港股概念追蹤 | 豬價(jià)已持續(xù)回落兩個(gè)月!年底旺季有望反彈 養(yǎng)殖股高業(yè)績(jī)彈性與長(zhǎng)盈利景氣值得重視(附概念股)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，進(jìn)入四季度傳統(tǒng)消費(fèi)旺季后，豬價(jià)卻在傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)期連續(xù)下跌超兩個(gè)月，跌幅超20%。截至10月19日，全國(guó)生豬價(jià)格為17.28元/公斤，周環(huán)比下跌3.9%，豬價(jià)自8月15日創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)21元/公斤后，已持續(xù)回落兩個(gè)月，下跌幅度超20%。在豬價(jià)下跌背后，是仔豬擴(kuò)產(chǎn)對(duì)應(yīng)的出欄增加，以及二次育肥集中出欄踩踏，共同形成下行推力。另一方面，能繁母豬去化推動(dòng)的周期上行，在三季度未能頂住下行力量沖擊。中信建投指出，前期生豬價(jià)格在國(guó)慶期間震蕩偏弱運(yùn)行，展望后市，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，標(biāo)肥價(jià)差走擴(kuò)將刺激二次育肥進(jìn)場(chǎng)，集團(tuán)豬企在降成本目標(biāo)下，也存在一定壓欄增重行為(9月出欄均重明顯提升)，綜合影響下，供給后移或推動(dòng)短期豬價(jià)上行，但可能對(duì)后續(xù)消費(fèi)旺季豬價(jià)產(chǎn)生抑制作用。

豬價(jià)在上行周期連續(xù)下跌，與仔豬產(chǎn)能兌現(xiàn)直接相關(guān)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊與涌益咨詢統(tǒng)計(jì)的仔豬數(shù)量，與其對(duì)應(yīng)的預(yù)計(jì)生豬出欄指引顯示，供應(yīng)低點(diǎn)在今年6-8月。

中信建投期貨分析師魏鑫認(rèn)為，8月份以后出欄量恢復(fù)的趨勢(shì)較為明確，機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)出欄計(jì)劃可驗(yàn)證該趨勢(shì)，年內(nèi)剩余時(shí)間再度面臨產(chǎn)能恢復(fù)壓力。

此外，已成為生豬養(yǎng)殖業(yè)一個(gè)重要組成部分的“二次育肥”，也成為豬價(jià)漲跌的關(guān)鍵助推因素。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，從5月15日啟動(dòng)上漲，到6月15日一個(gè)月之內(nèi)，豬價(jià)從15.27元/公斤漲至18.72元/公斤，隨后在8月15日上漲至階段高點(diǎn)21.06元/公斤。

今年的3月、5月與7月，二次育肥大量進(jìn)場(chǎng)。涌益咨詢與中信建投期貨測(cè)算顯示，二次育肥占實(shí)際銷量達(dá)到6%左右。二次育肥從市場(chǎng)上采購(gòu)豬源時(shí)，形成供給缺口，再于兩個(gè)月后，以增重40%的量級(jí)沖擊市場(chǎng)需求。

3月、5月與7月的二育豬源，大致對(duì)應(yīng)5月、7月與9月的“增值供應(yīng)”。數(shù)據(jù)顯示，5月、7月期間，二育群體同時(shí)采購(gòu)豬源并拋出“增值供應(yīng)”，而9月是只有拋出，到10月上旬才有部分二育采購(gòu)。

肥豬溢價(jià)催化下上周前期二育維持一定入場(chǎng)，豬價(jià)窄幅上行;豬價(jià)攀高后，二育積極性轉(zhuǎn)弱，周后期豬價(jià)走低，10月20日豬價(jià)為17.22元/公斤，周環(huán)比-0.93元/公斤。10月1-10日集團(tuán)企業(yè)二育銷售比例較明顯，占6.09%，較9月21-30日+3.69pct，然而二育操作較謹(jǐn)慎，由于近日行情偏弱運(yùn)行，二育群體多轉(zhuǎn)為觀望態(tài)度，補(bǔ)欄情緒轉(zhuǎn)弱。

國(guó)慶節(jié)結(jié)束后，下游需求較平淡，屠企宰量窄幅波動(dòng)，10月18日屠宰量14.35萬(wàn)頭，周環(huán)比-0.24%。凍品消化緩慢，10月17日全國(guó)凍品庫(kù)容率16.05%，周環(huán)比-0.03pct。

肥標(biāo)價(jià)差走擴(kuò)背景下，行業(yè)存欄一定壓欄增重行為，上周行業(yè)出欄均重126.34公斤，周環(huán)比+0.47公斤，其中集團(tuán)均重增加0.29公斤、散戶增加1.1公斤。前期大豬拋壓釋放后，市場(chǎng)大豬存量減少，肥標(biāo)價(jià)差繼續(xù)走強(qiáng)，10月11-17日175kg/200kg與標(biāo)豬價(jià)差分別為0.56/0.95元/斤，周環(huán)比+0.11/+0.15元/斤。10月11-17日150kg以上生豬出欄占比5.70%，周環(huán)比+0.05pct。

