以2024中報(bào)看福壽園（01448）：三重確定性繪就價(jià)值底色 科技賦能增強(qiáng)轉(zhuǎn)型底氣

在重視孝道和敬老文化的中國(guó)社會(huì)里，人民群眾對(duì)美好生活的向往不僅限于“生”時(shí)，也延伸到了“身后之事”?！笆庞兴病?，不僅是對(duì)逝者尊嚴(yán)的維護(hù)，也是文化傳承與社會(huì)文明進(jìn)步的體現(xiàn)。

近年來(lái)，隨著新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)、人口老齡化趨勢(shì)不斷加深，以及遺體火化率穩(wěn)步走高，大眾對(duì)殯葬服務(wù)的質(zhì)量以及對(duì)殯葬服務(wù)內(nèi)容多元化、差異化的要求也在不斷發(fā)生著變化；而伴隨殯葬業(yè)專(zhuān)項(xiàng)整治行動(dòng)的推進(jìn)、深入，行業(yè)法制化水平得到不斷提升，在規(guī)范市場(chǎng)秩序的同時(shí)，也加快了殯葬文化與服務(wù)的現(xiàn)代化進(jìn)程。

恰逢港股上市公司中報(bào)季，正積極向“生命科技服務(wù)提供商”轉(zhuǎn)型的福壽園（01448）日前披露了2024年中期業(yè)績(jī)。智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，以福壽園的最新財(cái)報(bào)為觀察窗口，我們或許正好可以一探這家行業(yè)龍頭企業(yè)在引領(lǐng)殯葬業(yè)高質(zhì)量發(fā)展過(guò)程中的最新成果；同時(shí)結(jié)合財(cái)報(bào)內(nèi)外的經(jīng)營(yíng)動(dòng)作以及行業(yè)動(dòng)向，我們抑或不妨重新審視福壽園的投資價(jià)值。

以科技創(chuàng)新賦能業(yè)務(wù)發(fā)展

回顧今年上半年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定，同時(shí)國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整鎮(zhèn)痛仍有所顯現(xiàn)，短期有效需求不足等制約服務(wù)業(yè)經(jīng)濟(jì)回暖的因素依然存在，居民消費(fèi)能力有待進(jìn)一步提升。

在此背景下，殯葬業(yè)的發(fā)展節(jié)奏亦受到了外部因素的干擾。比如，部分客戶(hù)的消費(fèi)行為呈現(xiàn)出更趨于謹(jǐn)慎的趨勢(shì)，消費(fèi)決策周期拉長(zhǎng)；此外，針對(duì)殯葬企業(yè)的地方性扶持政策也有縮減的跡象。

盡管行業(yè)環(huán)境變化帶來(lái)了不少挑戰(zhàn)，但在積極發(fā)揮主觀能動(dòng)性的基礎(chǔ)之上，報(bào)告期內(nèi)福壽園仍然取得了具有韌性的業(yè)績(jī)表現(xiàn)：上半年，福壽園實(shí)現(xiàn)收入11億元（人民幣，單位下同），歸母凈利潤(rùn)2.99億元。

穩(wěn)健的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后，是福壽園基于市場(chǎng)需求變化，借助科技手段主動(dòng)調(diào)整、優(yōu)化自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以創(chuàng)新性產(chǎn)品滿(mǎn)足消費(fèi)者日漸增長(zhǎng)的精神消費(fèi)需求。

就拿福壽園提出的“3JI”理念來(lái)說(shuō)，近年來(lái)公司致力于將記號(hào)做美、記載做厚、紀(jì)念做長(zhǎng)。比如，通過(guò)建設(shè)人文公園，福壽園匯集了碳基生命的物理和精神信息，將生命記號(hào)轉(zhuǎn)化為一種美的形式。又比如，福壽園利用現(xiàn)代科技手段，對(duì)生命信息進(jìn)行大規(guī)模數(shù)字化留存，包括生物基因、生命故事、思想文化等，全面且細(xì)致的記載為未來(lái)復(fù)原或理解人類(lèi)歷史提供了寶貴的數(shù)據(jù)和洞見(jiàn)，同時(shí)也為硅基生命的設(shè)計(jì)和進(jìn)化提供了重要的參考。而通過(guò)構(gòu)建“數(shù)智陵園”，福壽園不僅為碳基生命提供了一種數(shù)字永生的方式，也為家族文化的傳承和生命價(jià)值的延續(xù)提供了新的可能。

而在營(yíng)銷(xiāo)場(chǎng)景方面，福壽園也與時(shí)俱進(jìn)做了模式創(chuàng)新。比如，福壽園將原有各社區(qū)門(mén)店戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型為“生命書(shū)店”，以線(xiàn)上生命文創(chuàng)、生命教育產(chǎn)品為客戶(hù)引流，并以線(xiàn)下實(shí)體書(shū)店的讀書(shū)會(huì)、禮濟(jì)生命小課堂、數(shù)字檔案館、博物館、影像館、文創(chuàng)DIY等高頻文化互動(dòng)產(chǎn)品與服務(wù)作為鏈接客戶(hù)的工具，最后以宣傳引導(dǎo)客戶(hù)做出生命規(guī)劃安排形成閉環(huán)。

結(jié)合上述種種實(shí)例，不難看出正堅(jiān)定以科技手段賦能業(yè)務(wù)發(fā)展的福壽園已迎來(lái)了價(jià)值的進(jìn)階：相較于傳統(tǒng)意義上的殯葬綜合服務(wù)商，如今的福壽園更接近于生命科技服務(wù)的提供者，這是一個(gè)與每個(gè)人息息相關(guān)的劃時(shí)代的轉(zhuǎn)變。除了提供基礎(chǔ)的殯葬服務(wù)以外，福壽園還在科技的加持下具備了為大眾帶來(lái)更多元化、更多層次的服務(wù)的能力。

