德邦證券：國(guó)內(nèi)光伏組件出口呈現(xiàn)量增價(jià)跌 產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能依然保持增長(zhǎng)狀態(tài)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，德邦證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，根據(jù)Infolink和海關(guān)總署數(shù)據(jù)，24年上半年中國(guó)共出口組件131.9GW，相較去年同期106.1GW上升24%，但出口金額163.2億美元，同比2023年同期的237億美元下降31%；中國(guó)光伏組件出口金額同比降幅較大，主要原因是光伏組件價(jià)格較去年同期大幅下降。產(chǎn)業(yè)鏈上看，各環(huán)節(jié)產(chǎn)能依然保持增長(zhǎng)狀態(tài)，24H1國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約106萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約60.6%，硅片產(chǎn)量約402GW，同比增長(zhǎng)約58.9%，電池片產(chǎn)量約310GW，同比增長(zhǎng)約37.8%，組件產(chǎn)量約271GW，同比增長(zhǎng)約32.2%。

德邦證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

國(guó)內(nèi)前七月光伏新增裝機(jī)維持增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)光伏累計(jì)裝機(jī)容量占比進(jìn)一步上升

根據(jù)CPIA，8月23日，國(guó)家能源局發(fā)布1-7月份全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。2024年1-7月，我國(guó)光伏新增裝機(jī)123.53GW，同比增長(zhǎng)27.1%，其中7月光伏新增裝機(jī)21.05GW，同比增長(zhǎng)12.3%。國(guó)內(nèi)前七月光伏新增裝機(jī)維持增長(zhǎng)。相比于2023年國(guó)內(nèi)全年光伏新增裝機(jī)216.88GW，國(guó)內(nèi)2024年前7月光伏裝機(jī)完成率為56.96%。

截止2024年7月，國(guó)內(nèi)發(fā)電裝機(jī)容量累計(jì)3103.20GW，其中光伏累計(jì)裝機(jī)容量735.57GW，占全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量比重為23.7%，而2023年末光伏累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量為609.49GW，占全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量比重為20.88%，光伏累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量占比進(jìn)一步上升。截止2024年7月，以風(fēng)電、光伏為代表的新能源累計(jì)裝機(jī)占比為38.87%，相較于2023年末的風(fēng)電、光伏累計(jì)裝機(jī)容量占比35.99%有所上升。

2024年上半年光伏新增裝機(jī)中，分布式光伏新增裝機(jī)略超集中式光伏新增裝機(jī)

從光伏裝機(jī)結(jié)構(gòu)構(gòu)成看，24年上半年國(guó)內(nèi)光伏集中式新增裝機(jī)49.6GW，占比48.4%，分布式新增裝機(jī)52.88GW，占比51.6%，其中戶(hù)用光伏新增裝機(jī)15.85GW，占比15.47%，工商業(yè)光伏新增裝機(jī)37.03GW，占比36.13%。截止24H1，國(guó)內(nèi)光伏累計(jì)并網(wǎng)712.93GW，其中集中式光伏累計(jì)并網(wǎng)403.42GW，占比56.59%，分布式光伏累計(jì)并網(wǎng)309.51GW，占比43.41%，其中戶(hù)用光伏累計(jì)并網(wǎng)131.84GW，占比18.49%，工商業(yè)光伏累計(jì)并網(wǎng)177.67GW，占比24.92%。和2023年底光伏裝機(jī)結(jié)構(gòu)相比，分布式光伏裝機(jī)占比有所增長(zhǎng)。

24年上半年海外市場(chǎng)需求不減，國(guó)內(nèi)光伏組件出口呈現(xiàn)量增價(jià)跌

根據(jù)Infolink和海關(guān)總署數(shù)據(jù)，24年上半年中國(guó)共出口組件131.9GW，相較去年同期106.1GW上升24%，但出口金額163.2億美元，同比2023年同期的237億美元下降31%。2024年1-6月，中國(guó)光伏組件出口金額同比降幅較大，主要原因是光伏組件價(jià)格較去年同期大幅下降。

根據(jù)Infolink，歐洲市場(chǎng)今年上半年拉貨量約為54.2GW，同比去年的62.4GW下降13%;亞太市場(chǎng)今年上半年拉貨量約為40.5GW，同比去年的18.6GW上升118%；美洲市場(chǎng)，今年上半年拉貨量約為16.8GW，同比去年的14.4GW上升17%；中東市場(chǎng)今年上半年拉貨量約為15.5GW，同比去年的5.9GW上升163%；非洲市場(chǎng)今年上半年拉貨量約為5GW，同比去年的4.8GW上升4%。

產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能依然保持增長(zhǎng)狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格逐步下降

24H1國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約106萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約60.6%，硅片產(chǎn)量約402GW，同比增長(zhǎng)約58.9%，電池片產(chǎn)量約310GW，同比增長(zhǎng)約37.8%，組件產(chǎn)量約271GW，同比增長(zhǎng)約32.2%。

各主要環(huán)節(jié)產(chǎn)能依然保持增長(zhǎng)趨勢(shì)

2024年上半年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格震蕩走低，以2023/12/27-2024/8/28日為統(tǒng)計(jì)區(qū)間，多晶硅價(jià)格均價(jià)從65元/kg下降至39.5元/kg，跌幅為39.23%；單晶P型硅片-182mm從2元/片下跌至1.25元/片，跌幅為37.5%；單晶P型硅片-210mm從3元/片下跌至1.7元/片，跌幅為43.33%；單晶N型硅片182mm從2.2元/片下跌至1.08元/片，跌幅為50.91%；單晶N型硅片210mm從3.25元/片下跌至1.5元/片，跌幅為53.85%。

單晶perc電池片182mm從0.36元/W下跌至0.29元/W，跌幅為19.44%；單晶perc電池片210mm從0.37元/W下跌至0.29元/W，跌幅為21.62%；TOPCon電池片182mm從0.47元/W下跌至0.28元/W，跌幅為40.43%；光伏玻璃3.2mm鍍膜從26.5元/平米下跌至22.5元/平米，跌幅為15.09%；光伏玻璃2.0mm鍍膜從17.5元/平米下跌至13.5元/平米，跌幅為22.86%。

光伏板塊經(jīng)過(guò)近兩年調(diào)整，目前PB估值屬于近十年底部區(qū)間

截止2024年9月19日，Wind光伏指數(shù)從最高點(diǎn)回撤達(dá)64.21%，PB當(dāng)前為1.59，從十年維度看，處于2.35%分位點(diǎn)，處于近十年底部區(qū)域。經(jīng)過(guò)近兩年調(diào)整，悲觀(guān)預(yù)期得到較為充分反應(yīng)，當(dāng)前板塊安全邊際較高。

建議關(guān)注幾條主線(xiàn)：全年業(yè)績(jī)確定性相對(duì)較高的龍頭企業(yè)：陽(yáng)光電源(300274.SZ)、德業(yè)股份(605117.SH)、福斯特(603806.SH)、福萊特(601865.SH)；逆變器環(huán)節(jié)：錦浪科技(300763.SZ)、固德威(688390.SH)、上能電氣(300827.SZ)、盛弘股份(300693.SZ)、禾邁股份(688032.SH)、昱能科技(688348.SH)等；盈利有望逐漸修復(fù)的龍頭企業(yè)：隆基綠能(601012.SH)、TCL中環(huán)(002129.SZ)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、阿特斯(688472.SH)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。