天風(fēng)證券：美國(guó)數(shù)據(jù)中心需求電量增長(zhǎng)，如何展望氣價(jià)?

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)表研報(bào)稱(chēng)，根據(jù)美國(guó)電力研究所(EPRI)，2020~至今，對(duì)云服務(wù)、大數(shù)據(jù)分析和人工智能技術(shù)的需求不斷擴(kuò)大，需要大量的計(jì)算資源，而效率的提高卻在放緩，導(dǎo)致電力需求進(jìn)入新的增速階段。而天然氣發(fā)電又是美國(guó)主要的發(fā)電方式。在超樂(lè)觀(guān)的情景下，美國(guó)天然氣未來(lái)會(huì)處于一個(gè)小幅去庫(kù)的階段;在樂(lè)觀(guān)/中性/悲觀(guān)的情況下，美國(guó)天然氣或?qū)⒗^續(xù)累庫(kù)，但是幅度會(huì)小于23/24年的水準(zhǔn)。

1.美國(guó)數(shù)據(jù)中心對(duì)天然氣影響

根據(jù)美國(guó)電力研究所(EPRI)，2020~至今，對(duì)云服務(wù)、大數(shù)據(jù)分析和人工智能技術(shù)的需求不斷擴(kuò)大，需要大量的計(jì)算資源，而效率的提高卻在放緩，導(dǎo)致電力需求進(jìn)入新的增速階段。

而天然氣發(fā)電又是美國(guó)主要的發(fā)電方式。本文將討論，美國(guó)數(shù)據(jù)中心對(duì)電力需求影響如何?會(huì)對(duì)天然氣的需求有怎么樣的影響?

2.美國(guó)數(shù)據(jù)中心會(huì)怎樣拉動(dòng)電力需求?

EPRI為數(shù)據(jù)中心的擴(kuò)張假設(shè)了四種情景，在超樂(lè)觀(guān)/樂(lè)觀(guān)/中性/悲觀(guān)的情景之下，美國(guó)數(shù)據(jù)中心2030年的電力需求分別為403.9/296.4/214.0/196.3TWH，年復(fù)合增速為15%/10%/5%/3.7%。

在超樂(lè)觀(guān)/樂(lè)觀(guān)/中性/悲觀(guān)的情景之下，美國(guó)2030年的發(fā)電需求分別為4323/4224/4149/4133TWH，年復(fù)合增速為1.1%/0.8%/0.5%/0.5%。對(duì)美國(guó)天然氣發(fā)電需求拉動(dòng)的預(yù)測(cè)，年復(fù)合增速為1.1%/0.8%/0.5%/0.5%。

3.天然氣未來(lái)供需預(yù)測(cè)如何展望?

結(jié)論：在超樂(lè)觀(guān)的情景下，美國(guó)天然氣未來(lái)會(huì)處于一個(gè)小幅去庫(kù)的階段;在樂(lè)觀(guān)/中性/悲觀(guān)的情況下，美國(guó)天然氣或?qū)⒗^續(xù)累庫(kù)，但是幅度會(huì)小于23/24年的水準(zhǔn)。

4.投資建議

衛(wèi)星化學(xué)(002648.SZ)：衛(wèi)星化學(xué)跟傳統(tǒng)的石油化工不同，該公司的原材料為乙烷(跟HH價(jià)格掛鉤)。截至2024年9月27日，石腦油路線(xiàn)、乙烷裂解跟煤制乙烯的年均利潤(rùn)分別為-272元/噸、2762元/噸與1026元/噸。

新奧股份(600803.SH)：(與公用事業(yè)團(tuán)隊(duì)聯(lián)合覆蓋)公司天然氣業(yè)務(wù)包括直銷(xiāo)、零售與批發(fā)。天然氣直銷(xiāo)業(yè)務(wù)以采購(gòu)國(guó)際天然氣資源為主，根據(jù)公司2024年Q1業(yè)績(jī)會(huì)材料指引，公司已經(jīng)與道達(dá)爾、雪佛龍、切尼爾等簽署1016萬(wàn)噸長(zhǎng)協(xié)，鎖定了較為便宜的天然氣資源。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)美國(guó)頁(yè)巖氣公司堅(jiān)持減產(chǎn)，帶來(lái)氣價(jià)抬升的風(fēng)險(xiǎn);2)頁(yè)巖油產(chǎn)量下降，導(dǎo)致伴生氣產(chǎn)量同步下降的風(fēng)險(xiǎn);3)美國(guó)天然氣需求增速高于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);4)本文測(cè)算具有一定主觀(guān)性，存在預(yù)期假設(shè)跟實(shí)際不符的風(fēng)險(xiǎn)。