今晚，PCE為美聯(lián)儲9月降息“正名”？

智通財經(jīng)獲悉，萬眾矚目的美國5月份PCE通脹數(shù)據(jù)即將公布。截至發(fā)稿，美國三大股指期貨周五盤前走高，投資者押注周五晚些時候公布的美國PCE物價數(shù)據(jù)將鞏固降息預(yù)期。標(biāo)普500指數(shù)期貨和納斯達(dá)克100指數(shù)期貨均漲近0.4%，兩大指數(shù)均有望連續(xù)第三季度上漲。

經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，“美聯(lián)儲青睞的通脹指標(biāo)”美國5月核心PCE物價指數(shù)同比增速將從上月的2.8%降至2.6%，這將是自2021年3月以來的最低水平，盡管仍高于美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)。該指數(shù)預(yù)計環(huán)比增長0.1%，增速低于4月份的0.2%。而整體PCE物價指數(shù)同比增速預(yù)計也將小幅下降至2.6%，低于前值的2.7%。

核心PCE物價指數(shù)很可能將顯示自2021年3月以來的最低年度讀數(shù)——而該日期值得注意，當(dāng)時核心PCE指數(shù)在本輪周期中首次超過美聯(lián)儲的2%通脹目標(biāo)。盡管自那以來，美聯(lián)儲出進行了一系列激進的加息，但迄今仍未將物價上漲的步伐拉回其目標(biāo)區(qū)間。

已公布的CPI與PPI顯示通脹降溫，PCE有望帶來“好消息”?

美國勞工統(tǒng)計局(BLS)本月早些時候報告稱，美國5月份CPI同比上漲3.3%，低于預(yù)期與前值3.4%;而核心CPI年率 降至3.4%，為三年多來的最低水平，預(yù)期3.5%，前值3.6%。與此同時，美國5月份PPI意外下跌，降幅為7個月來最大，似乎進一步證明美國通脹壓力正在緩和。美國勞工統(tǒng)計局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月PPI年率2.2%，低于預(yù)期的2.50%，前值2.20%。

而且，值得注意的是，PPI報告中影響美聯(lián)儲青睞的通脹指標(biāo)——核心PCE的關(guān)鍵類別出現(xiàn)明顯下降。PPI報告中用于計算美聯(lián)儲偏愛的通脹指標(biāo)(PCE物價指數(shù))的幾個類別在5月份均出現(xiàn)通脹降溫跡象。其中，機票價格下跌4.3%，投資組合管理服務(wù)價格下跌1.8%。醫(yī)生護理費用持平，醫(yī)院門診成本上升0.5%。

對于CPI攜手PPI意外降溫，道明證券分析師在前瞻PCE通脹報告時表示:“CPI和PPI數(shù)據(jù)顯示，核心PCE通脹在5月份進一步失去動力，月率上升0.13%，是今年以來的最低月度漲幅，而4月份的增幅為0.25%。我們還預(yù)計，5月份整體PCE和超級核心PCE指數(shù)將分別上漲0.0%。另外，個人支出可能環(huán)比增長0.3%，收入增長0.4%?！?/p>

Trading Economics計量經(jīng)濟學(xué)模型的預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)全球宏觀模型結(jié)合分析師普遍預(yù)期，預(yù)計本季度末美國核心 PCE 價格指數(shù)年度同比變化率將達(dá)到2.60%，12月核心PCE同比增幅則有望降低至2.3%，而不是美聯(lián)儲最新官方預(yù)測數(shù)據(jù)所顯示的2.8%核心PCE增幅。

與此同時，周四的幾項數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲在更長時間內(nèi)維持較高利率的立場已經(jīng)使得美國經(jīng)濟增長放緩。周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國政府將第一季度個人消費支出折合成年率降至1.5%。另外公布的數(shù)據(jù)顯示，耐用品訂單和發(fā)貨量下降，初請失業(yè)金數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場疲軟，而且美國樓市也出現(xiàn)放緩跡象——美國5月成屋簽約銷售下滑，即美國人的購房數(shù)量下滑。

