中金:全球鉀肥新增產(chǎn)能有限 看好行業(yè)景氣度維持

2024年進口鉀肥大合同價格為CFR273美元/噸,測算此價格下對應到國內(nèi)市場含稅價約2,300元/噸;考慮到鉀肥大合同價格的支撐作用以及后續(xù)逐步進入用肥旺季,看好國內(nèi)鉀肥價格維持景氣。

智通財經(jīng)APP獲悉,中金發(fā)布研報稱,2024年進口鉀肥大合同價格為CFR273美元/噸,測算此價格下對應到國內(nèi)市場含稅價約2,300元/噸;考慮到鉀肥大合同價格的支撐作用以及后續(xù)逐步進入用肥旺季,看好國內(nèi)鉀肥價格維持景氣。隨著下半年鉀肥需求進入旺季以及中國、印度大合同簽訂,同時考慮中短期新增產(chǎn)能有限,鉀肥價格及需求有望維持穩(wěn)定,建議關(guān)注國內(nèi)存量鉀肥龍頭公司及未來在海外存在增量的公司。

2Q24全球鉀肥銷售呈價減量增態(tài)勢。據(jù)公告:1)Nutrien:在北美以外的需求有所增長,但北美種植季推遲導致銷量有所下降,2Q24鉀肥銷量360萬噸,同比+5%;2Q24均價212美元/噸,同比-29%。2)Mosaic:2Q24實現(xiàn)鉀肥銷售235萬噸,同比+8.5%;均價224美元/噸,同比-31%。3)鹽湖股份:2Q24實現(xiàn)鉀肥銷售147萬噸,同/環(huán)比+66%/93%;1H24銷售均價2,383元/噸,同比-18%。4)亞鉀國際:2Q24實現(xiàn)鉀肥銷售56.3萬噸,環(huán)比+88%;1H24銷售均價1,972元/噸,同比-25%。

需求端:多地區(qū)作物價格仍在過去10年平均水平以上,Nutrien上調(diào)全年需求預期至6,900-7,200萬噸。據(jù)Nutrien公告,公司上調(diào)全球鉀肥出貨量預期主要考慮到:糧食庫存仍處緊張狀態(tài),盡管作物價格下行,但公司預計北美對作物投入在3Q24仍強勁;巴西大豆利潤率高于2023年水平,1-3%種植面積的增長將驅(qū)動化肥需求維持穩(wěn)定;鉀肥的可負擔性和棕櫚油等價格回暖驅(qū)動東南亞需求增加,印尼和馬來西亞鉀肥進口量同比大幅增加。

供給端:俄羅斯/白俄羅斯已基本恢復至2021年水平,2025年全球新增產(chǎn)能有限供需偏緊。據(jù)Nutrien公告,1H24俄羅斯鉀肥年化產(chǎn)量預計為1,500萬噸左右,已經(jīng)恢復至2021年水平;白俄羅斯的鉀肥年化產(chǎn)量預計在1,100萬噸左右,相較于2021年僅有百萬噸級別缺口,認為短期俄羅斯、白俄羅斯的產(chǎn)能或已接近完全恢復,后續(xù)增量有限。另外從新增產(chǎn)能方面看,根據(jù)中金不完全統(tǒng)計,2024-25年新增產(chǎn)能主要集中在老撾,中短期鉀肥新增產(chǎn)能有限,看好鉀肥行業(yè)景氣持續(xù)。

風險因素:鉀肥需求回暖低于預期,大宗商品波動影響鉀肥價格。

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