展望后市，華福證券表示，隨全國(guó)氣溫降低，豬肉需求將逐步好轉(zhuǎn)，在供給增幅有限、二育操作謹(jǐn)慎背景下，豬價(jià)年底旺季有望反彈，豬企盈利有望繼續(xù)釋放。目前行業(yè)產(chǎn)能回升緩慢，源于仔豬價(jià)格下跌后種豬場(chǎng)利潤(rùn)縮減、豬價(jià)預(yù)期下調(diào)以及行業(yè)負(fù)債高企對(duì)補(bǔ)產(chǎn)能的壓制，本輪周期景氣區(qū)間有望拉長(zhǎng)，低成本龍頭豬企有望獲取超額利潤(rùn)。

值得注意的是，2024年三季度，豬價(jià)最高漲至20元/公斤以上，生豬養(yǎng)殖行業(yè)盈利進(jìn)入高景氣時(shí)期。2024Q3平均豬價(jià)為19.42元/公斤，2024Q2為16.39元/公斤，2023Q3為15.97元/公斤，2024Q3平均豬價(jià)環(huán)比與同比分別上漲18.5%與21.6%。2024Q3平均自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤(rùn)為500元/頭，2024Q2為109元/頭，2023Q3為-108元/頭，2024Q3平均自繁自養(yǎng)利潤(rùn)環(huán)比與同比分別增加357%與扭虧為盈。在行業(yè)盈利大幅增加的背景下，預(yù)計(jì)三季度優(yōu)質(zhì)上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)均取得較大幅度增長(zhǎng)的亮眼業(yè)績(jī)。

具體來(lái)看，溫氏股份公告稱，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入753.84億元，同比增長(zhǎng)16.53%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)64.08億元，同比增長(zhǎng)241.47%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)64.6億元，同比增長(zhǎng)233.30%。

牧原股份則預(yù)計(jì)前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)100億元-110億元，同比扭虧為盈。前三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，主要原因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)公司生豬出欄量、生豬銷售均價(jià)較去年同期上升，且生豬養(yǎng)殖成本較去年同期下降。

長(zhǎng)江證券指出，由于腌臘、春節(jié)備貨等需求因素，四季度需求環(huán)比三季度的增加相對(duì)剛性，2024Q4生豬養(yǎng)殖行業(yè)高盈利水平值得期待。此外，由于豬價(jià)預(yù)期偏弱導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能補(bǔ)充慢甚至出現(xiàn)下滑，在供給持續(xù)偏緊的背景下，行業(yè)較高盈利水平或延續(xù)至2025年。該行認(rèn)為，養(yǎng)殖股的高業(yè)績(jī)彈性與長(zhǎng)盈利景氣值得重視，全面看好生豬養(yǎng)殖板塊。

相關(guān)概念股：

中糧家佳康(01610)：9月，生豬出欄量30.5萬(wàn)頭。商品大豬銷售均價(jià)為19.16元/公斤。生鮮豬肉銷量為1.97萬(wàn)噸，生鮮豬肉業(yè)務(wù)中品牌收入占比為33.59%。根據(jù)中金測(cè)算，公司1H24完全成本約16.2-16.5元/千克;該行判斷，近期公司或受益于管理改善、原料成本下行，完全成本呈現(xiàn)進(jìn)一步下降趨勢(shì)。另一方面，公司重視提升智能化、育種及防疫水平，精細(xì)化管理水平實(shí)力提升或利好長(zhǎng)期成本下行。

德康農(nóng)牧(02419)：9月生豬銷量73.07萬(wàn)頭，銷售收入17.62億元，商品肉豬平均售價(jià)19.13元/公斤。1-9月生豬銷量616.27萬(wàn)頭，銷售收入129.55億元。中金指出，考慮公司成本改善、豬價(jià)景氣度提升，上調(diào)2024年盈利預(yù)測(cè)23%至32億元，基本維持2025年盈利預(yù)測(cè)。該行認(rèn)為公司低成本、輕資產(chǎn)、高彈性優(yōu)勢(shì)正在強(qiáng)化，若公司9月9日納入港股通，流動(dòng)性改善或推動(dòng)估值修復(fù)。

萬(wàn)洲國(guó)際(00288)：麥格理預(yù)測(cè)萬(wàn)洲國(guó)際第三季業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，季度經(jīng)營(yíng)溢利料同比升44%，受惠美國(guó)業(yè)務(wù)持續(xù)復(fù)蘇及內(nèi)地業(yè)務(wù)改善。該行指出，公司在美國(guó)的包裝內(nèi)類業(yè)務(wù)仍為亮點(diǎn)，預(yù)期季度利潤(rùn)同比升30%，受惠有利的成本及效益改善。喂飼成本下降及堅(jiān)韌的肉價(jià)應(yīng)有助美國(guó)上游業(yè)務(wù)扭轉(zhuǎn)，對(duì)比去年同季的5,600萬(wàn)美元虧損。該行預(yù)測(cè)公司第三季美國(guó)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)溢利同比升1.97倍，為業(yè)績(jī)主要推動(dòng)力。