智通財經(jīng)APP獲悉,天風(fēng)證券發(fā)布研報稱,美國7月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)增加11.4萬人,此前兩個月的數(shù)據(jù)被向下修正。失業(yè)率連續(xù)第四個月攀升至4.3%,貨幣市場加大了對美聯(lián)儲降息的押注。預(yù)計隨著美聯(lián)儲進入降息周期,流動性或逐步寬松,金價將得到進一步支撐。黃金股具有久期屬性,在黃金大牛市來臨時,黃金股的演繹路徑通常是PE先進行抬升,而后伴隨著金價上漲,黃金股的業(yè)績逐步兌現(xiàn),達(dá)到PE凈利釋放后雙重作用下的高點,達(dá)成“戴維斯雙擊”。
天風(fēng)證券主要觀點如下:
宏觀數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐——降預(yù)期出現(xiàn)反復(fù),但降息交易短期有效。美聯(lián)儲在7月FOMC會議上維持利率不變,但釋放了9月可能降息的信號,顯示出對通脹回落和就業(yè)市場降溫的確認(rèn)。鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示,預(yù)期降息是合理的。美國7月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)增加11.4萬人,此前兩個月的數(shù)據(jù)被向下修正。失業(yè)率連續(xù)第四個月攀升至4.3%,貨幣市場加大了對美聯(lián)儲降息的押注。預(yù)計隨著美聯(lián)儲進入降息周期,流動性或逐步寬松,金價將得到進一步支撐。
美國赤字的擴張將為金價提供上行動能。黃金價格受美國財政赤字率影響顯著,近20年看,赤字率和黃金趨勢基本一致。財政赤字率的提高通過多種途徑推動黃金價格上漲,包括引發(fā)通脹、美元貶值、降息需求以及損害國家信用。共和黨和民主黨在財政擴張上具有共識。歷史經(jīng)驗表明,黃金價格與美國財政赤字之間存在良好的同步性,預(yù)計后市金價仍存上漲空間。
地緣風(fēng)險事件對黃金是脈沖式的影響,但當(dāng)下風(fēng)險事件頻發(fā),避險需求有一定持續(xù)性。美國前總統(tǒng)特朗普在賓夕法尼亞州的競選集會上遭遇槍擊事件,但幸免于難,事件導(dǎo)致兩人死亡,兩人重傷。同時,伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊宣布哈馬斯領(lǐng)導(dǎo)人伊斯梅爾·哈尼亞在德黑蘭遇襲身亡,伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊下令報復(fù)以色列。這些地緣政治風(fēng)險事件增加了市場不確定性,推動投資者轉(zhuǎn)向避險資產(chǎn),可能短期內(nèi)推高黃金價格。
央行購金行為使金價中樞不斷上移。世界黃金協(xié)會報告指出,2024年上半年全球黃金需求小幅增長至2441.3噸,其中全球央行購金量同比增加5%,對黃金需求形成主要支撐。報告預(yù)測,多國央行政策利率的下調(diào)將增加市場對黃金的興趣,為國際金價提供進一步支撐。
黃金股具有久期屬性,更需要關(guān)注金價的趨勢和中樞的抬升。在黃金大牛市來臨時,黃金股的演繹路徑通常是PE先進行抬升,而后伴隨著金價上漲,黃金股的業(yè)績逐步兌現(xiàn),達(dá)到PE凈利釋放后雙重作用下的高點,達(dá)成“戴維斯雙擊”。黃金股的業(yè)績釋放有一定的滯后性(久期),當(dāng)下,看好黃金向上的趨勢和金價中樞的抬升,以及未來黃金股業(yè)績釋放的潛能。
建議關(guān)注:招金礦業(yè)(01818)、紫金礦業(yè)(601899.SH)、山東黃金(600547.SH)、山金國際(000975.SZ)、赤峰黃金(600988.SH)、湖南黃金(002155.SZ)、中金黃金(600489.SH)、中國黃金國際(02099)。
風(fēng)險提示:美聯(lián)儲降息進度不及預(yù)期風(fēng)險,美國通脹持續(xù)性超預(yù)期風(fēng)險,貴金屬價格大幅下跌風(fēng)險。