長(zhǎng)江證券：化工行業(yè)上半年景氣延續(xù)震蕩 輪胎出口旺盛 營(yíng)收業(yè)績(jī)雙增

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，長(zhǎng)江證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，2024H1化工行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12376.3億元，同比+4.2%。多數(shù)化工品本輪擴(kuò)產(chǎn)周期基本結(jié)束，供需平衡表轉(zhuǎn)好。整體來(lái)看，化工行業(yè)在2024年上半年景氣延續(xù)震蕩。輪胎行業(yè)，營(yíng)收業(yè)績(jī)雙增，景氣度維持高位，內(nèi)需堅(jiān)挺，出口延續(xù)旺盛。中國(guó)輪胎企業(yè)在成本控制、全球化布局方面優(yōu)勢(shì)較大。磷化工行業(yè)，磷礦供給偏緊，景氣有望延續(xù)，磷肥即將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季;氟化工行業(yè)，配額政策落地下，制冷劑上半年景氣大幅改善。

整體經(jīng)營(yíng)：2024H1消化供給增量，景氣震蕩，業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)增

2024H1化工行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12376.3億元，同比+4.2%;歸屬凈利潤(rùn)752.5億元，同比+0.8%。出口端，海外進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期，出口向好，Q2以來(lái)海外主要經(jīng)濟(jì)體走弱，聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提升;內(nèi)需端，地產(chǎn)延續(xù)下行，社零數(shù)據(jù)提示消費(fèi)不及預(yù)期。供給方面，很多化工品本輪擴(kuò)產(chǎn)周期基本結(jié)束，供需平衡表轉(zhuǎn)好。整體來(lái)看，化工行業(yè)在2024年上半年景氣延續(xù)震蕩。

輪胎：營(yíng)收業(yè)績(jī)雙增，景氣度維持高位

2024H1輪胎板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收505.0億元，同比增長(zhǎng)16.8%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)57.4億元，同比增長(zhǎng)72.7%。內(nèi)需堅(jiān)挺，出口延續(xù)旺盛。中國(guó)企業(yè)在成本控制、全球化布局方面優(yōu)勢(shì)較大，建議關(guān)注賽輪輪胎、玲瓏輪胎、森麒麟、通用股份、貴州輪胎等國(guó)產(chǎn)輪胎企業(yè)的崛起機(jī)會(huì)。

磷化工：礦端景氣延續(xù)，肥料漸入佳境

2024H1磷化工板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收563.3億元，同比下降4.2%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)43.9億元，同比增長(zhǎng)16.5%。磷礦供給偏緊，景氣有望延續(xù)，磷肥即將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，建議關(guān)注高分紅標(biāo)的云天化、積極回購(gòu)注銷(xiāo)并完成員工持股計(jì)劃的興發(fā)集團(tuán)，磷礦高成長(zhǎng)性標(biāo)的川恒股份。

氟化工：配額政策落地下，制冷劑上半年景氣大幅改善

2024H1氟化工板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收180.6億元，同比增長(zhǎng)20.0%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)14.8億元，同比增長(zhǎng)70.9%。配額限制供給，景氣有望持續(xù)上行，關(guān)注巨化股份、三美股份、東岳集團(tuán)等。

聚氨酯：上半年盈利承壓，景氣有望修復(fù)

2024H1聚氨酯板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收1093.2億元，同比增長(zhǎng)10.8%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)83.7億元，同比減少4.7%。上半年家電排產(chǎn)數(shù)據(jù)良好，但其他下游領(lǐng)域需求偏弱，且出口提振有限，展望后市，“金九銀十”旺季逐步到來(lái)，聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期加強(qiáng)，需求有望平穩(wěn)復(fù)蘇。供給端，國(guó)內(nèi)迎來(lái)密集檢修期，海外裝置不可抗力頻發(fā)，緊缺或加劇，MDI景氣度有望提升，關(guān)注萬(wàn)華化學(xué)。

滌綸長(zhǎng)絲：盈利逐季修復(fù)，旺季即將來(lái)臨

2024H1滌綸長(zhǎng)絲板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收794.9億元，同比增長(zhǎng)22.1%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)16.7億元，同比增長(zhǎng)185.7%。二季度企業(yè)自律，效益提升明顯，7月以來(lái)，原油價(jià)格暴跌導(dǎo)致下游采購(gòu)情緒不佳，疊加存貨跌價(jià)壓力較大，企業(yè)有一定讓利促銷(xiāo)。8月中旬以來(lái)，江浙織機(jī)、加彈負(fù)荷提升，進(jìn)入9月傳統(tǒng)旺季，需求有望進(jìn)一步改善。關(guān)注桐昆股份、新鳳鳴。

鈦白粉：礦端高景氣持續(xù)，鈦白粉等待復(fù)蘇

2024H1鈦白粉板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收226.7億元，同比增長(zhǎng)9.7%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)22.2億元，同比增長(zhǎng)49.1%。展望未來(lái)，鈦白粉全球產(chǎn)能擴(kuò)增趨緩，在全球終端需求穩(wěn)步增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)下，以及前端原料鈦精礦價(jià)格支撐下，鈦白粉中長(zhǎng)期景氣有望逐步修復(fù)。關(guān)注龍佰集團(tuán)。

添加劑：部分底部品種景氣反轉(zhuǎn)

2024H1添加劑板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收561.9億元，同比增長(zhǎng)7.9%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)60.2億元，同比增長(zhǎng)25.3%，部分品種如維生素受供給利好影響，景氣底部反轉(zhuǎn)，關(guān)注高分紅的梅花生物。

電子化學(xué)品：半導(dǎo)體市場(chǎng)回暖，上游材料有望放量

2024H1電子化學(xué)品板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收344.8億元，同比增長(zhǎng)15.3%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)36.8億元，同比增長(zhǎng)32.8%。半導(dǎo)體銷(xiāo)售額高增，拉動(dòng)電子氣體、濕電子化學(xué)品、光刻膠等需求受益。

投資建議：看好化工優(yōu)質(zhì)標(biāo)的投資機(jī)會(huì)。供需向好，景氣蓄勢(shì)向上。建議關(guān)注高股息、高阿爾法、高彈性、高增長(zhǎng)、成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、需求不及預(yù)期;2、項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期;3、安全環(huán)保生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn);4、競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。