這些香港券商狠狠虧了內(nèi)地人的錢！事出場外期權(quán)，預(yù)計(jì)規(guī)模200億

買了看漲期權(quán)，市場如期大漲，但是投資的錢卻拿不回來了。券商違約不付，甚至惡意拒付，多家香港券商深陷場外期權(quán)“兌付”危機(jī)。最近一段時間，追索無果的客戶也紛紛爆料。據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，預(yù)計(jì)整體規(guī)模約200億人民幣。

深圳一位投資者向財聯(lián)社記者表示，他通過內(nèi)地私募購買了香港券商的看漲期權(quán)，市場大漲后他盈利30萬元，但是香港券商拒絕兌付收益。目前，他已經(jīng)聯(lián)系律師進(jìn)行起訴，但是涉及內(nèi)地和香港法律不同，追索難度并不小。

這位投資者遇到的問題并不是個案，近期有不少購買了香港場外期權(quán)的投資者遭遇了無法兌付的問題，有投資者表示，個別香港券商以公司巨額虧損無力支付為由，不僅拒絕支付收益，連期權(quán)費(fèi)都不再返還。

據(jù)悉，約有近50家香港券商從事場外期權(quán)業(yè)務(wù)，截至目前已有包括獅子集團(tuán)、南方匯發(fā)、贏家、東信、東升、青石、歐普國際、潤林、長發(fā)等十余家券商出現(xiàn)兌付問題。

巨虧因何發(fā)生？缺乏對沖是主因

“完全沒有對沖，如果按照正常的對沖策略，香港券商需要提供估值三倍的保證金，而這一批暴露的多數(shù)券商并沒有做到?！庇型顿Y者介紹稱，在國慶節(jié)前A股一波急漲行情中，券商累積了較多的A股看漲期權(quán)，短短兩三天的時間，指數(shù)大漲20%多，合約觸及終止，多頭期權(quán)平倉。券商在賣出后沒有對沖，交易臺出現(xiàn)巨額虧損。

這里需要強(qiáng)調(diào)的是，機(jī)構(gòu)賣出看漲期權(quán)后，一般會到金融市場買入標(biāo)的資產(chǎn)，對沖看漲期權(quán)賣出的風(fēng)險。

“不對沖交易需要投資者有充分的認(rèn)知和風(fēng)險承諾能力，不對沖暗含較高的回報，但同時有較高的風(fēng)險暴露?！蹦呈袌鋈耸糠治霰硎?，不少券商選擇不對沖的方式，還是在于想要獲取更高額的收益，但是這一波行情漲得太快，在市場上漲再想對沖已經(jīng)來不及了。

從交易邏輯上講，看漲期權(quán)對應(yīng)標(biāo)的上漲，觸發(fā)平倉，券商需要支付期權(quán)收益給到投資者，但是如果沒有相應(yīng)的對沖，香港券商在期權(quán)頭寸上就會發(fā)生巨額損失，導(dǎo)致無法兌付期權(quán)收益。

有香港券商在給投資者的聲明中表示也驗(yàn)證了這一點(diǎn)。該券商表示，924一系列刺激政策以來，市場前所未有的巨量成交和上漲波動，以及交易所服務(wù)器等問題，對沖策略未能按預(yù)期執(zhí)行，致使部分看漲期權(quán)交易無法正常完成。

境外期權(quán)因期權(quán)費(fèi)便宜、門檻較低，成為不少投資者繞道投資的方式。值得注意的是，內(nèi)地個人投資者并不能直接通過香港券商交易場外期權(quán)，一般是通過內(nèi)地私募機(jī)構(gòu)作為通道，購買內(nèi)地私募的產(chǎn)品，再投向境外機(jī)構(gòu)的場外期權(quán)。

有了解香港場外期權(quán)的中資券商介紹，不少香港券商的主要客戶在內(nèi)地。也有香港券商在深圳等地與本地私募合作，聯(lián)合展業(yè)，以南方匯發(fā)為例，涉及規(guī)?？赡芨哌_(dá)30-50億元。

有無違規(guī)？是否存在惡意拒付？

相對而言，場外期權(quán)風(fēng)險較高，特點(diǎn)在于其靈活性，可以根據(jù)交易雙方的具體需求定制合約條款，如行權(quán)價格、到期日、合約規(guī)模等，回報率可觀。