三重確定性夯實(shí)穿越周期能力

身處外部環(huán)境復(fù)雜性、嚴(yán)峻性持續(xù)上升，同時(shí)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)提質(zhì)降速的歷史性階段，“確定性”自然而然會(huì)成為如今這個(gè)不確定性因素持續(xù)增多的市場(chǎng)環(huán)境里的主要追求。

綜合考慮行業(yè)環(huán)境、政策方向，以及公司自身的基本面，智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為福壽園大概可算作是港股市場(chǎng)里較為稀缺的高確定性投資標(biāo)的。

首先就福壽園所處的殯葬行業(yè)分析，由于我國(guó)人口老齡化程度持續(xù)加深，未來(lái)殯葬服務(wù)需求將呈確定性擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至去年末，國(guó)內(nèi)60歲及以上人口為2.9697億人，占比21.1%，同比提升了1.3個(gè)百分點(diǎn)。2023年全年，我國(guó)死亡人口為1110萬(wàn)人，較上年增加了69萬(wàn)人。

另?yè)?jù)國(guó)家一級(jí)人口學(xué)核心期刊《人口研究》披露數(shù)據(jù)，2024年至21世紀(jì)末，中國(guó)將經(jīng)歷總計(jì)12.3億死亡人口，年均死亡數(shù)將達(dá)到1600萬(wàn)。

快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求亟待滿(mǎn)足，而這便要求行業(yè)頭部企業(yè)需要向市場(chǎng)輸出規(guī)模適配且服務(wù)及產(chǎn)品上乘的優(yōu)質(zhì)供給。

其次，從行業(yè)政策的演變脈絡(luò)來(lái)看，監(jiān)管態(tài)度旨在加強(qiáng)殯葬業(yè)制度建設(shè)，推進(jìn)殯葬治理體系和治理能力等朝現(xiàn)代化方向邁進(jìn)，進(jìn)而推動(dòng)中國(guó)殯葬業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。譬如，今年2月，民政部召開(kāi)開(kāi)年工作動(dòng)員部署會(huì)，再次強(qiáng)調(diào)加快補(bǔ)齊殯葬服務(wù)設(shè)施短板，包括增加殯儀館、公墓等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)投入，提高殯葬設(shè)施的覆蓋率和服務(wù)能力。與此同時(shí)，全國(guó)各地也在深入貫徹推進(jìn)殯葬行業(yè)專(zhuān)項(xiàng)整治行動(dòng)。據(jù)悉，整治范圍主要針對(duì)行政壟斷而滋生的各類(lèi)違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)、不公平競(jìng)爭(zhēng)、貪腐、權(quán)力尋租、不作為、亂作為等現(xiàn)象。

考慮到殯葬業(yè)本就存在著較高的進(jìn)入壁壘，而隨著殯葬領(lǐng)域制度、體系的不斷完善，國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)性墓地審批趨勢(shì)料會(huì)進(jìn)一步從嚴(yán)，這也意味著優(yōu)質(zhì)的殯葬資源將更具稀缺性。在此背景下，合規(guī)建設(shè)走在行業(yè)前列的福壽園有望進(jìn)一步放大自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

最后，回看福壽園自身的基本面，盡管今年上半年公司的增長(zhǎng)節(jié)奏被外部諸多負(fù)面因素所打斷，但整體看即便處于壓力測(cè)試之下福壽園的業(yè)績(jī)?nèi)猿尸F(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性。不僅如此，報(bào)告期內(nèi)福壽園還簽訂了11923份生前契約，同比增加了28.6%。穩(wěn)步增長(zhǎng)的客戶(hù)儲(chǔ)備，無(wú)疑也有利于福壽園“熨平”周期波動(dòng)的影響，增強(qiáng)自身的穩(wěn)定性和確定性。與此同時(shí)，福壽園也在穩(wěn)步推進(jìn)向空白市場(chǎng)拓展業(yè)務(wù)的既定計(jì)劃。

另外同樣值得肯定的是，盡管業(yè)績(jī)階段性承壓，但福壽園仍堅(jiān)持以慷慨分紅回報(bào)股東。根據(jù)公司中報(bào)，此次福壽園擬派發(fā)中期股息每股6.38港仙。

而拉長(zhǎng)時(shí)間線(xiàn)來(lái)看，福壽園上市以來(lái)逐年加大分紅力度。尤其是在過(guò)去三年里，公司的年度分紅金額呈現(xiàn)出加速上漲的跡象。2021-2023年，福壽園的每股分紅金額分別為11.28港仙、13.22港仙、37.31港仙，根據(jù)公司年度平均股價(jià)計(jì)算，投資回報(bào)率逐年快速走高，2023年投資回報(bào)率達(dá)到約6.4%，在市場(chǎng)上仍相當(dāng)具有吸引力。 

站在當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)，2024年已過(guò)去大半。回望今年以來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)，受到內(nèi)外部諸多不確定性因素影響，資本市場(chǎng)波動(dòng)明顯加劇。在充滿(mǎn)不確定性的市場(chǎng)里，找尋確定性也顯得尤為重要。而綜合上述分析，向外看福壽園身處確定性擴(kuò)張的賽道，同時(shí)行業(yè)監(jiān)管政策亦大力支持行業(yè)良性發(fā)展；向內(nèi)看公司規(guī)模和品牌優(yōu)勢(shì)突出，并實(shí)現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈深度布局，同時(shí)在科技的加持下，公司的內(nèi)生動(dòng)能充足。多重確定性之下，這樣的投資標(biāo)的顯然也值得投資者長(zhǎng)期跟蹤、持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注。