美聯(lián)儲高層官員也在密切關(guān)注3個月和6個月的折合成年率的通脹水平，以了解物價的最新趨勢。核心PCE物價指數(shù)3個月折合成年率在去年12月一度跌至1.6%，3月份飆升至4.4%，此后回落至3.5%。

而6個月核心通脹率折合成年率較為穩(wěn)定，但4月份仍以3.2%的速度上升。美聯(lián)儲理事庫克周二在講話中預(yù)計，由于2023年的高位水平，12個月PCE通脹率將在今年剩余時間內(nèi)停留在當(dāng)前水平附近。

不過她也說，她預(yù)計3個月和6個月的折合年率通脹水平將更接近美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。她表示:“我的預(yù)測是，3個月和6個月期通脹率將在崎嶇不平的道路上繼續(xù)走低，因為消費者對價格上漲的抵制反映在通脹數(shù)據(jù)中?！?/p>

為9月降息“正名”？

庫克和其他美聯(lián)儲官員們一直對降息的時機和速度持謹(jǐn)慎態(tài)度，盡管大多數(shù)人都認(rèn)為，只要數(shù)據(jù)保持一致，今年某個時候可能會降息。在目前的情況下，美聯(lián)儲今年可能至少降息一次，甚至可能兩次。本周，亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克表示，由于有跡象顯示通脹已恢復(fù)下降，他仍預(yù)計今年將降息一次。本月早些時候，美聯(lián)儲公布的利率點陣圖預(yù)計2024年只會降息一次。而掉期市場反映出，市場預(yù)計2024年美聯(lián)儲將降息約45個基點，這相當(dāng)于不到兩次降息，預(yù)計首次降息將于9月開啟。

隨著美國勞動力市場出現(xiàn)明顯裂痕，以及衡量美國企業(yè)和消費者支出的數(shù)據(jù)均出現(xiàn)明顯降溫，一些分析人士認(rèn)為鷹派點陣圖所呈現(xiàn)的預(yù)期可能難以實現(xiàn)。核心PCE指數(shù)如果持續(xù)以極低幅度環(huán)比增長甚至出現(xiàn)環(huán)比下行，可能將不斷助推美聯(lián)儲今年降息兩次，以及9月開啟首次降息的概率。

高盛的經(jīng)濟學(xué)家們?nèi)匀徽J(rèn)為，美聯(lián)儲今年將降息兩次(9月和12月)，并認(rèn)為美國勞動力市場正處于一個轉(zhuǎn)折點。Jan Hatzius等高盛經(jīng)濟學(xué)家在給客戶的一份報告寫道，目前勞動力需求的強度明顯降溫，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)雖然健康，但最近幾周初請失業(yè)救濟人數(shù)和持續(xù)失業(yè)的人數(shù)都上升。Hatzius等經(jīng)濟學(xué)家寫道，勞動力需求的主要驅(qū)動力是經(jīng)濟活動，而GDP增長已大幅放緩，我們對美聯(lián)儲今年將降息兩次的預(yù)測有信心。

總的來看，如果今晚PCE通脹報告實際數(shù)據(jù)符合預(yù)期，美聯(lián)儲決策者可能會更加確信通脹正朝著央行2%的目標(biāo)前進。對于美聯(lián)儲而言，整體經(jīng)濟韌性和通脹高于預(yù)期意味著限制性貨幣政策仍需要保持下去。保持耐心的美聯(lián)儲官員們需要幾個月的數(shù)據(jù)來確認(rèn)通脹路徑，然后才會考慮降息。盡管如此，今晚PCE通脹數(shù)據(jù)若真的如期迎來里程碑式回落，那么美聯(lián)儲年內(nèi)降息兩次的理由將得到加強。

美國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家Beth Ann Bovino也表示：“我們確實預(yù)計實體經(jīng)濟將會走軟——不是一落千丈，只是走軟——這表明稍后通脹也會走軟。這讓我們有理由預(yù)期美聯(lián)儲可能會在9月首次降息?，F(xiàn)在我們都知道這取決于數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲仍在關(guān)注。他們能等嗎?今年能不能就這樣一勞永逸?我不能排除這種可能性。但看起來這些數(shù)字可能會給美聯(lián)儲今年兩次降息提供借口。”