郵輪行業(yè)又迎來(lái)強(qiáng)勁一年 富國(guó)銀行重申嘉年華郵輪(CCL.US)和皇家加勒比郵輪(RCL.US)“增持”評(píng)級(jí)

富國(guó)銀行預(yù)計(jì)郵輪行業(yè)將迎來(lái)又一個(gè)強(qiáng)勁的一年，并重申了該行業(yè)兩家最大運(yùn)營(yíng)商嘉年華郵輪(CCL.US)和皇家加勒比郵輪(RCL.US)的“增持”評(píng)級(jí)。

隨著新船、新島嶼的增加和強(qiáng)勁的預(yù)訂趨勢(shì)，富國(guó)銀行分析師Daniel Politzer認(rèn)為2025年將是另一個(gè)“高于預(yù)期”的年份，并提高了嘉年華郵輪和皇家加勒比的收益預(yù)期。

Politzer在報(bào)告中表示，“雖然郵輪行業(yè)沒(méi)有統(tǒng)一的算法，但大多數(shù)運(yùn)營(yíng)商的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)2-4%的年收益率增長(zhǎng)，1-2%的年調(diào)整郵輪成本增長(zhǎng)，并根據(jù)運(yùn)營(yíng)商的不同，實(shí)現(xiàn)一定程度的運(yùn)力增長(zhǎng)。2023財(cái)年和2024財(cái)年都高于往年，我們認(rèn)為2025年也可能高于往年，這反映出2025年的消費(fèi)者需求/早期預(yù)訂指標(biāo)強(qiáng)勁，加上成本增長(zhǎng)放緩。”

對(duì)于嘉年華來(lái)說(shuō)，Politzer認(rèn)為“一切都在朝著正確的方向發(fā)展。”這家郵輪運(yùn)營(yíng)商的預(yù)定量保持在其所有典型范圍的高端或以上，所有市場(chǎng)的趨勢(shì)都很好，尤其是在阿拉斯加。在與首席執(zhí)行官Josh Weinstein和IR高級(jí)副總裁Beth Roberts的談話中，私人島嶼仍然是公司的重點(diǎn)，Celebration key將于2025年7月開(kāi)放。嘉年華每年最多可接待220萬(wàn)名乘客，計(jì)劃將Celebration Key和半月礁(Half Moon Cay)作為“令人信服的”消費(fèi)者服務(wù)，該公司將進(jìn)一步推銷(xiāo)加勒比海地區(qū)，并將私人島嶼的私人游客人數(shù)增加近一倍，達(dá)到900萬(wàn)至1000萬(wàn)人次。

嘉年華的資產(chǎn)負(fù)債表是其股價(jià)面臨的最大壓力。該公司承認(rèn)，其最佳杠桿率可能為3-3.5倍(仍高于新冠疫情前的約2倍)。嘉年華認(rèn)為，該行業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿很高，但考慮到地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和燃料價(jià)格波動(dòng)，再加上利息支出較低，該公司認(rèn)為，投資級(jí)資產(chǎn)負(fù)債表是最合適的。

富國(guó)銀行將嘉年華2025年的營(yíng)收和每股收益預(yù)期分別上調(diào)了1.0%和10.9%，至259億美元和1.41億美元。相比之下，華爾街的普遍預(yù)期分別為259億美元和1.42美元。

對(duì)于第二大郵輪運(yùn)營(yíng)商皇家加勒比公司，Politzer預(yù)計(jì)其股價(jià)將達(dá)到每股200美元，這是基于適度較高的收益率和股票回購(gòu)的潛力，即相當(dāng)于2025年每股收益14美元和2026年每股收益17美元。

在與皇家加勒比首席財(cái)務(wù)官Naftali Holtz和IR副總裁Michael McCarthy的會(huì)談中，Politzer發(fā)現(xiàn)該公司對(duì)其執(zhí)行低個(gè)位數(shù)收益增長(zhǎng)和5-6%運(yùn)力增長(zhǎng)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略的能力持樂(lè)觀態(tài)度?；始壹永毡仍跉W洲、阿拉斯加和中國(guó)的游輪預(yù)訂量非常好，盡管中國(guó)的游輪供應(yīng)比2019年少得多，但需求仍然強(qiáng)勁。

該公司還在增加其短途游輪，主要從佛羅里達(dá)州的奧蘭多出發(fā)。奧蘭多/卡納維拉爾港的行程首先是在迪士尼世界住3-4晚，然后在皇家加勒比船上住3晚。這一策略針對(duì)的是奧蘭多度假勝地的度假者和新郵輪客戶，并有助于縮短郵輪之間的時(shí)間。

富國(guó)銀行將皇家加勒比2025年的營(yíng)收和每股收益預(yù)期分別上調(diào)了1.2%和4.8%，至179億美元和12.60美元，而市場(chǎng)普遍預(yù)期分別為177億美元和12.70美元。