有券商人士介紹，香港券商在場外期權(quán)展業(yè)資質(zhì)上，首先需要申請9號牌照，即資產(chǎn)管理牌照，也就是內(nèi)地客戶熟知的基金牌照；其次是需要11號牌照，可以從事提供場外衍生品工具建議的活動。此外，1號牌照同樣必不可少，屬于證券交易牌照，1號牌照相當(dāng)于內(nèi)地證券公司的證券交易牌照，取得該牌照的公司，允許為客戶提供買賣債券、配售及包銷證券、買入/沽出互惠基金及單位信托基金以及提供股票及股票期權(quán)的買賣/經(jīng)紀(jì)服務(wù)。

從事場外期權(quán)至少要持有以上3張牌照，但是上述券商人士表示，目前有展業(yè)的約50家券商中基本具備牌照，但是問題出在了收款環(huán)節(jié)。

“按照合規(guī)做法，這些券商需要用1號牌照的公司收款，在進(jìn)行場外期權(quán)交易時繳納三倍保證金，但是很多公司為了規(guī)避保證金，做大規(guī)模，通常會選擇使用其他公司收款?！痹撊倘耸恐赋?，目前僅有長遠(yuǎn)證券等少數(shù)幾家使用具備1號牌照的公司收款。

由于缺乏風(fēng)控，至少有十余家券商在此輪行情中巨虧。而原本需要支付給投資者的期權(quán)收益出現(xiàn)了違約。

“收款環(huán)節(jié)有漏洞、交易缺乏對沖，有些券商注冊地在開曼等海外，面對巨額的虧損，有的券商就直接選擇違約了?！蹦惩顿Y者表示。

已有券商連夜開會，拿出5年還款方案

投資者的擔(dān)憂并非沒有道理，財聯(lián)社記者獲悉，不少香港券商的確表明了當(dāng)下無法完全支付相關(guān)期權(quán)費(fèi)和期權(quán)收益。以南方匯發(fā)為例，公司表示愿意退還4折期權(quán)費(fèi)，但是投資者需要簽訂諒解書，不再追索。

有投資者告訴財聯(lián)社記者，10月16日晚東升召集了投資者會議，并拿出解決方案。據(jù)了解，東升此次行情中虧損約6000萬，計(jì)劃每月向投資者賠付100萬，按照投資者資金比例分配，分60期兌付。

“溝通了好幾天，東升至少有個說法了?！庇型顿Y者表示，相比于有的券商遲遲沒有方案、或者直接表明公司虧損，可以接受東升按照60期的還款計(jì)劃執(zhí)行。但也有投資者表示擔(dān)憂：“這份五年還款計(jì)劃時間太久了，中間是否有變數(shù)，完全不可控。”

東升一直與投資者溝通較為頻繁，自10月7日以來，東升與投資者持續(xù)在溝通，表示將分批退還，到了10月10日，東升拿出了具體的方案，在第一期按照期權(quán)本金的20%左右比例進(jìn)行退款，退款時間在本周五（10月18日）或者下周一（10月21日）陸續(xù)收到退款款項(xiàng)。此外，東升還表示，退款完后，并將在下周二（10月22日）安排線上會議，與投資者詳細(xì)溝通后續(xù)還款計(jì)劃。公司最后表示將“承擔(dān)起應(yīng)有的責(zé)任，不會逃避?！?/p>

贏家證券業(yè)也表示，將分批退還遭到取消合約的期權(quán)費(fèi)本金。

另有一家券商采取了變身通道的還款方式，即希望投資者再次買入合作券商的場外期權(quán)，以期權(quán)費(fèi)讓利的形式返還。這種方式也被投資者詬病，有投資者表示：“如果繼續(xù)虧損，豈不是損失更大？”

在業(yè)內(nèi)看來，投資者在賺錢的情況下，遭到違約兌付，這一事件暴露了部分從事場外期權(quán)香港券商的信用風(fēng)險，也為投資者敲響了警鐘，期權(quán)投資專業(yè)度要求高，而對券商合規(guī)也有較高的要求同樣高，需選擇正規(guī)持牌交易機(jī)構(gòu)。

本文編選自“財聯(lián)社”，智通財經(jīng)編輯：陳筱亦。