國泰君安：新能源持續(xù)拉動需求回暖 鋰電估值迎來改善

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安證券發(fā)布研報稱，當(dāng)前新能源車產(chǎn)業(yè)鏈處于周期底部區(qū)間，新能源車旺季疊加儲能強(qiáng)于預(yù)期鋰電需求迎來改善，隨著25年歐洲碳排放方案落地和美國可能的儲能“搶裝”鋰電中期需求有望持續(xù)拉動。建議當(dāng)下積極關(guān)注：1)業(yè)績強(qiáng)勁的鋰電龍頭企業(yè)；2)超跌的鋰電環(huán)節(jié)龍頭；3)受益于消費電子下游回暖和AI創(chuàng)新周期的消費電池環(huán)節(jié)；4)產(chǎn)業(yè)趨勢上，傳統(tǒng)整車通過電動化及品牌升級在新能源端實現(xiàn)量價提升，利好配套產(chǎn)業(yè)鏈；5)新技術(shù)方面，固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速；特斯拉(TSLA.US)皮卡逐步放量的4680電池配套產(chǎn)業(yè)鏈。

國泰君安證券主要觀點如下：

9月中國新能源汽車銷量保持高增，歐洲有所回升美國表現(xiàn)較差。2024年9月我國新能源汽車銷量128.7萬輛，同比增長42.3%，環(huán)比增長17.0%，滲透率達(dá)45.8%;新能源汽車出口11.1萬輛，同比增長15.6%，環(huán)比增長0.9%;2024年1-9月我國新能源汽車銷量達(dá)到832萬輛，同比增長32.5%。9月歐洲七國新能源乘用車銷量合計為22.2萬輛，同比增長9.0%，環(huán)比增長13.0%，滲透率為25.9%;2024年1-9月歐洲七國新能源乘用車銷量達(dá)到149.6萬輛，同比下降4.4%。9月美國新能源乘用車銷量達(dá)到12.3萬輛，同比下滑6.5%，環(huán)比下滑19.1%，滲透率為10.5%;2024年1-9月美國新能源乘用車銷量達(dá)到112.7萬輛，同比增長9%。

全球動力市場裝機(jī)持續(xù)高增長。據(jù)SNE數(shù)據(jù)，2024年8月全球動力電池裝機(jī)69.8GWh，同比增長19.0%。其中中國企業(yè)前十占比過半，寧德時代領(lǐng)先地位明確。國內(nèi)方面，9月我國動力電池裝車量54.5GWh，同比增長49.7%，環(huán)比增長15.5%。其中三元電池裝車量13.1GWh，占總裝車量24.1%，同比增長7.4%，環(huán)比增長8.2%;磷酸鐵鋰電池裝車量41.3GWh，占總裝車量75.8%，同比增長70.9%，環(huán)比增長18%。企業(yè)裝機(jī)量方面，2024年9月寧德時代裝機(jī)量249GWh，環(huán)比增長14.4%，市占率44.0%，比亞迪(002594.SZ)、中創(chuàng)新航市占率分別為24.2%、6.7%，列二、三名。

2024年全球銷量有望實現(xiàn)超1700萬輛。國內(nèi)方面，2024年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與以舊換新政策刺激下新能源車有望成為復(fù)蘇抓手，新車型往低價格帶進(jìn)一步下沉。海外來看，歐美新能源車市由于政策補(bǔ)貼退坡與新車型供給不足增長有所放緩但滲透率空間仍大。

風(fēng)險提示：產(chǎn)能階段性過剩影響盈利，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。