新股研報(bào) | 祖龍娛樂(09990)：專注開發(fā)MMORPG手游，騰訊(00700)為其第二大股東

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

祖龍娛樂(09990)

- 祖龍娛樂是中國移動(dòng)游戲行業(yè)的開拓者，專注于開發(fā)優(yōu)質(zhì)MMORPG(大型多人在線角色扮演游戲)手游

- 招股日期︰6月30日至7月7日

- 上市日期︰7月15日

- 獨(dú)家保薦人︰中金

- 收款行︰渣打銀行、交通銀行

- 發(fā)售1.87億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

- 每股招股價(jià)為9.8元至11.6元，集資最多21.6億元，上市開支約1.27億人民幣

- 按每手1,000股，入場(chǎng)費(fèi)11,716.9元

- 以上限價(jià)11.6元計(jì)算，市值約91.3億元(以19年經(jīng)調(diào)整純利約3.54億人民幣計(jì)算，市盈率約23.4倍)

- 截至19年底 ，平均資產(chǎn)凈值約1.7億人民幣

- 公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請(qǐng)人)、乙組(500萬以上申請(qǐng)人)

業(yè)務(wù)︰

- 17至19年收入分別為13億人民幣、8.7億人民幣、10.6億人民幣

- 17至19年毛利分別為10.3億人民幣、6.96億人民幣、8.89億人民幣

- 17至19年純利分別為虧損1.59億人民幣、虧損7,540萬人民幣、1.2億人民幣

- 17至19年經(jīng)調(diào)整純利分別為4.32億人民幣、3.1億人民幣、3.54億人民幣(若扣除可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值變動(dòng)、股份酬金開支、贖回負(fù)債應(yīng)計(jì)利息開支、上市開支)

- 公司主要業(yè)務(wù)線包括開發(fā)與授權(quán)業(yè)務(wù)及綜合游戲發(fā)行及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，主要將游戲授權(quán)予第三方發(fā)行商，并確認(rèn)開發(fā)及授權(quán)分部的收益。公司亦透過分銷渠道商發(fā)行游戲并確認(rèn)來自綜合游戲發(fā)行及運(yùn)營(yíng)分部業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的該等收益

- 公司旗下游戲作品包括《完美世界》、《誅仙》、《武林外傳》、《笑傲江湖》等，其中，中國地區(qū)為收入貢獻(xiàn)約68%，海外地區(qū)收入占比為32%

- 公司客戶通常是我們開發(fā)與授權(quán)業(yè)務(wù)的第三方發(fā)行商及綜合游戲發(fā)行及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的玩家，來自五大客戶的收益占去年總收益的75.9%，而騰訊為五大客戶之一

- 公司創(chuàng)辦人、董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官李青先生于97年參與創(chuàng)立祖龍工作室，作為初創(chuàng)企業(yè)。于00年至04年期間，祖龍工作室獲完美世界集團(tuán)的創(chuàng)辦人加以培養(yǎng)以開發(fā)網(wǎng)絡(luò)游戲，其后于04年3月與完美世界集團(tuán)合并，當(dāng)時(shí)李青先生擔(dān)任開發(fā)總監(jiān)。其后，李青先生于14年9月決定發(fā)展其個(gè)人事業(yè)并創(chuàng)立本集團(tuán)，專注于MMORPG手游開發(fā)

- 集資所得其中40%將用于增強(qiáng)游戲開發(fā)能力及技術(shù)以擴(kuò)大游戲組合，20%用作擴(kuò)展游戲發(fā)行及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，特別是海外市場(chǎng)，20%用作戰(zhàn)略性收購及投資，10%用作擴(kuò)大IP儲(chǔ)備及豐富內(nèi)容供應(yīng)，10%作運(yùn)營(yíng)資金及一般企業(yè)用途

首次公開發(fā)售前進(jìn)行融資︰

- 于15年8月至20年3月曾進(jìn)行融資，當(dāng)時(shí)發(fā)售價(jià)較中間價(jià)折讓88.9%至15.1%不等，并設(shè)六個(gè)月禁售期。其中前期投資者包括完美世界(深交所︰002624)、騰訊(700)等

基石投資者︰

- 引入4名基石投資者，合共總購1.07億美元股份，其中新加坡政府投資公司(GIC)，認(rèn)投8,051萬美元，紫龍游戲則認(rèn)投1,000萬美元，SNK認(rèn)投800萬美元，快手認(rèn)投700萬美元，而智冠科技則認(rèn)投200萬美元，按中間價(jià)計(jì)算，約占發(fā)售股份39.1%，設(shè)六個(gè)月禁售期

上市后主要股東架構(gòu)︰

- 李青先生持股35.35%

- 騰訊(700)持股13.34%

- GIC持股6.83%

- 其他股東持股20.68%

- 公眾持股23.8%

簡(jiǎn)評(píng)︰

- 祖龍娛樂是中國移動(dòng)游戲行業(yè)的開拓者，專注于開發(fā)優(yōu)質(zhì)MMORPG(大型多人在線角色扮演游戲)手游

- 以上限價(jià)11.6元計(jì)算，市值約91.3億元，以19年經(jīng)調(diào)整純利約3.54億人民幣計(jì)算，市盈率約23.4倍

- 焦點(diǎn)是騰訊(00700)為公司第二大股東，以及新加坡政府投資公司(GIC)入股作為基石投資者

(編輯：劉瑞)