太平洋證券：光儲(chǔ)平價(jià)展開 報(bào)價(jià)與盈利有望迎來拐點(diǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，太平洋證券發(fā)布研報(bào)稱，隨著降息周期開啟、海外產(chǎn)能投建加速、地緣政治緩和，2025年供需將重新匹配，同時(shí)隨著光儲(chǔ)平價(jià)在全球范圍內(nèi)加速展開，光伏行業(yè)將迎來新一輪向上周期。 從各個(gè)市場(chǎng)看，歐美已經(jīng)迎來光儲(chǔ)平價(jià)，中國(guó)、印度、中東以及其他新興市場(chǎng)光儲(chǔ)平價(jià)正在加速展開。隨著國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)能深度出清，供需有望快速重塑，報(bào)價(jià)與盈利有望隨著短期去庫加速迎來修復(fù)。

新技術(shù)持續(xù)推進(jìn)，新技術(shù)開啟新周期。底部重視技術(shù)創(chuàng)新，技術(shù)突破有望加深龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)。硅料環(huán)節(jié)，隨著顆粒硅成本下降、產(chǎn)品參數(shù)提升、產(chǎn)能投放以及下游滲透率提升等推進(jìn)，成本優(yōu)勢(shì)有望在底部凸顯；電池片環(huán)節(jié)仍為本輪技術(shù)迭代核心，隨著龍頭企業(yè)加大BC擴(kuò)產(chǎn)力度以及更多企業(yè)參與到BC產(chǎn)研，BC降本有望在2025年迎來加速。同時(shí)隨著HJT、鈣鈦礦產(chǎn)研推進(jìn)，HBC以及疊層產(chǎn)業(yè)化有望加速。

重視供需格局較好的配套環(huán)節(jié)。隨著光儲(chǔ)平價(jià)展開，核心市場(chǎng)與新興市場(chǎng)光儲(chǔ)需求旺盛，逆變器率先迎來新周期。同時(shí)支架企業(yè)受益于產(chǎn)能與品牌出海，2024年業(yè)績(jī)率先迎來拐點(diǎn)。膠膜環(huán)節(jié)，在持續(xù)承壓2-3年后，龍頭企業(yè)市占率迎來進(jìn)一步提升，供需格局清晰，同時(shí)二三線企業(yè)現(xiàn)金流壓力持續(xù)增加，2025年有望迎來拐點(diǎn)。

受益標(biāo)的分析

核心成長(zhǎng)：主產(chǎn)業(yè)鏈龍頭穿越周期，持續(xù)成長(zhǎng)，如晶科能源(688223.SH)、隆基綠能(601012.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、TCL中環(huán)(002129.SZ)、通威股份(600438.SH)等。

新成長(zhǎng)：技術(shù)迭代持續(xù)，新技術(shù)與新市場(chǎng)帶來新成長(zhǎng)，如阿特斯、異質(zhì)結(jié)、XBC、鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)鏈等。

配套：重視率先迎來反轉(zhuǎn)的逆變器環(huán)節(jié)，陽光電源(300274.SZ)、德業(yè)股份(605117.SH)等；供需格局好的支架、玻璃、膠膜環(huán)節(jié)，福斯特(603806.SH)、福萊特(601865.SH)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)升級(jí)不及預(yù)期，光伏新增裝機(jī)增速不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。