太平洋證券出版24H1總結(jié)：所得稅致凈利潤(rùn)承壓 中期分紅穩(wěn)定全年預(yù)期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，太平洋證券發(fā)布研報(bào)稱，受所得稅費(fèi)用增加影響，出版公司整體業(yè)績(jī)同比下滑約-18%。同時(shí)，中南傳媒、皖新傳媒等公司首次選擇中期現(xiàn)金分紅，為全年現(xiàn)金分紅穩(wěn)定預(yù)期。目前出版公司股息率中值為3.91%，現(xiàn)金分紅比例中值為43.60%。隨著所得稅費(fèi)用影響逐漸落地，公司維持分紅穩(wěn)定意愿明確，現(xiàn)階段以股息率進(jìn)行估值的出版公司具有右側(cè)配置機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：中南傳媒(601098.SH)、鳳凰傳媒(601928.SH)等。

太平洋證券主要觀點(diǎn)如下：

所得稅優(yōu)惠政策到期致使出版公司凈利潤(rùn)承壓

2024H1中信行業(yè)分類中的31家出版公司共16家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)，其中山東出版以13.77%的增幅位列第一，主要系教材、教輔等收入增加。而因經(jīng)營(yíng)性文化事業(yè)單位轉(zhuǎn)制政策的所得稅優(yōu)惠政策到期，出版公司所得稅費(fèi)用普遍出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。受此影響，僅10家公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。

總體來(lái)看，2024H1受圖書銷售市場(chǎng)、平臺(tái)電商和實(shí)體店渠道負(fù)增長(zhǎng)，所得稅費(fèi)用增長(zhǎng)等因素的影響，出版公司整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及2023年同期水平。營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的公司較2023H1減少8家，出現(xiàn)虧損的企業(yè)由3家增加至5家，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的公司較2023H1減少13家。

皖新傳媒等多家出版公司擬進(jìn)行中期分紅，穩(wěn)定全年分紅預(yù)期

2024H1出版公司有中南傳媒、新華文軒、皖新傳媒和浙數(shù)文化進(jìn)行中期現(xiàn)金分紅，分紅總額分別為1.80/2.34/1.96/1.14億元，現(xiàn)金分紅比例分別為23.21%/32.75%/33.84%/77.36%。此外，皖新傳媒制定未來(lái)三年(2024-26年)股東分紅回報(bào)規(guī)劃，在當(dāng)年盈利且累計(jì)未分配利潤(rùn)為正數(shù)、現(xiàn)金流滿足公司正常經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期發(fā)展的條件下，公司每年度至少進(jìn)行一次利潤(rùn)分配。

皖新傳媒等4家公司首次選擇中期現(xiàn)金分紅，為全年現(xiàn)金分紅穩(wěn)定預(yù)期。以2023年全年累計(jì)分紅計(jì)算，目前出版公司股息率中值為3.91%，現(xiàn)金分紅比例中值為43.60%。關(guān)注業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)定，股息率較高、現(xiàn)金分紅比例仍處低位的公司，具備提升空間，如：鳳凰傳媒、中原傳媒等。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)和稅收政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、學(xué)齡人口規(guī)模減少的風(fēng)險(xiǎn)。