智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,太平洋證券發(fā)布研報(bào)稱,隨著降息周期開啟、海外產(chǎn)能投建加速、地緣政治緩和,2025年供需將重新匹配,同時(shí)隨著光儲(chǔ)平價(jià)在全球范圍內(nèi)加速展開,光伏行業(yè)將迎來新一輪向上周期。 從各個(gè)市場(chǎng)看,歐美已經(jīng)迎來光儲(chǔ)平價(jià),中國(guó)、印度、中東以及其他新興市場(chǎng)光儲(chǔ)平價(jià)正在加速展開。隨著國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)能深度出清,供需有望快速重塑,報(bào)價(jià)與盈利有望隨著短期去庫加速迎來修復(fù)。
新技術(shù)持續(xù)推進(jìn),新技術(shù)開啟新周期。底部重視技術(shù)創(chuàng)新,技術(shù)突破有望加深龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)。硅料環(huán)節(jié),隨著顆粒硅成本下降、產(chǎn)品參數(shù)提升、產(chǎn)能投放以及下游滲透率提升等推進(jìn),成本優(yōu)勢(shì)有望在底部凸顯;電池片環(huán)節(jié)仍為本輪技術(shù)迭代核心,隨著龍頭企業(yè)加大BC擴(kuò)產(chǎn)力度以及更多企業(yè)參與到BC產(chǎn)研,BC降本有望在2025年迎來加速。同時(shí)隨著HJT、鈣鈦礦產(chǎn)研推進(jìn),HBC以及疊層產(chǎn)業(yè)化有望加速。
重視供需格局較好的配套環(huán)節(jié)。隨著光儲(chǔ)平價(jià)展開,核心市場(chǎng)與新興市場(chǎng)光儲(chǔ)需求旺盛,逆變器率先迎來新周期。同時(shí)支架企業(yè)受益于產(chǎn)能與品牌出海,2024年業(yè)績(jī)率先迎來拐點(diǎn)。膠膜環(huán)節(jié),在持續(xù)承壓2-3年后,龍頭企業(yè)市占率迎來進(jìn)一步提升,供需格局清晰,同時(shí)二三線企業(yè)現(xiàn)金流壓力持續(xù)增加,2025年有望迎來拐點(diǎn)。
受益標(biāo)的分析
核心成長(zhǎng):主產(chǎn)業(yè)鏈龍頭穿越周期,持續(xù)成長(zhǎng),如晶科能源(688223.SH)、隆基綠能(601012.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、TCL中環(huán)(002129.SZ)、通威股份(600438.SH)等。
新成長(zhǎng):技術(shù)迭代持續(xù),新技術(shù)與新市場(chǎng)帶來新成長(zhǎng),如阿特斯、異質(zhì)結(jié)、XBC、鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)鏈等。
配套:重視率先迎來反轉(zhuǎn)的逆變器環(huán)節(jié),陽光電源(300274.SZ)、德業(yè)股份(605117.SH)等;供需格局好的支架、玻璃、膠膜環(huán)節(jié),福斯特(603806.SH)、福萊特(601865.SH)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:技術(shù)升級(jí)不及預(yù)期,光伏新增裝機(jī)增速不及預(yù)期,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。