中信建投：當(dāng)前A股正在迎來(lái)一輪“信心重估牛”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研報(bào)稱，從一系列指標(biāo)看，中國(guó)已完成熊牛轉(zhuǎn)換，投資者目前最重要的是轉(zhuǎn)換思維，以牛市思維面對(duì)市場(chǎng)。當(dāng)前的A股正在迎來(lái)一輪“信心重估牛”，這是在中國(guó)資產(chǎn)被系統(tǒng)性低估、居民部門積累大量超額儲(chǔ)蓄并面臨資產(chǎn)荒、強(qiáng)力振興政策即將出臺(tái)、美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟，全球股市高位，外資追入中國(guó)資產(chǎn)等多重背景共振下的一場(chǎng)牛市。這輪牛市將反應(yīng)全球資金對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景與中國(guó)資產(chǎn)的信心重估。本輪牛市的基本面驗(yàn)證需要時(shí)間，不會(huì)一步到位，投資者在初期對(duì)牛市要有信心，在中期也要有耐心。

“信心重估?！笨申P(guān)注的投資機(jī)會(huì)包括：明顯低估的中國(guó)資產(chǎn)、對(duì)通縮改善重估、龍頭企業(yè)價(jià)值重估和牛市中的彈性資產(chǎn)?？芍攸c(diǎn)關(guān)注行業(yè)：新能源汽車、電子、計(jì)算機(jī)、食品飲料、非銀、銀行、房地產(chǎn)、有色金屬等。

中信建投主要觀點(diǎn)如下：

本輪“信心重估”牛市的核心特征，與過(guò)去幾輪行情的相似與差異：

政策組合拳出臺(tái)后，A股牛市啟動(dòng)。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，本輪行情上漲之迅速、行情之猛烈、情緒上升之高漲，均明顯超出市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。從行情本質(zhì)來(lái)看，本輪牛市是“信心重估?！?，與此前幾輪牛市有本質(zhì)不同，并不能簡(jiǎn)單類比。本輪行情的特殊性主要有三：一是中國(guó)資產(chǎn)特別是A股被長(zhǎng)期系統(tǒng)性低估;二是居民部門積累了大量超額儲(chǔ)蓄，面臨資產(chǎn)荒;三是強(qiáng)力政策出臺(tái)，外資被迫追入中國(guó)資產(chǎn)。

本輪“信心重估”牛市的邏輯基礎(chǔ)：

信心重估的關(guān)鍵在于中國(guó)能否走出“債務(wù)-通縮循環(huán)”，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，從“大蕭條”到日本“大衰退”再到歐債危機(jī)，政策的應(yīng)對(duì)更加成熟和堅(jiān)定，股市受到的沖擊也越來(lái)越小。從近期國(guó)內(nèi)政策來(lái)看，我國(guó)政策決策層已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的“債務(wù)-通縮循環(huán)”陷阱，已經(jīng)出臺(tái)的一系列政策直指提振權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)、刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、擴(kuò)大內(nèi)需消費(fèi)，這與此前市場(chǎng)的定價(jià)存在巨大的預(yù)期差，這也是提出“信心重估?！钡暮诵脑?。這輪牛市映射了我國(guó)誓要擺脫“債務(wù)-通縮循環(huán)”，終結(jié)資產(chǎn)負(fù)債表衰退預(yù)期的大事業(yè)，預(yù)計(jì)將經(jīng)過(guò)“拉升-盤整-登頂”三個(gè)階段，目前已經(jīng)處于第一段的下半場(chǎng)。短期看，外資的被動(dòng)流入和內(nèi)資的增倉(cāng)行為將繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)上漲，之后關(guān)注財(cái)政政策發(fā)力情況和10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善。

本輪“信心重估”牛市中的投資線索：

一是明顯低估的中國(guó)資產(chǎn)，包括被長(zhǎng)期低估的銀行、央國(guó)企、有色金屬等中國(guó)資產(chǎn)。二是對(duì)通縮改善的重估，尤其是“茅指數(shù)”和港股中的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)公司。三是龍頭企業(yè)價(jià)值重估，媲美美國(guó)跨國(guó)龍頭公司的、國(guó)際化的中國(guó)龍頭企業(yè)有望脫穎而出，獲得全球資金的青睞。重點(diǎn)關(guān)注具有全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)。四是牛市中的彈性資產(chǎn)，非銀金融、互聯(lián)網(wǎng)公司和智能制造行業(yè)可能在本輪“信心重估?！钡牟煌瑫r(shí)期領(lǐng)漲市場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或穩(wěn)增長(zhǎng)政策實(shí)施效果不及預(yù)期、央行創(chuàng)設(shè)新工具效果低于預(yù)期、股市拋壓上升、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、全球流動(dòng)性寬松不及預(yù)期。