智通財經(jīng)APP獲悉,中金發(fā)布研報稱,新能源車、儲能發(fā)展驅(qū)動集成母排需求穩(wěn)步提升,電池結(jié)構(gòu)創(chuàng)新+降本驅(qū)動集成母排路線持續(xù)迭代、且往大尺寸方向發(fā)展,不同技術(shù)方案的主材、工藝、設(shè)備均有所差異,帶來競爭壁壘的遷移,中金認(rèn)為有望持續(xù)推進(jìn)行業(yè)格局優(yōu)化,具備設(shè)備自制能力以及核心部件一體化能力的廠商份額有望持續(xù)提升、并維持盈利水平穩(wěn)健。
中金主要觀點如下:
新能源發(fā)展驅(qū)動成長,2028年全球市場規(guī)模有望超270億元。電池集成母排將鋁巴、信號采集組件、絕緣材料等通過熱壓合或鉚接等方式組合在一起,具有結(jié)構(gòu)輕薄、集成度高等優(yōu)勢,能夠提升電池包成組效率和空間利用率。我們測算2028年全球動力、儲能電池集成母排市場空間合計有望達(dá)271億元,2023-2028年CAGR達(dá)24%。
電池結(jié)構(gòu)創(chuàng)新+降本驅(qū)動技術(shù)路線持續(xù)迭代,有望推進(jìn)行業(yè)格局優(yōu)化。集成母排不同技術(shù)方案的主材、工藝、設(shè)備均有所差異,技術(shù)路線迭代帶來競爭壁壘的遷移,有望持續(xù)推進(jìn)行業(yè)格局優(yōu)化,我們認(rèn)為具備設(shè)備自制能力以及核心部件一體化能力的廠商份額有望持續(xù)提升、并維持盈利水平穩(wěn)健。此外,800V高壓快充車型電芯串聯(lián)數(shù)量增多,帶來集成母排尺寸增加,我們測算單車價值量或提升40-50%+。
短期綁定下游核心電池客戶的企業(yè)具備優(yōu)勢,中長期仍看渠道拓展能力以及研發(fā)和控本能力。1)渠道拓展能力:我們認(rèn)為部分下游車企/儲能集成商客戶或?qū)⒆灾齐姵匕螂姽瘢c權(quán)或?qū)l(fā)生轉(zhuǎn)移,集成母排廠需要加大力度拓展新客戶;2)新產(chǎn)品開發(fā)能力:我們認(rèn)為新品迭代最核心的是對設(shè)備和工藝的理解,看好具備設(shè)備自制能力的廠商能夠快速響應(yīng)客戶的新品迭代需求、并降低產(chǎn)線投資成本;3)成本控制能力:集成母排主要成本來自信號采集組件FPC/FFC/FDC等,我們看好具備一體化能力廠商有望構(gòu)建較強(qiáng)的成本優(yōu)勢;且伴隨FPC往FFC/FDC迭代,制造流程縮短、工藝門檻降低(不涉及蝕刻等環(huán)保要求高的工序),我們認(rèn)為部分集成母排廠商有望往上游延伸自制。
我們認(rèn)為集成母排技術(shù)方案迭代帶來競爭壁壘的變遷,有望持續(xù)推進(jìn)行業(yè)格局優(yōu)化,具備強(qiáng)大新產(chǎn)品開發(fā)以及成本控制能力的廠商有望迎來市場份額的持續(xù)提升。
風(fēng)險
技術(shù)路線變更風(fēng)險,下游需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。