美國8月就業(yè)數(shù)據(jù)分析：非農(nóng)數(shù)據(jù)并未強(qiáng)化9月降息50BP的必要性

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，9月6日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)發(fā)布：2024年8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增14.2萬人，前值11.4萬人；失業(yè)率回落至4.2%，前值4.3%。招商證券發(fā)布研報(bào)稱，8月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)的各項(xiàng)細(xì)節(jié)冷熱參差，整體上指向勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)降溫、但速度邊際放緩，并未強(qiáng)化9月降息50BP的必要性。美債收益率曲線終于結(jié)束倒掛，美股在基本面降溫預(yù)期下仍然承壓。

1)8月非農(nóng)新增14.2萬人，低于市場(chǎng)預(yù)期的16.5萬人。盡管8月非農(nóng)新增初值較7月初值出現(xiàn)反彈，但是前月數(shù)據(jù)大幅下修，7月非農(nóng)新增數(shù)據(jù)從初值的11.4萬人下修至8.9萬人，6月從17.9萬人再度下修至11.8萬人，合計(jì)下修8.6萬人人。

2)分行業(yè)來看，制造業(yè)出現(xiàn)明顯降溫，降幅在-2.4萬人(前值0.6萬人)，與8月美國ISM制造業(yè)新訂單指數(shù)降至44.6%(前值47.4%)所反映出的情形一致。主要的拉動(dòng)項(xiàng)目仍是教育和醫(yī)療服務(wù)，醫(yī)療保健和社會(huì)救助新增4.4萬人(前值5.9萬人)。政府部門新增2.4萬人(前值1.5萬人)，非周期性的教育醫(yī)療和政府部門合計(jì)對(duì)整體非農(nóng)新增的拉動(dòng)近半。臨時(shí)支持服務(wù)業(yè)降幅收窄至-0.29萬人(前值-1.8萬人)，商業(yè)服務(wù)轉(zhuǎn)正，錄得0.8萬人(前值-1.3萬人)。休閑和酒店業(yè)新增反彈至4.6萬人(前值2.4萬人)，服務(wù)業(yè)消費(fèi)并未出現(xiàn)明顯降溫信號(hào)。

3)時(shí)薪增速環(huán)比和平均每周工時(shí)數(shù)出現(xiàn)反彈。時(shí)薪增速環(huán)比升至0.4%(前值0.2%)，同比反彈至3.8%(前值3.6%)。8月的私人部門平均每周工時(shí)反彈至34.3小時(shí)(前值34.2小時(shí))，5日公布的美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書反映有個(gè)別地區(qū)報(bào)告企業(yè)縮減了工時(shí)和輪班，作為就業(yè)水平降溫的先行信號(hào)，后續(xù)仍需觀察私人部門平均每周工時(shí)數(shù)據(jù)是否出現(xiàn)快速走弱。

4)8月失業(yè)率回落至4.2% (前值4.3%)，勞動(dòng)參與率走平在62.7%(前值62.7%)，其中25-54歲族群的勞動(dòng)參與率小幅調(diào)整至83.9%(前值84.0%)，青少年群體的勞動(dòng)參與率仍然偏弱，但55歲以上群體勞動(dòng)參與率升至38.6%(前值38.3%)。結(jié)合失業(yè)率回落和私人部門平均每周工時(shí)數(shù)反彈來看，勞動(dòng)力市場(chǎng)的降溫速度有邊際放緩，降低了美聯(lián)儲(chǔ)9月降息50BP的緊迫性。

數(shù)據(jù)發(fā)布后，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯表示降息時(shí)機(jī)已至，美聯(lián)儲(chǔ)在價(jià)格穩(wěn)定和充分就業(yè)的雙重目標(biāo)上取得進(jìn)展，雙面風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向均衡。美債收益率曲線結(jié)束倒掛，美債2年期收益率和10年期收益率均回落至3.704%附近。CME數(shù)據(jù)顯示9月降息50BP的概率在43%附近，但降息25BP仍為大概率場(chǎng)景。

由于本周發(fā)布的美國PMI數(shù)據(jù)走弱、崗位空缺率快速回落至4.6%(前值4.8%)以及美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持平或下降的地區(qū)數(shù)據(jù)從上期的五個(gè)增至九個(gè)等因素，海外市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)基本面走弱的預(yù)期再度升溫，8月非農(nóng)數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)整體上指向勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫速度邊際放緩、并未提振9月降息50BP的必要性，美股三大指數(shù)回調(diào)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

美聯(lián)儲(chǔ)政策超預(yù)期。