美銀Hartnett：降息不太可能引發(fā)資金轉(zhuǎn)向美股 能否“軟著陸”將決定市場是否免于崩盤

鮑威爾暗示即將降息后，經(jīng)濟前景成美股走勢的一大決定性因素。

在本周三年度非農(nóng)就業(yè)人數(shù)被大幅下修81萬人后，美銀著名策略師Michael Hartnett在其最新的Flow Show筆記中評論道，這顯示勞動力市場低迷，印證了他此前“較低的債券收益率正確地表明宏觀經(jīng)濟疲軟”的觀點。

而周五鮑威爾在杰克遜霍爾會議釋放鴿派信號，這是否意味著硬著陸的風(fēng)險降低?

Hartnett的答案是否定的，他認為美聯(lián)儲的降息將出于經(jīng)濟衰退而非“軟著陸”前景，而歷史上這種情況往往會帶來股市崩盤。

“硬著陸”風(fēng)險猶存，降息不一定利好股市

Hartnett認為，通脹回升和就業(yè)市場疲軟的現(xiàn)狀很難帶來“軟著陸”的前景。

相關(guān)數(shù)據(jù)還顯示，美國白領(lǐng)崗位的薪資水平基本持平去年、年初至今整體零售額實際增長為零、11%的信用卡拖欠時間超過90天，均意味著經(jīng)濟低迷。

因此，Hartnett仍秉持對美債的看好立場，尤其認為做多30年期美債是應(yīng)對四季度硬著陸風(fēng)險上升的最佳對沖工具。

另一重加劇“硬著陸”風(fēng)險的因素在于，全球企業(yè)盈利即將迎來“狼來了(Wile E Coyote)”時刻。

考慮到全球制造業(yè)PMI水平下滑、美債收益率曲線長期倒掛的影響等，Hartnett預(yù)計，全球企業(yè)每股收益的同比增速將從7月的11%降至12月的5%，其中7月是拐點。

因此，鮑威爾的鴿派轉(zhuǎn)向可能也不會如預(yù)期利好股市。

根據(jù)Hartnett的統(tǒng)計，鮑威爾在杰克遜霍爾年會共舉行了6次演講，其中有5次導(dǎo)致標普在未來3個月內(nèi)平均下跌7.5%。

Hartnett預(yù)計，首次降息前市場不會迎來大量資金：

“降息不可能成為62億美元的貨幣市場基金和25億美元的私募資金流入市場的導(dǎo)火索?！?/p>

并且，該行的客戶數(shù)據(jù)顯示，私人客戶的股票配置已接近歷史高點的62%，而標普現(xiàn)金余額已降至僅占資產(chǎn)的8.8%，這意味著個人投資者繼續(xù)買入以及企業(yè)回購股票的空間均不大，同樣傳遞出看跌的信號。

報告最后，Hartnett指出，黃金是今年以來唯一一個跑贏美國科技股的資產(chǎn)，也是所有資產(chǎn)類別中與股票相關(guān)性最低的資產(chǎn)之一，規(guī)模占比達到16.1%，已經(jīng)超越歐元成為全球第二大儲備資產(chǎn)。

Hartnett表示，今年以來金價的飆升不是由資金流入推動的，主要是各國央行大規(guī)模買入所推動的。

本文轉(zhuǎn)載自“華爾街見聞”，作者：李笑寅；智通財經(jīng)編輯：徐文強。