美股新股前瞻|發(fā)力C端變現(xiàn)后，樂活(LOHA.US)從新三板轉戰(zhàn)納斯達克

2012年是生鮮電商元年。當時剛成立一年的生鮮電商“本來生活”憑借“褚橙進京”的營銷事件一炮而紅，吹響了資本涌入生鮮領域的號角。

經(jīng)過7年的發(fā)展，生鮮行業(yè)已是百花齊放。電商巨頭、垂直電商、傳統(tǒng)商超、物流企業(yè)、傳統(tǒng)食品公司均在該領域有所布局，包括盒馬鮮生、京東生鮮、宏輝果蔬、每日優(yōu)鮮、順豐優(yōu)選、百果園等在內的一大批生鮮品牌脫穎而出。

已啟動IPO進程的樂活(LOHA.US)自然也算是生鮮領域的成功玩家。據(jù)智通財經(jīng)APP獲悉，于2013年開始運營的樂活自新三板退市后，已在12月9日向SEC遞交了上市材料，申請以“LOHA”為代碼在納斯達克上市。

若能成功IPO，樂活將成為中概生鮮第一股，名頭響亮。

從B端向C端布局

經(jīng)過6年的摸索，樂活目前采用的是F2B2C模式，即從生產(chǎn)端直接向B端和C端客戶提供新鮮和天然的產(chǎn)品。這需要樂活在三個關鍵的領域深入布局，即供給端，冷鏈物流以及銷售網(wǎng)絡。

供給端的布局能提供更高品質的產(chǎn)品。目前，樂活已在16個國家或地區(qū)擁有102家海外供應商和5家國內供應商，主要涉及的產(chǎn)品包括進口水果、野生海鮮、綠色蔬菜、雞蛋以及其他營養(yǎng)豐富的干貨。

冷鏈物流的布局則是生鮮行業(yè)的關鍵，這是投入最大，也是最能反應生鮮企業(yè)核心競爭力的地方之一。樂活對供應鏈進行了重新設計，消除了傳統(tǒng)的中間商，進一步降低冷鏈物流成本。

同時，樂活對銷售網(wǎng)絡采取了多方面的打造。對B端而言，樂活會將采購的產(chǎn)品銷售給批發(fā)商和獨立零售商。目前，樂活在中國71個城市設有177個批發(fā)商，該等批發(fā)商主要包括大型的水果批發(fā)公司。

且樂活通過第三方物流為中國19個城市的115個零售商客戶(包括98個城市分銷商和17個其他零售商)提供每日新鮮產(chǎn)品的交付。該等零售商客戶主要包括向最終零售客戶銷售的零售商店以及將樂活產(chǎn)品分發(fā)給機構客戶的服務提供商。

對C端用戶而言，樂活主要采取了兩種模式，其一是智能微集市;其二是團購。自2018年10月以來，樂活上線了智能微集市，這是一個冷藏新鮮食品的自動售貨機。樂活已將其部署在深圳、廣州等城市的住宅社區(qū)和通勤中心里的約300個地方。

與此同時，樂活在2018年末開始了團購計劃。即社區(qū)團體可直接通過“Lohas City”進行下單付款，樂活便可送貨上門。這樣的團隊采購模式有利于供應鏈的進一步優(yōu)化，加快了產(chǎn)品的交付速度。

收入維持高速增長

由此可見，在布局完B端的銷售網(wǎng)絡之后，樂活自2018年下半年開始向C端延伸，欲全方位完善自身的銷售網(wǎng)絡。不過，在樂活發(fā)力C端銷售的同時，其業(yè)績卻因行業(yè)競爭加劇等因素而出現(xiàn)了下滑。

智通財經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，2018財年(截至9月30日止)時，樂活業(yè)績表現(xiàn)亮眼。由于客戶需求的上升，樂活收入同比增長48.75%至8518.6萬美元。且毛利增速為71.54%，快于收入增長，這是因為樂活對部分優(yōu)質產(chǎn)品進行了價格的上調，這也使得該年度的毛利率上升2.27個百分點至17.09%。

由于毛利率的提升以及三費支出的穩(wěn)定，樂活2018財年的凈利潤為878.1萬元，同比增長70.7%，凈利率也較2017財年時提升了1.33個百分點。

但至2019財年上半年時(截至3月31日)，經(jīng)營環(huán)境有所變化。雖然樂活在該時間內的收入仍維持高增長，同比提升43.08%至4492.4萬元。不過，由于大多數(shù)水果的單價上漲以及行業(yè)競爭的加劇，在樂活無法將成本轉移的情況下，樂活毛利率同比下降2.91個百分點，以致毛利增速大幅下滑至17.22%。

與此同時，該時間段內由于財務咨詢的增加、應收賬款的審計和壞賬的撥備，導致一般及行政開支占收入的比例從1.67%提升至3.13%。在水果單價上漲、行業(yè)競爭加劇，以及一般及行政開支增長1.68倍的三大因素影響下，樂活的凈利潤同比下滑近15%，凈利潤率也下降了近4個百分點。

業(yè)績的下滑，對公司的債務也產(chǎn)生了明顯影響。2019財年上半年時，公司的資產(chǎn)負債率為32.72%，較去年同期的19.07%提升近13個百分點。這主要是因為應付賬款、應付關聯(lián)方賬款以及短期借貸的增加。但從整體來看，公司的資產(chǎn)質量良好。

C端變現(xiàn)成為業(yè)績新增長點?

不過，有些細節(jié)的問題仍需注意。首先，公司自2018年10月開始布局C端的智能微集市，自2018年底上線社區(qū)團購業(yè)務，該兩部分業(yè)務在報告期內(截至2019年3月31日)也貢獻了一定收入，但由于時間較短，具體發(fā)展情況有待繼續(xù)考察。

樂活表示，智能微集市不僅布局于社區(qū)住宅和通勤中心，未來還將布局于辦公樓、醫(yī)院等有穩(wěn)定人流的地方，而每一個智能微集市平均每月租金僅150元人民幣。樂活后續(xù)將加大智能微集市的投入，該部分貢獻的收入或將逐漸在財報中體現(xiàn)。而社區(qū)團購則需市場推廣，培養(yǎng)用戶購買習慣，這與其他社區(qū)超市、生鮮電商形成了明顯競爭，或許將加大公司的銷售及營銷開支。

此外，供應商較為集中也帶來了一定的經(jīng)營風險。智通財經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，2019財年上半年時，樂活來自最大海外水果供應商的采購量占比為41.7%。集中采購雖能有效降低成本，但若出現(xiàn)特殊問題，則會對樂活經(jīng)營產(chǎn)生一定影響。

整體來看，樂活的發(fā)展有憂有喜。雖然B端在中短期內由于水果成本上升，行業(yè)競爭加劇導致成本無法轉移，以致凈利潤出現(xiàn)下滑。但公司已開始積極嘗試C端變現(xiàn)，智能微集市、社區(qū)團購的發(fā)展或將成為新的業(yè)績增長點，而良好的資產(chǎn)質量則會是一個加分項。