富達：預(yù)計美聯(lián)儲在2024年結(jié)束前只會減息50個基點

智通財經(jīng)APP獲悉，8月15日，富達發(fā)文指出，各央行（尤其是美聯(lián)儲）預(yù)計將在2024年最后數(shù)月減息，這不可避免會影響到固定收益市場。因此，富達國際認為，追求收益的債券投資者需要重新評估本身的固定收益資產(chǎn)配置，以根據(jù)不斷變化的政策環(huán)境調(diào)整投資組合。

在嘗試判斷利率走向時，央行既要展望未來，亦要回顧過去。利率決策存在滯后性，這意味著政策官員需要在經(jīng)濟狀況潛在變化之前的6至12個月調(diào)整借貸成本。因此，在全面評估利率走向時，必需分析前瞻性指標(biāo)。然而，富達預(yù)計美聯(lián)儲在2024年結(jié)束前的減息幅度將不足50個基點，從勞動市場及消費者數(shù)據(jù)來看，這減息幅度未能反映經(jīng)濟增長所面臨風(fēng)險。

美國的通脹目前似乎已經(jīng)得到控制，2024年6月份的消費者相關(guān)數(shù)據(jù)樂觀，也支持減息預(yù)期，因此美聯(lián)儲的重點正在轉(zhuǎn)向勞動市場。然而，事實證明，非農(nóng)業(yè)就業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)在反映就業(yè)情況方面變得越來越不可靠，主要原因是回應(yīng)率已跌至30年來最低水平，反而是政府及教育部門推高了非農(nóng)數(shù)據(jù)。

富達認為，非農(nóng)數(shù)據(jù)未能反映中小企業(yè)正在大規(guī)模裁減員工的情況。這類趨勢往往會蔓延至整體美國經(jīng)濟，如經(jīng)濟真的受到打擊，很可能促使美聯(lián)儲較預(yù)期更快采取行動，市場現(xiàn)時所預(yù)期的減息周期或會加速。

美國消費者仍是推動中短期經(jīng)濟增長的支柱。然而，在現(xiàn)階段，富達認為開支仍有可能放緩。較低收入的消費者已經(jīng)受壓一段時間，且無家可歸者及貧困率都急升。此外，從事兩份工作來貼補收入的人數(shù)也正在增加。

因此，在嘗試準(zhǔn)確評估美國經(jīng)濟的健康狀況時，富達聚焦于中高收入人士，而中高收入人士正是可自由支配開支統(tǒng)計數(shù)據(jù)當(dāng)中的重要一環(huán)。富達的分析顯示，消費有進一步受壓的跡象。最新的消費者信心調(diào)查報告顯示，盡管整體美國經(jīng)濟保持正增長，但消費者信心已跌至經(jīng)濟衰退的相應(yīng)水平。

富達提示，在這種環(huán)境下，債券投資者在尋找投資機會的同時，也需要保持前瞻性部署，例如投資者可以投資美國存續(xù)期爭取回報，同時透過多元化的投資組合把握收益機會。美國企業(yè)債券市場在2024年的表現(xiàn)出乎意料強勁，而根據(jù)富達評估美國經(jīng)濟在未來六個月所面臨的風(fēng)險，政府債券收益率仍然存在價值，尤其是中長期債券（5至7年期）。

此外，在已經(jīng)啟動減息周期的地區(qū)，例如歐元區(qū)及加拿大，投資者可以建立技術(shù)性的長存續(xù)期持倉。隨著美國總統(tǒng)大選臨近，預(yù)計美國市場將會更加波動，投資者也可以考慮美元債券市場以外的環(huán)球收益策略。

富達表示，歐洲央行已經(jīng)開始減息，富達在歐洲發(fā)掘到債券投資機會，既可以提供實質(zhì)回報，也令環(huán)球收益策略更多元化。最后，由于利率變動或會影響貨幣估值，繼而影響各種固定收益策略的吸引力，貨幣對沖策略仍然至關(guān)重要。