中金：維持快手-W(01024)“跑贏行業(yè)”評級 核心業(yè)務(wù)有望繼續(xù)驅(qū)動收入增長

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，維持快手-W(01024)“跑贏行業(yè)”評級。該行認為，1H24公司電商GMV及核心業(yè)務(wù)收入同比實現(xiàn)穩(wěn)健增長，核心業(yè)務(wù)有望繼續(xù)驅(qū)動公司收入增長；同時AI賦能、營運提效增強公司利潤釋放能力，2Q24公司毛利率與經(jīng)調(diào)整凈利率同環(huán)比均繼續(xù)提升。該行建議關(guān)注：1）后續(xù)利潤釋放的穩(wěn)健性；2）股東回報執(zhí)行進展；3）AI對公司業(yè)務(wù)賦能及商業(yè)化提效的進展。

中金主要觀點如下：

用戶為先，AI重塑業(yè)務(wù)生態(tài)。

會上管理層介紹了公司主要戰(zhàn)略：1）高質(zhì)量用戶增長：公司將以用戶價值為先，引入混排的流量分配機制，使得商業(yè)生態(tài)和社區(qū)生態(tài)的協(xié)同發(fā)展，實現(xiàn)用戶體驗與商業(yè)收入的平衡，推動低活躍用戶向DAU轉(zhuǎn)化、增強用戶留存。2）夯實產(chǎn)品與內(nèi)容建設(shè)：鞏固社交與私域的護城河，探索多種創(chuàng)新互動玩法增強用戶的社區(qū)參與度；打造快手特色內(nèi)容與特色創(chuàng)作者，增強平臺差異化屬性。3）AI重塑業(yè)態(tài)：AI賦能內(nèi)容創(chuàng)作、內(nèi)容理解和內(nèi)容推薦，豐富快手業(yè)務(wù)場景。其中內(nèi)容創(chuàng)作維度，可靈大模型支持AI短劇、AI廣告與AI短片創(chuàng)作；內(nèi)容理解與推薦維度，快手AI對原創(chuàng)內(nèi)容、商業(yè)化內(nèi)容等更精準識別，增強內(nèi)容推薦的邏輯性與匹配性，提升用戶體驗和平臺商業(yè)化效能。

投資人關(guān)注：電商及商業(yè)化增長展望、AI模型進展、公司長期盈利能力展望等。

公司表示：電商方面，內(nèi)容電商的天花板高，其中在直播電商維度，公司將關(guān)注如何降低商家經(jīng)營門檻、引入更多商家，以提升直播電商天花板。商業(yè)化方面，外循環(huán)廣告短期關(guān)注外部廣告需求，及快手平臺的廣告投放能力、匹配效率和AI技術(shù)提效；長期關(guān)注是否出現(xiàn)新的廣告主供給，例如付費短劇、小游戲、小說。

AI方面，公司認為可靈具備3~6個月的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，未來將基于技術(shù)路徑選擇判斷力、算法創(chuàng)新能力等繼續(xù)保持優(yōu)勢。公司盈利性方面，公司表示毛利率以達到60%為目標，費用率中主要系銷售費用率以降至30%以下為目標；其中本地生活業(yè)務(wù)對長期實現(xiàn)正向ROI有信心。