智通財經(jīng)獲悉,梅西百貨(M.US)將于周二美股盤前公布截至2024年4月的季度業(yè)績。分析師預計,由于收入下降,收益將同比下降。分析師預計營收為48.2億美元,同比下降3.2%;預計每股收益為0.18美元,同比下降67.9%。在過去的30天里,分析師對該季度每股收益的普遍預期被下調(diào)了4.3%,至目前的水平。
美國消費出現(xiàn)疲態(tài),富人“消費降級”或危及梅西百貨業(yè)績
由于對通脹和就業(yè)市場的擔憂,美國5月初消費者信心降至六個月低點,而4月零售銷售停滯不前。在這種背景下,美國宏觀環(huán)境對于主要聚焦于富裕消費者的梅西百貨來說并不利。例如,由于美國高收入消費者的流入美國平價零售巨頭沃爾瑪(WMT.US),該公司此前公布優(yōu)于預期的業(yè)績。作為美國最大的零售商和私營雇主,沃爾瑪經(jīng)常被視為美國經(jīng)濟的風向標。然而,在通脹期間,它的表現(xiàn)總體上要好于其他零售商,因為它銷售雜貨等主要商品,并享有以價值為導向的聲譽,適合在通脹與高利率背景下節(jié)省開支的消費者購買便宜的必需品。
消費者優(yōu)先購買必需品,而非大宗非必需品,這削弱了家得寶(HD.US)和塔吉特(TGT.US)等競爭對手的銷售,梅西百貨也是如此。隨著高收入消費者降低消費或?qū)ふ覂?yōu)惠,沃爾瑪推出更多折扣、新產(chǎn)品和改造門店的決定正使其受益。沃爾瑪首席執(zhí)行官指出,低收入消費者在沃爾瑪?shù)馁徺I模式與此類似,他們購買的食品雜貨和其他必需品比一般非必需商品更多。
Telsey Advisory Group此前就已在一份報告中預計,由于通脹壓力,高收入消費者在沃爾瑪商店的消費增加,該零售巨頭將在第一財季取得穩(wěn)健的業(yè)績。分析師們寫道:“沃爾瑪也應該從降價中受益,因為低收入消費者繼續(xù)購買物有所值的商品和自有品牌,而高收入消費者在沃爾瑪花更多錢尋求物有所值。”
與此同時,阿爾迪最近宣布,將在勞動節(jié)期間削減250多種商品的價格,以幫助消費者應對“頑固的通貨膨脹”。麥當勞(MCD.US)首席執(zhí)行官Chris Kempczinski在上個月的財報電話會議上也告訴分析師,由于通貨膨脹,"消費者在如何消費方面肯定非常挑剔"。這也均是美國消費支出出現(xiàn)疲態(tài)的跡象。
而對梅西百貨來說,該公司旗下?lián)碛腥齻€高端品牌:首先,梅西百貨是最大的同名品牌,以百貨商店的形式經(jīng)營著500多家門店;它是美國零售額最大的百貨公司。Bloomingdales百貨公司是一家擁有50多家分店的高端百貨公司,為尋求更優(yōu)質(zhì)購物體驗和奢侈品牌的客戶提供服務。Bluemercury是一家擁有150多家美容店的連鎖店,于2015年被梅西百貨收購。它銷售一系列化妝品,以及店內(nèi)面部和水療護理。
分析師們一致認為,“商店數(shù)量-Bluemercury”將達到161家,上年同期為158家。分析師預測,“梅西百貨商店-Boxes(EOP)”將達到520家,上年同期為566家。根據(jù)分析師的集體評估,“綜合商店數(shù)量”達到745家,上年同期為781家。
信用卡拖欠率上升
