Loop Capital大砍超微電腦(SMCI.US)目標(biāo)價(jià) 但仍看好其AI前景

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，Loop Capital發(fā)表研報(bào)，將超微電腦(SMCI.US)目標(biāo)價(jià)從1500美元下調(diào)至1000美元，下調(diào)幅度接近33.33%，但仍維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

分析師Ananda Baruah指出，他們下調(diào)了目標(biāo)價(jià)，是因?yàn)樵摴九⒚?營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率恢復(fù)到14%/10%，并處理有關(guān)延遲提交10-K報(bào)告的情況。

Baruah稱(chēng)：“也就是說(shuō)，我們認(rèn)為超微電腦即將倒閉的假設(shè)被夸大了，它對(duì)生成式人工智能服務(wù)器的重要性被低估了?！?/p>

該分析師指出，超微電腦的正?；癄I(yíng)收有望超過(guò)400億美元，Loop與客戶的對(duì)話表明，通過(guò)英偉達(dá)(NVDA.US)的新GPU Blackwell，超微電腦的毛利率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率有望分別恢復(fù)到14%和10%以上。

這位分析師認(rèn)為，50美元的正?；抗墒找媸怯幸饬x的。Loop還認(rèn)為，憑借這樣的營(yíng)收(增長(zhǎng))和利潤(rùn)率，超微電腦將再次獲得至少20倍的市盈率。

上個(gè)月，超微電腦表示無(wú)法按時(shí)提交年度10-K報(bào)告。此舉引起了投資者和分析師的強(qiáng)烈反應(yīng)。

Baruah表示，雖然承認(rèn)超微電腦可能需要在投資者大規(guī)模建立新的核心頭寸之前提交10-K，但Loop提出了幾種“假設(shè)”情景，其中包括以下內(nèi)容：

如果超微電腦在2025財(cái)年的營(yíng)收還沒(méi)有達(dá)到300億美元，情況會(huì)怎樣?(這意味著有充足的上行機(jī)會(huì))。分析師補(bǔ)充道，如果毛利率在未來(lái)四個(gè)季度回升至14%以上，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率超過(guò)10%，情況會(huì)怎樣?

Baruah表示，他們與客戶的合作表明，在整個(gè)Blackwell周期(Loop指出，現(xiàn)在將延長(zhǎng)到2026日歷年的大部分時(shí)間)中，超微電腦仍然是原始設(shè)備制造商(OEM)首選的主要供應(yīng)商。

這也表明，雖然現(xiàn)在有更多的生成式人工智能服務(wù)器供應(yīng)商，包括原始設(shè)計(jì)制造商(ODM)參與其中，但他們沒(méi)有提供與超微電腦相同的高利潤(rùn)服務(wù)(如機(jī)架集成和調(diào)試)，ODM對(duì)第三方的這種能力也不符合要求。

此外，Baruah指出，這表明，客戶目前認(rèn)為向超微電腦支付200個(gè)基點(diǎn)至300個(gè)基點(diǎn)的額外毛利率是Blackwell的可能結(jié)果，這將使毛利率回到14%以上的范圍。

在其他“假設(shè)”中，該分析師表示，如果同類(lèi)的生成式人工智能服務(wù)器定價(jià)本身并沒(méi)有更激進(jìn)，那么這是否意味著，如果超微電腦在6月出貨的產(chǎn)品使用的是風(fēng)冷而不是液冷，該公司在6月季度的毛利率將是一個(gè)更典型的水平?