華泰證券：24Q2公募基金倉位配置集中度繼續(xù)回升 TMT、紅利、出口為主要加倉方向

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，24Q2公募基金倉位環(huán)比回落1.7pct，仍位于2016年來較高水平，配置集中度繼續(xù)回升跡象。TMT/紅利/出口仍是主要加倉方向：1)TMT配置系數(shù)回升至2016年來(后同)55%分位數(shù)，通信/電子為一致加倉方向，光模塊/果鏈等環(huán)節(jié)加倉居前;2)紅利板塊配置系數(shù)環(huán)比提升(位于2016年來94%分位)，公用事業(yè)/煤炭等倉位演繹相對(duì)極致，鋼鐵/石油石化配置系數(shù)分位數(shù)處于2016年以來60%以上的相對(duì)高位;3)出口鏈當(dāng)前配置系數(shù)位于2016年來55%分位，24Q2減倉輕工、紡服而加倉白電。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

24Q2 A股倉位有所回落，港股配置強(qiáng)度上升

24Q2新成立偏股型基金837億份，環(huán)比回升。24Q2季報(bào)顯示主動(dòng)偏股型基金持有股票規(guī)模較24Q1環(huán)比下降，倉位回落1.7pct，但仍處于2016年以來較高水平，而港股倉位相比24Q1環(huán)比回升至5.7%。分板塊占比來看，主動(dòng)偏股型基金加倉創(chuàng)業(yè)板，減倉主板、科創(chuàng)板;主要寬基指數(shù)中，中證1000、MSCI A50(剔除食品飲料)超配比例提升幅度居前;持倉風(fēng)格角度，24Q2基金持倉風(fēng)格偏大市值、成長風(fēng)格，重倉股整體重視在分紅能力、運(yùn)營能力和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力上的提升;24Q2，基金重倉股數(shù)目減少，重倉前50的標(biāo)的持股市值占全部重倉股回升至48.6%，Top100持倉集中度為61.3%。

加倉共識(shí)度回升，價(jià)值型基金內(nèi)部分化

考慮倉位變化較為明顯的基金：①大盤成長(電子/通信)接力主題成長(計(jì)算機(jī)/傳媒)成為成長型基金的共識(shí)方向，業(yè)績確定性是切倉主因;②價(jià)值類基金24Q2繼續(xù)減倉食品飲料/醫(yī)藥，食飲倉位分位數(shù)(自2016年以來)已回落至20%以下，主要加倉兩個(gè)方向，減倉食品飲料的主要加倉家電、有色金屬等傳統(tǒng)價(jià)值板塊，減倉醫(yī)藥的主要加倉通信、消費(fèi)電子等成長板塊，③出口鏈內(nèi)部分化，減倉輕工、紡服而加倉家電，④加倉資源品(有色金屬)的基金來源較為多樣，加倉黃金的基金偏價(jià)值型、加倉工業(yè)金屬的偏成長型，⑤24Q2倉位大幅提升但仍<80%的基金主要加倉銀行/交通運(yùn)輸/石油石化。

TMT中加倉電子通信，公共產(chǎn)業(yè)配置系數(shù)分位數(shù)持續(xù)維持高位

24Q2公共產(chǎn)業(yè)配置系數(shù)分位數(shù)維持2016年以來高位(85%)，其中火電處于2016年以來100%的高位、快遞回落至12%;制造業(yè)配置系數(shù)環(huán)比小幅回升，其中國防軍工是主要加倉方向，航海裝備配置系數(shù)分位數(shù)已上升至2016年以來高位，光伏配置系數(shù)分位數(shù)回落至2016年以來21%的水平，電池/電網(wǎng)配置系數(shù)分位數(shù)回升至79%、94%的高位;TMT配置系數(shù)分位數(shù)(2016年以來)環(huán)比回升至55%，從結(jié)構(gòu)來看，基金主要加倉通信(2016年以來配置系數(shù)分位數(shù)為100%)，電子(配置系數(shù)位于2016年以來58%水平)，計(jì)算機(jī)/傳媒的配置系數(shù)分位數(shù)回落至2016年以來0%/3%的低位。

消費(fèi)中加倉家用電器，周期中紅利資產(chǎn)配置系數(shù)仍處于高位

24Q2消費(fèi)行業(yè)配置系數(shù)分位數(shù)回落至2016年以來18%的水平，其中家用電器是基金主要的加倉方向，配置系數(shù)回升至2016年來72.7%的水平，醫(yī)藥配置系數(shù)基本持平，而其余內(nèi)外需資金均小幅減倉，食品飲料(白酒)2016年以來配置系數(shù)分位數(shù)回落至12%水平;周期行業(yè)的配置系數(shù)分位數(shù)持續(xù)處于2016年以來64%的分位數(shù)，紅利資產(chǎn)鋼鐵/煤炭/石油石化配置系數(shù)均處于2016年以來相對(duì)高位，有色金屬受益于海外降息預(yù)期→基本面修復(fù)的催化，24Q2配置系數(shù)分位數(shù)也處于2016年以來100%的高位。24Q2金融的配置系數(shù)分位數(shù)回升至2016年以來的6%，在底部略有反彈。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金重倉股與實(shí)際持倉存在差異;測算誤差。