信用卡拖欠率的上升在2023年第四季度達到創(chuàng)紀錄的高點,對梅西百貨(Macy 's)等百貨公司構(gòu)成了重大風險。盡管梅西百貨并不擁有自己的信用卡組合,但它從與合作銀行的利潤分享協(xié)議中獲得了可觀的收入。拖欠率的上升可能預示著這一高利潤收入領(lǐng)域?qū)⒚媾R麻煩,并預示著未來消費者的疲軟。
信用卡面臨的另一個挑戰(zhàn)是擬議中的滯納金上限。據(jù)美國消費者金融保護局估計,這些滯納金占消費者支付的信用卡利息和費用的十分之一以上。目前,該卡的滯納金至少為30美元,這使其成為梅西百貨的一個利潤豐厚的收入來源。擬議的立法將大幅減少這一數(shù)額,將滯納金上限定為8美元。這似乎將導致梅西百貨的信用卡收入大幅下降。令人擔憂的是,由于梅西百貨的信用卡服務依賴于與花旗集團(C.US)的長期合作伙伴關(guān)系,有人建議,隨著擬議的滯納金上限,兩家公司之間的利潤分享協(xié)議可能會進行調(diào)整,以彌補花旗集團因這一監(jiān)管變化而可能造成的收入損失。利潤分享協(xié)議的任何變化幾乎都肯定對梅西百貨不利。
在截至2024年2月的53周內(nèi),梅西百貨的信用卡凈收入為6.19億美元,低于此前52周的8.63億美元。盡管這只占凈銷售額的2.7%,但考慮到它與合作銀行的利潤分享協(xié)議,這幾乎是全部利潤。截至2024年2月,這占全年息稅前利潤13.4億美元的46%。這種收入的任何下降,無論是來自滯納金上限還是違約率上升,都會導致梅西百貨的收入大幅下降,我相信這種利潤風險目前被市場忽視了。分析師預計即將公布的“凈銷售額-其他收入-信用卡收入凈額”將達到1.0855億美元,同比下降33%。
競爭激烈
梅西百貨的經(jīng)營環(huán)境競爭激烈,面臨著來自傳統(tǒng)實體店和在線零售商的重大挑戰(zhàn)。它的主要競爭對手包括諾德斯特龍(JWN.US)和柯爾百貨(KSS.US)等其他百貨公司,以及亞馬遜(AMZN.US)和Wayfair(W.US)等非百貨公司。這些競爭對手提供的產(chǎn)品種類繁多,在網(wǎng)上有很強的影響力,能夠迅速應對消費者偏好的變化。梅西百貨的應對之策是改善其在線業(yè)務,專注于全渠道零售。
然而,最近快速時尚和電子商務顛覆者的崛起,如Shein和Temu,對梅西百貨構(gòu)成了新的威脅。這些公司的價格極低,對消費者偏好的變化反應迅速,這使它們能夠在競爭激烈的零售環(huán)境中迅速獲得市場份額。這些公司不只是針對低收入者,根據(jù)Earnest Analytics的數(shù)據(jù)顯示,年收入超過13萬美元的個人占Temu銷售額的44%左右,這是梅西百貨的主要目標人群。Temu和Shein對梅西百貨銷售的影響還有待觀察,但很明顯,梅西百貨經(jīng)營的零售領(lǐng)域競爭激烈,難以實現(xiàn)更高的利潤率。
結(jié)論
梅西百貨目前的市盈率約為8倍。盡管與市場上的其他股票相比,這可能看起來并不昂貴,但分析師目前預測,未來三年,該公司的盈利將繼續(xù)萎縮??紤]到上文所述的競爭和信用卡拖欠的風險,收益可能會比目前預期的下降得更遠。
總之,梅西百貨面臨著挑戰(zhàn),信用卡拖欠率上升,滯納金上限可能會減少其豐厚的收入來源。而且考慮到零售行業(yè)的激烈競爭、美國消費支出出現(xiàn)疲態(tài),梅西百貨前景并不樂觀。不過,該公司仍存在大幅上漲的可能,因為財團成功收購梅西百貨的可能性可能會意外推高該公司股價,但收購失敗也可能放大該公司股價下跌的風險。