英國5月GDP意外加速增長，英鎊創(chuàng)4個月高位，英股利多因素+1？

智通財經(jīng)獲悉，英國5月份經(jīng)濟(jì)增長速度是預(yù)期的兩倍。英國國家統(tǒng)計局周四表示，繼4月份持平后，5月份國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比增長0.4%，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前的預(yù)期為0.2%，建筑業(yè)近一年來最快的擴張速度。盡管如此，英國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭并未穩(wěn)固，因此可能對英國央行降息預(yù)期影響。不過，英國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長再加上政治風(fēng)險消退，這給英國股市帶來利好，也支撐了摩根士丹利等看漲者的觀點。

英國5月建筑業(yè)、零售業(yè)經(jīng)濟(jì)活動擴張，帶動GDP增長

英國5月三個月滾動GDP環(huán)比增長了0.9%，是兩年多來最快的增速。這些數(shù)據(jù)表明，英國將迎來又一個穩(wěn)健的季度擴張，繼續(xù)從衰退中復(fù)蘇，工黨希望通過一系列促進(jìn)增長的政策來加速經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。畢馬威英國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Yael Selfin表示：“自今年年初以來，英國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對良好。消費者支出將成為今年下半年經(jīng)濟(jì)活動的主要推動力。”

在零售和建筑行業(yè)的活動受到4月份大雨的影響后，5月份天氣好轉(zhuǎn)對經(jīng)濟(jì)有所提振。英國氣象局表示，此前的數(shù)據(jù)顯示，由于英國經(jīng)歷了有記錄以來最溫暖的5月，零售銷售大幅增長。

服務(wù)業(yè)產(chǎn)出在截至5月份的三個月里增長了1.1%，這是自2021年12月以來的最快增速。專業(yè)、科學(xué)和技術(shù)活動以及行政和支助貢獻(xiàn)最大，而該部門經(jīng)濟(jì)活動全面增長。而5月份制造業(yè)增長0.4%，部分扭轉(zhuǎn)了4月份1.4%的跌幅。

數(shù)據(jù)公布后，英鎊兌美元小幅上漲0.1%，至1.2865，為四個月來的最高水平。英鎊本月迄今上漲1.7%，表現(xiàn)優(yōu)于10國集團(tuán)(G10)其他貨幣，因市場希望英國工黨贏得大選后政治穩(wěn)定，且預(yù)期英國與美國的利差將保持不變。

樓市逐步企穩(wěn)，建筑業(yè)經(jīng)濟(jì)活動回升

英國國家統(tǒng)計局經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計主任Liz McKeown表示:“許多零售商和批發(fā)商本月表現(xiàn)不錯，都從4月份的疲軟中反彈回來。其中，在經(jīng)歷了最近的疲軟之后，建筑業(yè)以近一年來最快的速度增長，房屋建設(shè)和基礎(chǔ)設(shè)施項目推動了該行業(yè)的發(fā)展。”

此前，英國最大的抵押貸款機構(gòu)之一上周五表示，英國房價連續(xù)第三個月持穩(wěn)，這表明在借貸成本上升的情況下，市場正在逐步企穩(wěn)。Halifax表示，6月英國普通住宅的價格為288455英鎊(368520美元)，較上月下降了0.2%。此前兩個月沒有變化，比上周早些時候全英房屋抵押貸款協(xié)會的數(shù)據(jù)略弱，該協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示6月增長了0.2%。

Halifax抵押貸款主管Amanda Bryden在上周五的一份報告中表示：“房價的持續(xù)穩(wěn)定反映出，盡管整體活動一直在復(fù)蘇，但市場仍然低迷。抵押貸款負(fù)擔(dān)能力仍然是購房者和那些即將結(jié)束固定期限交易的人面臨的最大挑戰(zhàn)。這一問題可能會通過降低利率、增加收入和抑制房價增長等措施逐步得到緩解?！?/p>

上周一，英國央行公布的另一份數(shù)據(jù)顯示，抵押貸款成本上升的影響顯而易見。該數(shù)據(jù)顯示，5月抵押貸款審批數(shù)量從4月的60821筆下滑至59991筆的四個月低點。降幅略大于經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測。

對英國央行降息預(yù)期影響有限

在去年陷入輕度衰退后，英國經(jīng)濟(jì)前景在2024年有所改善，因為在生活成本危機之后，實際工資再次增長。另一個季度的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長不太可能使英國央行的降息計劃泡湯，因為英國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭仍未穩(wěn)固。

英國央行6月份表示，目前預(yù)計第二季度經(jīng)濟(jì)將增長0.5%，同時它也暗示，更多的利率制定者接近于支持從16年來的最高利率下調(diào)。市場目前認(rèn)為，英國央行在8月會議降息的可能性略低于50%。

如果經(jīng)濟(jì)能避免6月份的下滑，那么第二季度的增長率將超過英國央行0.5%的預(yù)期。根據(jù)應(yīng)該國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，如果6月份的增長率在0.01%到0.31%之間，那么增長率將與第一季度的0.7%持平。

盡管受天氣影響，英國4月份的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出沒有變化，但第二季度的數(shù)據(jù)將受到GDP更強勁時期的提振，在第一季度強勁結(jié)束后，第二季度的GDP將處于更高的水平。歐洲足球錦標(biāo)賽和泰勒·斯威夫特轟動一時的“時代之旅”巡演抵達(dá)英國，推動了消費者支出，這也可能提振了6月份的數(shù)字。

