民生證券：首予老鋪黃金(06181)“推薦”評(píng)級(jí) 憑產(chǎn)品與渠道優(yōu)勢(shì)吸引高凈值人群

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，首次覆蓋老鋪黃金(06181)，給予“推薦”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2024-26年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58.49、72.85與85.63億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.01、12.59與14.84億元。2021-2023年，年購(gòu)買(mǎi)金額超過(guò)1百萬(wàn)元的忠誠(chéng)會(huì)員貢獻(xiàn)收入由8.5%提至15.9%;每年購(gòu)買(mǎi)次數(shù)大于五次的消費(fèi)者貢獻(xiàn)收入占比由14.7%提至24.1%，公司在維護(hù)老客戶(hù)和促進(jìn)復(fù)購(gòu)率提升方面卓有成效;考慮高凈值群體具備較強(qiáng)消費(fèi)韌性，增長(zhǎng)空間值得期待。

展望未來(lái)，老鋪黃金作為國(guó)內(nèi)高端黃金珠寶品牌，其渠道布局與海外奢侈珠寶品牌相仿，展現(xiàn)門(mén)店數(shù)量精簡(jiǎn)與產(chǎn)品定位高端特點(diǎn)。1)與寶格麗、卡地亞現(xiàn)有渠道覆蓋城市相比，國(guó)內(nèi)多個(gè)一線(xiàn)及新一線(xiàn)城市尚未覆蓋，且高端商圈發(fā)展?jié)摿ω酱诰颉?)老鋪黃金單店銷(xiāo)售額逐年增長(zhǎng)，與國(guó)際知名珠寶品牌相比仍有增長(zhǎng)空間。2023年，老鋪黃金店均收入達(dá)0.94億元，超過(guò)2022年的兩倍(0.40億元)。對(duì)比來(lái)看，歷峰集團(tuán)(珠寶分部)的單店收入由2021年的1.23億元增至2023年的2.21億元，老鋪黃金的單店銷(xiāo)售額仍存增長(zhǎng)空間。