智通財經(jīng)APP獲悉,長城證券發(fā)布研報稱,6月,全國原煤產(chǎn)量為4.05億噸(同比+3.92%),1-6月,全國原煤累計產(chǎn)量為22.7億噸(同比-1.52%)。山西主產(chǎn)地產(chǎn)量下降明顯,疆煤占比持續(xù)提升。價格端,秦皇島港5500大卡動力煤長協(xié)價格為700元/噸,環(huán)比上漲3元/噸,市場價與長協(xié)價價差為168元/噸,較5月擴大5元/噸。從市場行情上看,受降雨天氣影響,南方火電廠日耗恢復較慢,而且長協(xié)和進口煤貨源供應充足,使得電廠自身庫存水平良好,對市場煤需求整體較弱,港口市場在受到此影響后情緒也逐步轉弱,市場“買漲不買跌”情緒較濃。
長城證券主要觀點如下:
供需價月度數(shù)據(jù):生產(chǎn)開始恢復,火電需求持穩(wěn),煤價月環(huán)比上漲
供給端:主產(chǎn)地產(chǎn)量環(huán)比增長,進口量仍居高位。生產(chǎn)方面,6月,全國原煤產(chǎn)量為4.05億噸(同比+3.92%),1-6月,全國原煤累計產(chǎn)量為22.7億噸(同比-1.52%)。山西主產(chǎn)地產(chǎn)量下降明顯,疆煤占比持續(xù)提升。2024年6月,我國煤炭進口量為4460萬噸(同比+11.9%)。1-6月,我國煤炭累計進口量為2.50億噸(同比+12.4%)。
需求端:電煤需求同比下降,非電需求緩慢修復。2024年6月,全國火力發(fā)電量為4870億千瓦時(同比-6.9%)。1-6月,全國火力發(fā)電量為3.0萬億千瓦時(同比+652億千瓦時)。6月,全國煤單醇制法甲醇產(chǎn)量為489萬噸(同比-12%)。1-6月,全國煤單醇制法甲醇累計產(chǎn)量為3230萬噸(同比+12.4%)。
價格端:國際能源價格走勢分化,市場煤價和長協(xié)價價差擴大。2024年6月,布倫特原油現(xiàn)貨價為0.295美元/5500大卡,環(huán)比上漲0.7%,同比上漲10.7%。秦皇島港5500大卡動力煤下水價為0.122美元/5500大卡,環(huán)比上漲0.7%,同比上漲9.8%。秦皇島港5500大卡動力煤長協(xié)價格為700元/噸,環(huán)比上漲3元/噸,市場價與長協(xié)價價差為168元/噸,較5月擴大5元/噸。
六月煤炭市場行情:市場預期提前搶跑,高溫需求兌現(xiàn)暫緩
產(chǎn)地方面:月內化工需求較為穩(wěn)定,剛需采購為主,貿易用戶在港口市場帶動下情緒較弱,拉運積極性逐步降低,煤礦在銷售不佳后也開始下調煤礦價格,疊加大集團外購價也在下降,產(chǎn)地市場情緒也偏弱為主,不過由于產(chǎn)地庫存整體不高,調降價格壓力較小。
港口方面:受降雨天氣影響,南方火電廠日耗恢復較慢,而且長協(xié)和進口煤貨源供應充足,使得電廠自身庫存水平良好,對市場煤需求整體較弱,港口市場在受到此影響后情緒也逐步轉弱,市場“買漲不買跌”情緒較濃,北港庫存逐步累積而導致煤炭自燃、發(fā)運倒掛等問題,貿易商挺價情緒也出現(xiàn)分化,降價出貨增多。
六月煤炭二級市場表現(xiàn):煤炭行業(yè)表現(xiàn)弱于大盤
截至6月30日申萬煤炭一級行業(yè)指數(shù)月收益為-5.54%,跑輸滬深300指數(shù)2.24pct。表現(xiàn)居前的3只股票分別為淮河能源(8.49%)、中國神華(4.82%)、陜西煤業(yè)(4.12%)。
投資建議
長城證券認為,當前動力煤需求基本面維持穩(wěn)健運行,以電煤需求托底,非電需求特別是化工需求繼續(xù)修復,煤炭價格摸底已經(jīng)結束,進入反彈通道。而供給端,今年晉陜蒙煤炭產(chǎn)量存在收縮預期,穩(wěn)產(chǎn)+安全將是生產(chǎn)主基調,今年煤炭供給增速將低于需求增速,依舊看好今年煤價的反彈空間。在當前政策端強調安全生產(chǎn)的背景下,煤炭供給端存在收縮預期,板塊具備高現(xiàn)金高分紅屬性,盈利能力保持穩(wěn)健。
標的方面
1)央國企行業(yè)龍頭,業(yè)績韌性強的標的,推薦中國神華(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)、陜西煤業(yè)(601225.SH)、兗礦能源(600188.SH)。2)隨著下游需求逐步修復,看好未來焦煤價格上漲空間,推薦焦煤資源優(yōu)質山西焦煤(000983.SZ)、淮北礦業(yè)(600985.SH)、平煤股份(601666.SH)、潞安環(huán)能(601699.SH)。3)上下游一體化經(jīng)營,業(yè)績穩(wěn)定性強能抵御周期波動,推薦新集能源(601918.SH)、恒源煤電(600971.SH)。4)疆煤外運受益標的,未來銷量有望持續(xù)增長,推薦廣匯能源(600256.SH)。
風險提示:宏觀經(jīng)濟恢復不及預期、重點煤礦發(fā)生較大安全生產(chǎn)事故、國際能源價格系統(tǒng)性下跌、發(fā)生國際地緣政治危機。