新股研報(bào) | 華潤(rùn)飲料(02460)今起招股 為中國(guó)第二大包裝飲用水企業(yè)以及中國(guó)最大的飲用純凈水企業(yè)

華潤(rùn)飲料(02460)是中國(guó)包裝飲用水行業(yè)和中國(guó)即飲軟飲行業(yè)的知名企業(yè)，旗下“怡寶”品牌是中國(guó)飲用純凈水市場(chǎng)的第一品牌

招股日期︰10月15日至18日

上市日期︰10月23日

聯(lián)席保薦人︰UBS、中銀國(guó)際、中信證券、美銀證券

收款行︰中銀香港、招商永隆銀行

發(fā)售約34.7億股，89%配售，11%公開(kāi)發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

若公開(kāi)發(fā)售認(rèn)購(gòu)14倍至少于45倍，公開(kāi)發(fā)售比例將由11%增至18%，45倍至少于90倍即增至23%，認(rèn)購(gòu)90倍或以上則回?fù)苤?0%;但若配售未足額而公開(kāi)發(fā)售卻足額，或配售及公開(kāi)發(fā)售均足額而公開(kāi)發(fā)售認(rèn)購(gòu)少于14倍，公開(kāi)發(fā)售比例可由11%增至最多22%，惟必需下限定價(jià)

每股招股價(jià)為13.5港元至14.5港元，集資最多約50.4億港元，占總市值約14.8%，上市開(kāi)支約1.3億人民幣

按每手200股，入場(chǎng)費(fèi)2,929.24港元

以上限價(jià)14.5港元計(jì)算，市值約340.435億港元(以23年純利約13.3億人民幣計(jì)算，市盈率約23.2倍)

截至24年4月底 ，平均資產(chǎn)凈值約79億人民幣

公開(kāi)發(fā)售分為甲組(500萬(wàn)或以下申請(qǐng)人)、乙組(500萬(wàn)以上申請(qǐng)人)

業(yè)務(wù)︰

21至23年收入分別為113.3億人民幣、126.2億人民幣、135.1億人民幣，24年首四個(gè)月收入為41.4億人民幣

21至23年毛利分別為49.7億人民幣、52.5億人民幣、60.3億人民幣，24年首四個(gè)月毛利為19.5億人民幣

21至23年純利分別為8.58億人民幣、9.88億人民幣、13.3億人民幣，24年首四個(gè)月純利為4.6億人民幣

公司于1990年開(kāi)始生產(chǎn)，是中國(guó)最早專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)包裝飲用水的企業(yè)之一。歷經(jīng)40年的發(fā)展，公司已成長(zhǎng)為中國(guó)第二大包裝飲用水企業(yè)以及中國(guó)最大的飲用純凈水企業(yè)，按23年零售額計(jì)的市場(chǎng)份額分別為18.4%及32.7%

公司的“怡寶”品牌飲用純凈水產(chǎn)品于23年的零售額達(dá)到了395億人民幣，是中國(guó)飲用純凈水市場(chǎng)的第一品牌。以“怡寶”品牌為中樞，以飲用純凈水產(chǎn)品的成功為根基，公司通過(guò)豐富水種、拓展產(chǎn)品規(guī)格，不斷豐富包裝飲用水產(chǎn)品矩陣、覆蓋包括外出、居家、商務(wù)、餐飲、運(yùn)動(dòng)等多種消費(fèi)場(chǎng)景

目前公司主要擁有“怡寶”、“至本清潤(rùn)”、“蜜水系列”、“假日系列”及“佐味 茶事”等13個(gè)品牌的產(chǎn)品組合、共計(jì)59個(gè)SKU。公司與遍布全國(guó)的超過(guò)1,000家經(jīng)銷(xiāo)商成功合作，累計(jì)覆蓋中國(guó)超過(guò)兩百萬(wàn)個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)。于23年，從區(qū)域分布來(lái)看，公司的包裝飲用水產(chǎn)品在中國(guó)6大省份(即廣東、湖南、四川、海南、廣西及湖北)的包裝飲用水市場(chǎng)中占有最高的市場(chǎng)份額

公司的控股股東之一華潤(rùn)集團(tuán)是一家總部位于香港的國(guó)有企業(yè)集團(tuán)，于23年位列《財(cái)富》世界五百?gòu)?qiáng)排名第74位。其核心業(yè)務(wù)包括大消費(fèi)、綜合能源、城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)、大健康、產(chǎn)業(yè)金融、科技及新興產(chǎn)業(yè)

集資所得其中約30%用于戰(zhàn)略性擴(kuò)張和優(yōu)化產(chǎn)能，約23%用于加速銷(xiāo)售渠道擴(kuò)張及提升渠道效率，約23%用于進(jìn)行銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，約3%用于增強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)能力，約3%用于數(shù)字化升級(jí)，約8%用于進(jìn)行潛在投資及并購(gòu)機(jī)會(huì)，約10%用于營(yíng)運(yùn)資金及作一般公司用途

首次公開(kāi)發(fā)售前進(jìn)行融資︰

于22年2月發(fā)售股權(quán)予Plateau，當(dāng)時(shí)發(fā)售價(jià)較中間價(jià)折讓約30.7%，并設(shè)立6個(gè)月禁售期，Plateau Holding Limited主要投資于消費(fèi)及醫(yī)療保健行業(yè)，并由Dong Yi女士全資擁有，Dong Yi女士是一位經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者，擁有10年左右的投資經(jīng)驗(yàn)

基石投資者︰

引入9名基石投資者，合共認(rèn)購(gòu)約3.1億美元(約24.06億港元)股份，其中UBS AM Singapore認(rèn)購(gòu)1.1億美元、中旅認(rèn)購(gòu)7000萬(wàn)美元、Boyu Capital認(rèn)購(gòu)3000萬(wàn)美元、中郵保險(xiǎn)認(rèn)購(gòu)3000萬(wàn)美元、Oaktree認(rèn)購(gòu)3000萬(wàn)美元、PT Indadi認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)美元、Athos認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)美元、Ghisallo認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)美元以及Pamalican認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)美元，按中間價(jià)計(jì)算，約占發(fā)售股份約49.43%，設(shè)6個(gè)月禁售期

上市后主要股東架構(gòu)︰

華潤(rùn)集團(tuán)持股51.11%

Dong Yi女士持股34.07%

公眾股東持股14.81%

簡(jiǎn)評(píng)︰

華潤(rùn)飲料是中國(guó)包裝飲用水行業(yè)和中國(guó)即飲軟飲行業(yè)的知名企業(yè)，旗下“怡寶”品牌是中國(guó)飲用純凈水市場(chǎng)的第一品牌，料會(huì)受到投資者歡迎。

以上限價(jià)14.5港元計(jì)算，市值約340.435億港元，以23年純利約13.3億人民幣計(jì)算，市盈率約23.2倍

引入9名基石投資者，合共認(rèn)購(gòu)約3.1億美元(約24.06億港元)股份，按中間價(jià)計(jì)算，約占發(fā)售股份約49.43%，設(shè)6個(gè)月禁售期，大部份都是著名基金，陣容星光熠熠，料招股反應(yīng)熱烈。

本文由“信誠(chéng)證券”供稿，作者：信誠(chéng)證券分析師陳伯豪；智通財(cái)經(jīng)編輯：陳雯芳。