長城證券：煤炭月度產(chǎn)量修復明顯 高溫需求兌現(xiàn)晚于同期

智通財經(jīng)APP獲悉，長城證券發(fā)布研報稱，6月，全國原煤產(chǎn)量為4.05億噸(同比+3.92%)，1-6月，全國原煤累計產(chǎn)量為22.7億噸(同比-1.52%)。山西主產(chǎn)地產(chǎn)量下降明顯，疆煤占比持續(xù)提升。價格端，秦皇島港5500大卡動力煤長協(xié)價格為700元/噸，環(huán)比上漲3元/噸，市場價與長協(xié)價價差為168元/噸，較5月擴大5元/噸。從市場行情上看，受降雨天氣影響，南方火電廠日耗恢復較慢，而且長協(xié)和進口煤貨源供應充足，使得電廠自身庫存水平良好，對市場煤需求整體較弱，港口市場在受到此影響后情緒也逐步轉弱，市場“買漲不買跌”情緒較濃。

長城證券主要觀點如下：

供需價月度數(shù)據(jù)：生產(chǎn)開始恢復，火電需求持穩(wěn)，煤價月環(huán)比上漲

供給端：主產(chǎn)地產(chǎn)量環(huán)比增長，進口量仍居高位。生產(chǎn)方面，6月，全國原煤產(chǎn)量為4.05億噸(同比+3.92%)，1-6月，全國原煤累計產(chǎn)量為22.7億噸(同比-1.52%)。山西主產(chǎn)地產(chǎn)量下降明顯，疆煤占比持續(xù)提升。2024年6月，我國煤炭進口量為4460萬噸(同比+11.9%)。1-6月，我國煤炭累計進口量為2.50億噸(同比+12.4%)。

需求端：電煤需求同比下降，非電需求緩慢修復。2024年6月，全國火力發(fā)電量為4870億千瓦時(同比-6.9%)。1-6月，全國火力發(fā)電量為3.0萬億千瓦時(同比+652億千瓦時)。6月，全國煤單醇制法甲醇產(chǎn)量為489萬噸(同比-12%)。1-6月，全國煤單醇制法甲醇累計產(chǎn)量為3230萬噸(同比+12.4%)。

價格端：國際能源價格走勢分化，市場煤價和長協(xié)價價差擴大。2024年6月，布倫特原油現(xiàn)貨價為0.295美元/5500大卡，環(huán)比上漲0.7%，同比上漲10.7%。秦皇島港5500大卡動力煤下水價為0.122美元/5500大卡，環(huán)比上漲0.7%，同比上漲9.8%。秦皇島港5500大卡動力煤長協(xié)價格為700元/噸，環(huán)比上漲3元/噸，市場價與長協(xié)價價差為168元/噸，較5月擴大5元/噸。

六月煤炭市場行情：市場預期提前搶跑，高溫需求兌現(xiàn)暫緩

產(chǎn)地方面：月內化工需求較為穩(wěn)定，剛需采購為主，貿易用戶在港口市場帶動下情緒較弱，拉運積極性逐步降低，煤礦在銷售不佳后也開始下調煤礦價格，疊加大集團外購價也在下降，產(chǎn)地市場情緒也偏弱為主，不過由于產(chǎn)地庫存整體不高，調降價格壓力較小。

港口方面：受降雨天氣影響，南方火電廠日耗恢復較慢，而且長協(xié)和進口煤貨源供應充足，使得電廠自身庫存水平良好，對市場煤需求整體較弱，港口市場在受到此影響后情緒也逐步轉弱，市場“買漲不買跌”情緒較濃，北港庫存逐步累積而導致煤炭自燃、發(fā)運倒掛等問題，貿易商挺價情緒也出現(xiàn)分化，降價出貨增多。

六月煤炭二級市場表現(xiàn)：煤炭行業(yè)表現(xiàn)弱于大盤

截至6月30日申萬煤炭一級行業(yè)指數(shù)月收益為-5.54%，跑輸滬深300指數(shù)2.24pct。表現(xiàn)居前的3只股票分別為淮河能源(8.49%)、中國神華(4.82%)、陜西煤業(yè)(4.12%)。

投資建議

長城證券認為，當前動力煤需求基本面維持穩(wěn)健運行，以電煤需求托底，非電需求特別是化工需求繼續(xù)修復，煤炭價格摸底已經(jīng)結束，進入反彈通道。而供給端，今年晉陜蒙煤炭產(chǎn)量存在收縮預期，穩(wěn)產(chǎn)+安全將是生產(chǎn)主基調，今年煤炭供給增速將低于需求增速，依舊看好今年煤價的反彈空間。在當前政策端強調安全生產(chǎn)的背景下，煤炭供給端存在收縮預期，板塊具備高現(xiàn)金高分紅屬性，盈利能力保持穩(wěn)健。

標的方面

1）央國企行業(yè)龍頭，業(yè)績韌性強的標的，推薦中國神華(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)、陜西煤業(yè)(601225.SH)、兗礦能源(600188.SH)。2）隨著下游需求逐步修復，看好未來焦煤價格上漲空間，推薦焦煤資源優(yōu)質山西焦煤(000983.SZ)、淮北礦業(yè)(600985.SH)、平煤股份(601666.SH)、潞安環(huán)能(601699.SH)。3）上下游一體化經(jīng)營，業(yè)績穩(wěn)定性強能抵御周期波動，推薦新集能源(601918.SH)、恒源煤電(600971.SH)。4）疆煤外運受益標的，未來銷量有望持續(xù)增長，推薦廣匯能源(600256.SH)。

風險提示：宏觀經(jīng)濟恢復不及預期、重點煤礦發(fā)生較大安全生產(chǎn)事故、國際能源價格系統(tǒng)性下跌、發(fā)生國際地緣政治危機。