英國董事學(xué)會(Institute of Directors)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anna Leach表示:“有記錄以來最溫暖的5月幫助推動了強于預(yù)期的GDP增長復(fù)蘇，推動了零售等面向消費者行業(yè)的活動，并支持了建筑活動。”

盡管如此，英國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在風(fēng)險。來自英國零售協(xié)會和畢馬威會計師事務(wù)所的獨立數(shù)據(jù)顯示，6月零售銷售總額下降了0.2%，與一年前4.9%的年增長率截然相反。受寒流影響，英國消費者6月份限制了服裝支出，這再次表明惡劣的天氣導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)增長乏力。巴克萊銀行表示，上月英國零售銷售疲軟導(dǎo)致信用卡支出同比下降0.6%，這是自2021年初新冠疫情最嚴(yán)重封鎖以來的首次下降。

在6月上半月的寒流過后，官方數(shù)據(jù)將于下周公布，這些數(shù)據(jù)可能預(yù)示著又一個零售銷售額疲軟的月份。英國零售商協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至6月的三個月內(nèi)，非食品銷售額同比下降2.9%。由于消費者不愿出門，商業(yè)大街銷售額受到的沖擊尤其嚴(yán)重，其中大部分跌幅來自非食品類實體店銷售額，同比降幅達(dá)3.7%。

英國零售商協(xié)會首席執(zhí)行官Helen Dickinson表示：“零售商仍抱有希望，隨著夏季社交旺季全面展開，天氣好轉(zhuǎn)，銷售也會隨之好轉(zhuǎn)?！?/p>

政治風(fēng)險逐步出清、經(jīng)濟(jì)增長利好英國股市

英國5月經(jīng)濟(jì)的強勁勢頭可能為看好英國股市的投資者帶來支撐。摩根士丹利表示，英國經(jīng)濟(jì)增長疲軟是許多全球投資者擱置英國股票的一個因素，但隨著英國新政府的成立，英國股市的折價可能會促使投資者重新審視英國股市。

英國新任財政大臣Rachel Reeves誓言要把持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長作為一項“國家使命”，因為工黨正尋求籌集更多資金來資助岌岌可危的公共服務(wù)。在保守黨近年來表現(xiàn)不佳之后，它正在匆忙通過政策，比如對繁重的計劃體系進(jìn)行改革，以重振經(jīng)濟(jì)。

雖然這些數(shù)據(jù)來自首相蘇納克領(lǐng)導(dǎo)的保守黨政府執(zhí)政時期，但Reeves仍然宣稱“國家復(fù)興的十年已經(jīng)開始”，并表示“我們才剛剛開始”。英國新首相Keir Starmer承諾，英國將實現(xiàn)七國集團(tuán)(G7)中最快的經(jīng)濟(jì)增長。鑒于英國自退出歐盟以來的低迷表現(xiàn)，這一目標(biāo)很難實現(xiàn)。

這一數(shù)據(jù)可能會在保守黨內(nèi)部激起更多的絕望情緒，認(rèn)為蘇納克本應(yīng)堅持其最初的計劃，在今年晚些時候出現(xiàn)更多經(jīng)濟(jì)增長跡象時舉行大選，而不是在7月4日進(jìn)行大選投票——工黨在7月4日獲得壓倒性勝利。

大摩在周日的一份報告中說，工黨上周贏得了英國議會650個席位中的411個席位，這是自1945年以來任何政黨的第二大多數(shù)席位，并補充說，對于一個市場交易處于歷史高位的國家來說，政府更迭是重大的。

英國經(jīng)濟(jì)多年來一直落后于美國和歐盟，工黨將負(fù)責(zé)監(jiān)管英國經(jīng)濟(jì)。大摩策略師 Andrew Sheets表示，與此同時，英國股市也經(jīng)歷了類似的表現(xiàn)不佳。該策略師指出：“從英國經(jīng)濟(jì)中獲得更多好處不會是一種權(quán)宜之計。相反，可能導(dǎo)致全球投資者重新審視英國股市的更直接因素是價格?！?/p>

長期低迷意味著富時100指數(shù)目前的市盈率為12.1倍，收益率為3.9%。這是其相對MSCI World的最大市盈率折讓幅度(37%)，是其相對歐洲股票平均折讓幅度的兩倍多?！?/strong>Sheets表示，小型股的富時250指數(shù)的估值“更加低迷”。

Sheets表示，英國經(jīng)濟(jì)確實有進(jìn)一步增長的潛力，部分得益于科研實力和“極具競爭力”的全球服務(wù)業(yè)。大摩表示:“與我們交談的大多數(shù)投資者似乎都認(rèn)為，民粹主義的興起意味著財政政策只能逐步放松，但這并不是(工黨)新政府提出的建議?！?/p>

Sheets表示，摩根士丹利的歐洲股票策略團(tuán)隊看好英國和更廣泛的MSCI歐洲市場，而外匯策略則認(rèn)為英鎊兌歐元走高。

進(jìn)一步說明英國股市表現(xiàn)落后的是，Sheets表示，摩根士丹利資本國際全球指數(shù)自2010年以來包括股息在內(nèi)的漲幅為284%，而英國股市的漲幅為94%，年漲幅為5.2%。這種萎靡一直非常持續(xù):自2010年以來的14個日歷年里，英國股市只有一次跑贏全球股市……在2022年，這一年仍然下降了5%”。