華泰證券：全球AI算力側(cè)投資浪潮背景下 看好光模塊產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，AI網(wǎng)絡(luò)一方面采用800G光模塊，未來(lái)有望引入1.6T，以助推集群的高效計(jì)算;另一方面，多采用無(wú)阻塞Fat-Tree網(wǎng)絡(luò)拓?fù)浔ＷC在多層級(jí)間數(shù)據(jù)傳輸?shù)木鶆蚍植?。根?jù)該行測(cè)算，英偉達(dá)DGX H100、GH200集群中，GPU與800G光模塊的配比分別達(dá)到1:2.5、1:9，相比數(shù)據(jù)中心傳統(tǒng)三層網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)下服務(wù)器與光模塊約1:0.55的配比有明顯提升。全球AI算力側(cè)投資浪潮背景下，該行看好光模塊產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

光模塊市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局展望：東升西落大勢(shì)所趨，強(qiáng)者恒強(qiáng)地位穩(wěn)固

近十年來(lái)中國(guó)廠商在全球光模塊市場(chǎng)中的份額持續(xù)提升，根據(jù)LightCounting統(tǒng)計(jì)，全球前十大光模塊供應(yīng)商中，中國(guó)廠商數(shù)量由2010年的1家上升至2022年的7家;從市場(chǎng)份額看，中國(guó)廠商銷(xiāo)售額占比由2010年的15%增至2021年的50%，其中中際旭創(chuàng)排名自2021年起與II-VI(現(xiàn)Coherent公司)并列全球第一位，新易盛、華工科技、光迅科技等廠商亦穩(wěn)居全球前十位。目前在數(shù)通高速以太網(wǎng)光模塊領(lǐng)域，需求主要由海外頭部云廠商主導(dǎo)，考慮到該客戶(hù)群體的供應(yīng)商準(zhǔn)入壁壘高，該行認(rèn)為已切入海外數(shù)通光模塊供應(yīng)體系的國(guó)產(chǎn)廠商具有較強(qiáng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)局面。

光模塊技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)：關(guān)注LPO、CPO、薄膜鈮酸鋰等有望快速落地

隨著AI、云計(jì)算的快速發(fā)展對(duì)網(wǎng)絡(luò)帶寬提出更高要求背景下，該行判斷未來(lái)光模塊行業(yè)仍將沿著追求更高速率、更低單位功耗&成本兩條脈絡(luò)發(fā)展，傳統(tǒng)可插拔光模塊技術(shù)或面臨一定瓶頸，亟需技術(shù)的迭代升級(jí)。更低單位功耗及成本方面，博通等廠商積極推動(dòng)LPO、CPO等方案，LPO方案中光模塊有望省去DSP芯片(在光模塊中的功耗占比達(dá)49%)的使用;CPO方案則將光引擎和交換芯片共同封裝在一塊基板上，大幅縮短兩者間的物理距離以實(shí)現(xiàn)高集成度和低功耗。更高速率方面，薄膜鈮酸鋰方案基于高調(diào)制速率、低功耗等優(yōu)良性能受到業(yè)界青睞，未來(lái)有望在1.6T時(shí)代實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用。

光模塊產(chǎn)業(yè)鏈上游：關(guān)注高速光芯片國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇

根據(jù)該行的拆解，高速以太網(wǎng)光模塊中的核心上游原材料包括高速DSP芯片、高速光芯片、無(wú)源光器件等，其中無(wú)源光器件已基本實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，而高速DSP芯片仍由Marvell、博通等海外廠商主導(dǎo);高速光芯片方面，以800G單模光模塊所采用的100G EML芯片為例，主要玩家為L(zhǎng)umentum、三菱、博通、II-VI、住友，國(guó)內(nèi)廠商已實(shí)現(xiàn)2.5/10/25G DFB的批量供貨，并在快速推進(jìn)100G EML等高速光芯片產(chǎn)品的落地，該行認(rèn)為未來(lái)高速光芯片國(guó)產(chǎn)化是大勢(shì)所趨，進(jìn)一步有望邁向全球競(jìng)爭(zhēng)。

中國(guó)光模塊產(chǎn)業(yè)鏈上市公司梳理

光模塊：中際旭創(chuàng)(300308.SZ)、新易盛(300502.SZ)、華工科技(000988.SZ)、光迅科技(002281.SZ)等;

光芯片：源杰科技(688498.SH)、長(zhǎng)光華芯(688048.SH)、光迅科技(002281.SZ)、仕佳光子(688313.SH);

光引擎&光器件：天孚通信(300394.SZ)、太辰光(300570.SZ)、光庫(kù)科技(300620.SZ);

連接器&線(xiàn)纜：太辰光、兆龍互連(300913.SZ)、立訊精密(002475.SZ)、致尚科技(301486.SZ)等。