中金：首予遠(yuǎn)大醫(yī)藥(00512)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)5.4港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，首予遠(yuǎn)大醫(yī)藥(00512)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2024-2025年EPS分別為0.57港幣、0.60港幣，CAGR為6.7%，目標(biāo)價(jià)5.4港元。該行認(rèn)為此前市場(chǎng)未充分給予公司核藥業(yè)務(wù)創(chuàng)新估值;公司已經(jīng)儲(chǔ)備了一批優(yōu)質(zhì)的國(guó)際成熟核藥創(chuàng)新藥管線，隨著其甲級(jí)核素生產(chǎn)基地建設(shè)推進(jìn)，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)核藥領(lǐng)域的潛力競(jìng)爭(zhēng)者。

中金主要觀點(diǎn)如下：

公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，堅(jiān)持股東回報(bào)。

2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入105.30億港幣，同比增長(zhǎng)10.1%(剔除匯率變動(dòng)影響同比增長(zhǎng)約15.8%)，2018-2023年CAGR約12.1%;正?；缋鸞1]20.36億港幣，2018-2023年復(fù)合增長(zhǎng)率約23.4%。2023年公司繼續(xù)堅(jiān)持股東回報(bào)，公告擬派息每股0.26港幣(2022年為每股0.14港幣)，派息率達(dá)47.7%。

公司布局核藥等高壁壘藥械，創(chuàng)新管線未來(lái)有望接力收獲。

根據(jù)弗若斯特沙利文，2021年中國(guó)核藥市場(chǎng)規(guī)模約30億元人民幣，其預(yù)計(jì)2030年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到260億元人民幣，2025-2030年CAGR將達(dá)到22.7%。公司實(shí)現(xiàn)易甘泰釔[90Y]微球注射液國(guó)內(nèi)商業(yè)化，2023銷售額達(dá)2.17億港幣，同比增長(zhǎng)261%。此外，公司引入多條國(guó)際成熟創(chuàng)新核藥管線，截至2024年6月已有3條核素偶聯(lián)藥物管線進(jìn)入3期臨床階段，同時(shí)公司自有甲級(jí)資質(zhì)核素生產(chǎn)平臺(tái)建設(shè)進(jìn)展順利。

公司制藥和生物科技板塊優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，不斷擴(kuò)展協(xié)同。

公司在制藥、生物科技等領(lǐng)域深耕多年，目前具有多款市場(chǎng)地位穩(wěn)固的核心產(chǎn)品。2023年12月，公司開(kāi)啟對(duì)重慶多普泰及天津田邊的收購(gòu)進(jìn)程，該行認(rèn)為公司正通過(guò)內(nèi)生+外延擴(kuò)展其傳統(tǒng)領(lǐng)域協(xié)同，有望進(jìn)入更多元化增長(zhǎng)階段。

潛在催化劑：多普泰和天津田邊收購(gòu)落地，核藥創(chuàng)新管線海內(nèi)外數(shù)據(jù)讀出。