升”,建議關(guān)注金融科技板塊中的指南針(300803.SZ)等;3)關(guān)注大型金融央國(guó)企的估值修復(fù)機(jī)會(huì),建議關(guān)注保險(xiǎn)板塊中的中國(guó)人壽(601628.SH)等,多元金融板塊中的五礦資本(600390.SH)等,港股市場(chǎng)中的國(guó)銀金租(01606)等。
天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下:
投資建議:市場(chǎng)反身性加持下,行情演繹的強(qiáng)度和速度或?qū)⒊鍪袌?chǎng)預(yù)期,建議關(guān)注三條主線
本輪券商行情成交量占比及擁擠度低于14年,本質(zhì)是對(duì)券商預(yù)期的一致程度高于14年:定位資本市場(chǎng)“助力更好滿足人民群眾日益增長(zhǎng)的財(cái)富管理需求”易于被居民資金理解;明確通過解決股市和樓市兩大問題實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)信心”目標(biāo);地產(chǎn)“止跌回穩(wěn)”是因,流動(dòng)性釋放效應(yīng)帶動(dòng)資本市場(chǎng)上行是果。本輪券商行情上漲速度快于14年,本質(zhì)是一致預(yù)期的形成速度快于14年:自媒體時(shí)代信息實(shí)現(xiàn)從“鏈?zhǔn)絺鞑ァ钡健岸嘀行闹笖?shù)傳播” ,加速預(yù)期形成。
當(dāng)前居民資金進(jìn)場(chǎng)速度和交投放大程度超預(yù)期,疊加券商板塊自身的反身性,本次行情演繹的強(qiáng)度和速度或?qū)⒊鍪袌?chǎng)預(yù)期,建議關(guān)注三條主線:
1)“市場(chǎng)交投活躍度提升并改善券商基本面”的邏輯迅速得到市場(chǎng)認(rèn)可,建議關(guān)注頭部券商中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)力較強(qiáng)的東方財(cái)富等;2)“預(yù)期改善帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升”,建議關(guān)注金融科技板塊中的指南針等;3)關(guān)注大型金融央國(guó)企的估值修復(fù)機(jī)會(huì),建議關(guān)注保險(xiǎn)板塊中的中國(guó)人壽等,多元金融板塊中的五礦資本等,港股市場(chǎng)中的國(guó)銀金租等。
歷史復(fù)盤:2014-15年行情可以分為醞釀期、主升期、震蕩期和尋頂期四個(gè)階段
醞釀期(14.07.28至14.11.20):14年7月25日,宏源證券發(fā)布公告披露與申銀萬國(guó)的重組預(yù)案,催化券商開啟震蕩上漲行情;區(qū)間時(shí)長(zhǎng)近4個(gè)月,券商指數(shù)區(qū)間絕對(duì)收益/超額收益34.1%/21.9%;中小型券商漲幅居前,大型券商漲幅落后,東方財(cái)富(+101%)/宏源證券(+84%)/國(guó)元證券(+81%)領(lǐng)漲。
主升期(14.11.21至15.01.07):14年11月21日,央行非對(duì)稱下調(diào)一年期存/貸款基準(zhǔn)利率25/40bps至2.75%/5.6%,自2012年7月以來時(shí)隔兩年首次降息,催化券商開啟主升浪行情;區(qū)間時(shí)長(zhǎng)1個(gè)月,券商指數(shù)區(qū)間絕對(duì)收益/超額收益105.7%/62.1%;該階段大型券商領(lǐng)漲板塊,中信證券(+132%)/華泰證券(+112%)/廣發(fā)證券(+104%)分列漲幅前三位。
震蕩期(15.01.08至15.02.27):15年1月7日板塊創(chuàng)出階段新高,而后開啟區(qū)間震蕩行情;時(shí)長(zhǎng)近2個(gè)月,券商指數(shù)區(qū)間漲幅-8.6%,最大回撤16%。
尋頂期(15.03.02至15.06.12):15年2月28日,央行對(duì)稱下調(diào)一年期存/貸款基準(zhǔn)利率25bps至2.5%/5.35%,催化券商指數(shù)結(jié)束區(qū)間整理開啟新的震蕩上行行情;區(qū)間時(shí)長(zhǎng)3個(gè)多月,券商指數(shù)區(qū)間絕對(duì)收益/相對(duì)滬深300超額收益25.4%/-23.9%;市場(chǎng)的交易邏輯以中小型券商拔估值為主,大型券商維持震蕩上行,東方財(cái)富(181.1%)/西部證券(95.7%)/山西證券(60.5%)分列漲幅前三位。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
政策效果不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變。