智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,德邦證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng),根據(jù)Infolink和海關(guān)總署數(shù)據(jù),24年上半年中國(guó)共出口組件131.9GW,相較去年同期106.1GW上升24%,但出口金額163.2億美元,同比2023年同期的237億美元下降31%;中國(guó)光伏組件出口金額同比降幅較大,主要原因是光伏組件價(jià)格較去年同期大幅下降。產(chǎn)業(yè)鏈上看,各環(huán)節(jié)產(chǎn)能依然保持增長(zhǎng)狀態(tài),24H1國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約106萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)約60.6%,硅片產(chǎn)量約402GW,同比增長(zhǎng)約58.9%,電池片產(chǎn)量約310GW,同比增長(zhǎng)約37.8%,組件產(chǎn)量約271GW,同比增長(zhǎng)約32.2%。
德邦證券主要觀(guān)點(diǎn)如下:
國(guó)內(nèi)前七月光伏新增裝機(jī)維持增長(zhǎng),國(guó)內(nèi)光伏累計(jì)裝機(jī)容量占比進(jìn)一步上升
根據(jù)CPIA,8月23日,國(guó)家能源局發(fā)布1-7月份全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。2024年1-7月,我國(guó)光伏新增裝機(jī)123.53GW,同比增長(zhǎng)27.1%,其中7月光伏新增裝機(jī)21.05GW,同比增長(zhǎng)12.3%。國(guó)內(nèi)前七月光伏新增裝機(jī)維持增長(zhǎng)。相比于2023年國(guó)內(nèi)全年光伏新增裝機(jī)216.88GW,國(guó)內(nèi)2024年前7月光伏裝機(jī)完成率為56.96%。
截止2024年7月,國(guó)內(nèi)發(fā)電裝機(jī)容量累計(jì)3103.20GW,其中光伏累計(jì)裝機(jī)容量735.57GW,占全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量比重為23.7%,而2023年末光伏累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量為609.49GW,占全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量比重為20.88%,光伏累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量占比進(jìn)一步上升。截止2024年7月,以風(fēng)電、光伏為代表的新能源累計(jì)裝機(jī)占比為38.87%,相較于2023年末的風(fēng)電、光伏累計(jì)裝機(jī)容量占比35.99%有所上升。
2024年上半年光伏新增裝機(jī)中,分布式光伏新增裝機(jī)略超集中式光伏新增裝機(jī)
從光伏裝機(jī)結(jié)構(gòu)構(gòu)成看,24年上半年國(guó)內(nèi)光伏集中式新增裝機(jī)49.6GW,占比48.4%,分布式新增裝機(jī)52.88GW,占比51.6%,其中戶(hù)用光伏新增裝機(jī)15.85GW,占比15.47%,工商業(yè)光伏新增裝機(jī)37.03GW,占比36.13%。截止24H1,國(guó)內(nèi)光伏累計(jì)并網(wǎng)712.93GW,其中集中式光伏累計(jì)并網(wǎng)403.42GW,占比56.59%,分布式光伏累計(jì)并網(wǎng)309.51GW,占比43.41%,其中戶(hù)用光伏累計(jì)并網(wǎng)131.84GW,占比18.49%,工商業(yè)光伏累計(jì)并網(wǎng)177.67GW,占比24.92%。和2023年底光伏裝機(jī)結(jié)構(gòu)相比,分布式光伏裝機(jī)占比有所增長(zhǎng)。
24年上半年海外市場(chǎng)需求不減,國(guó)內(nèi)光伏組件出口呈現(xiàn)量增價(jià)跌
根據(jù)Infolink和海關(guān)總署數(shù)據(jù),24年上半年中國(guó)共出口組件131.9GW,相較去年同期106.1GW上升24%,但出口金額163.2億美元,同比2023年同期的237億美元下降31%。2024年1-6月,中國(guó)光伏組件出口金額同比降幅較大,主要原因是光伏組件價(jià)格較去年同期大幅下降。
根據(jù)Infolink,歐洲市場(chǎng)今年上半年拉貨量約為54.2GW,同比去年的62.4GW下降13%;亞太市場(chǎng)今年上半年拉貨量約為40.5GW,同比去年的18.6GW上升118%;美洲市場(chǎng),今年上半年拉貨量約為16.8GW,同比去年的14.4GW上升17%;中東市場(chǎng)今年上半年拉貨量約為15.5GW,同比去年的5.9GW上升163%;非洲市場(chǎng)今年上半年拉貨量約為5GW,同比去年的4.8GW上升4%。
產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能依然保持增長(zhǎng)狀態(tài),產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格逐步下降
24H1國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約106萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)約60.6%,硅片產(chǎn)量約402GW,同比增長(zhǎng)約58.9%,電池片產(chǎn)量約310GW,同比增長(zhǎng)約37.8%,組件產(chǎn)量約271GW,同比增長(zhǎng)約32.2%。
各主要環(huán)節(jié)產(chǎn)能依然保持增長(zhǎng)趨勢(shì)
2024年上半年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格震蕩走低,以2023/12/27-2024/8/28日為統(tǒng)計(jì)區(qū)間,多晶硅價(jià)格均價(jià)從65元/kg下降至39.5元/kg,跌幅為39.23%;單晶P型硅片-182mm從2元/片下跌至1.25元/片,跌幅為37.5%;單晶P型硅片-210mm從3元/片下跌至1.7元/片,跌幅為43.33%;單晶N型硅片182mm從2.2元/片下跌至1.08元/片,跌幅為50.91%;單晶N型硅片210mm從3.25元/片下跌至1.5元/片,跌幅為53.85%。
單晶perc電池片182mm從0.36元/W下跌至0.29元/W,跌幅為19.44%;單晶perc電池片210mm從0.37元/W下跌至0.29元/W,跌幅為21.62%;TOPCon電池片182mm從0.47元/W下跌至0.28元/W,跌幅為40.43%;光伏玻璃3.2mm鍍膜從26.5元/平米下跌至22.5元/平米,跌幅為15.09%;光伏玻璃2.0mm鍍膜從17.5元/平米下跌至13.5元/平米,跌幅為22.86%。
光伏板塊經(jīng)過(guò)近兩年調(diào)整,目前PB估值屬于近十年底部區(qū)間
截止2024年9月19日,Wind光伏指數(shù)從最高點(diǎn)回撤達(dá)64.21%,PB當(dāng)前為1.59,從十年維度看,處于2.35%分位點(diǎn),處于近十年底部區(qū)域。經(jīng)過(guò)近兩年調(diào)整,悲觀(guān)預(yù)期得到較為充分反應(yīng),當(dāng)前板塊安全邊際較高。
建議關(guān)注幾條主線(xiàn):全年業(yè)績(jī)確定性相對(duì)較高的龍頭企業(yè):陽(yáng)光電源(300274.SZ)、德業(yè)股份(605117.SH)、福斯特(603806.SH)、福萊特(601865.SH);逆變器環(huán)節(jié):錦浪科技(300763.SZ)、固德威(688390.SH)、上能電氣(300827.SZ)、盛弘股份(300693.SZ)、禾邁股份(688032.SH)、昱能科技(688348.SH)等;盈利有望逐漸修復(fù)的龍頭企業(yè):隆基綠能(601012.SH)、TCL中環(huán)(002129.SZ)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、阿特斯(688472.SH)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。