Stifel首席股票策略師：投資者過度樂觀情緒或帶來負(fù)面影響

9月初美股市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，但隨著月末臨近，市場表現(xiàn)趨于平穩(wěn)。然而，智通財(cái)經(jīng)APP了解到，Stifel的首席股票策略師Barry Bannister警告稱，投資者在第四季度的過度樂觀情緒可能會帶來負(fù)面影響。

周四，市場再次迎來了一個(gè)好日子，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)均創(chuàng)下了2024年的新高，分別是今年的第28次和第39次歷史性收盤高點(diǎn)。納斯達(dá)克綜合指數(shù)也不甘落后，錄得自8月8日以來最大的一日漲幅。截至目前，三大主要股指在9月上漲超過1%，抹去了月初的跌幅。

美聯(lián)儲最近剛剛宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，許多策略師預(yù)計(jì)，未來市場還將繼續(xù)上漲，部分原因是人工智能熱潮的持續(xù)推動(dòng)，以及經(jīng)濟(jì)相對穩(wěn)健的表現(xiàn)。然而，Bannister對此持謹(jǐn)慎態(tài)度。他認(rèn)為，盡管市場的樂觀情緒容易讓人迷失，但事實(shí)可能更傾向于在第四季度引發(fā)標(biāo)普500指數(shù)回調(diào)至5000點(diǎn)左右。

Bannister指出，盡管新冠疫情時(shí)期的財(cái)政和貨幣政策似乎已經(jīng)成為過去，刺激措施的影響依然存在。雖然普通民眾早已花光了疫情期間的資金，那些從中受益的企業(yè)仍在繼續(xù)投資。然而，Bannister提醒道，市場中充滿了投機(jī)情緒，投資者對未來的預(yù)期已脫離現(xiàn)實(shí)。

他特別提到，標(biāo)普500指數(shù)的12個(gè)月滾動(dòng)市盈率已超過26倍，接近過去一個(gè)世紀(jì)的最高水平。而且，大型成長股和價(jià)值股的復(fù)合年增長率差距雖然看似是人工智能革命帶來的利好，但歷史表明，這種趨勢的高峰往往預(yù)示著衰退和熊市，過去90年一直如此。

Bannister還擔(dān)憂，美國經(jīng)濟(jì)雖然在勞動(dòng)力供應(yīng)上有所增長，但勞動(dòng)力需求的下降是經(jīng)濟(jì)衰退的另一個(gè)預(yù)警信號。他質(zhì)疑，許多人預(yù)期的選后市場上漲(因政治不確定性解除)可能不會持續(xù)，尤其是在美聯(lián)儲沒有進(jìn)一步行動(dòng)的情況下。

此外，他認(rèn)為市場對推動(dòng)股市上漲的科技股的風(fēng)險(xiǎn)評估存在偏差。他指出，投資者似乎忘記了泡沫破裂的危險(xiǎn)，當(dāng)前的情況與1990年代的科技泡沫有類似之處。而且，Bannister通過數(shù)學(xué)模型預(yù)測，標(biāo)普500指數(shù)未來十年的復(fù)合年實(shí)際總回報(bào)率(包括股價(jià)變動(dòng)和股息再投資，扣除年通脹率)將接近3%，名義回報(bào)率為6%。

Bannister的這種悲觀看法雖然在當(dāng)前市場中處于少數(shù)，但他并不孤單。其他一些分析師也認(rèn)為，投資者的期望過高，而經(jīng)濟(jì)背景依然疲弱。幾周前，市場還在為經(jīng)濟(jì)、半導(dǎo)體行業(yè)以及總統(tǒng)選舉的前景感到擔(dān)憂。目前看來市場大幅下跌的可能性似乎不大，但充滿了變數(shù)，至少在11月5日之前，這種不確定性將持續(xù)。