華安證券：大勢(shì)上維持中性偏樂(lè)觀態(tài)度 市場(chǎng)有望延續(xù)震蕩偏上行(附四月十大金股)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華安證券發(fā)布研究報(bào)告稱，展望4月配置思路，該行認(rèn)為：一是大勢(shì)上維持中性偏樂(lè)觀態(tài)度，市場(chǎng)有望延續(xù)震蕩偏上行，積極尋找機(jī)會(huì)的同時(shí)，表征市場(chǎng)情緒的品種有望表現(xiàn);二是經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)中最大的邊際變化可能在于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)逐漸被證實(shí)和關(guān)注，AI大漲后新的催化進(jìn)入等待消化期;三是重要事件上，4月正值旅游節(jié)，清明節(jié)和勞動(dòng)節(jié)將至，今年以來(lái)市場(chǎng)對(duì)旅游不再“脫敏”;四是政策熱點(diǎn)上，“新質(zhì)生產(chǎn)力”的認(rèn)識(shí)不斷深化和發(fā)酵，持續(xù)出現(xiàn)主題性機(jī)會(huì)。

四月十大金股：艾為電子(688798.SH)、萬(wàn)馬科技(300698.SZ)、寧德時(shí)代(300750.SZ)、普源精電(688337.SH)、中國(guó)海油(600938.SH)、衛(wèi)星化學(xué)(002648.SZ)、山東黃金(600547.SH)、東鵬飲料(605499.SH)、溫氏股份(300498.SZ)、盈趣科技(002925.SZ)。

華安證券觀點(diǎn)如下：

“兩會(huì)”政策定調(diào)符合預(yù)期，流動(dòng)性寬松支撐，3月A股小幅收漲。展望后市，1-2月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示生產(chǎn)端結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)突出，3月PMI回升超預(yù)期，隨著財(cái)政政策前置有望在4月加速發(fā)力，基建端等對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐力有望逐漸加強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期迎來(lái)逐漸好轉(zhuǎn)的契機(jī)，重點(diǎn)關(guān)注4月中旬金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期的延續(xù)性以及4月下旬可能出現(xiàn)的高頻數(shù)據(jù)改善。此外4月底政治局會(huì)議定調(diào)預(yù)計(jì)延續(xù)偏積極表態(tài)。因此整體而言，市場(chǎng)有望在較好的宏觀環(huán)境中，走出震蕩上行行情。

4月政策有望加速落地，一季度政治局會(huì)議定調(diào)預(yù)計(jì)延續(xù)偏積極。財(cái)政政策空間充足，市場(chǎng)更加關(guān)注支出節(jié)奏。從“兩會(huì)”及國(guó)務(wù)院第四次會(huì)議定調(diào)看，今年財(cái)政支出節(jié)奏有望前置，如基建端有望在4月份開(kāi)始逐步發(fā)力并帶動(dòng)基本面逐步改善，這種改善有望在4月下旬在高頻數(shù)據(jù)上得以體現(xiàn)。

經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)未見(jiàn)明顯提速，但結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)突出，生產(chǎn)顯著好于消費(fèi)。1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，出口及設(shè)備更新等帶動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)向好，一季度經(jīng)濟(jì)“開(kāi)門紅”，預(yù)計(jì)增速有望達(dá)到5.2%左右。同時(shí)3月PMI回升超預(yù)期，已修復(fù)至榮枯線以上，預(yù)計(jì)3月社零增長(zhǎng)5.2%，固投累計(jì)同比4.3%，其中制造業(yè)9%、基建6.4%、地產(chǎn)-8.9%，出口0.3%。隨著4月基建逐步落地，PMI明顯改善亦指向后續(xù)經(jīng)濟(jì)基本面向好有望逐步得到宏觀數(shù)據(jù)驗(yàn)證。

進(jìn)一步貨幣寬松升級(jí)的概率較小，關(guān)注結(jié)構(gòu)性工具使用。“價(jià)格成為貨幣政策核心訴求”確認(rèn)，貨幣總基調(diào)仍將延續(xù)寬松無(wú)疑，同時(shí)也要考慮到“暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，避免資金沉淀空轉(zhuǎn)”，且1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和3月PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期改善，因此后續(xù)貨幣政策總量寬松的可能性降低，而更多以結(jié)構(gòu)性工具為主。

展望4月配置思路，該行認(rèn)為：一是大勢(shì)上該行維持中性偏樂(lè)觀態(tài)度，市場(chǎng)有望延續(xù)震蕩偏上行，積極尋找機(jī)會(huì)的同時(shí)，表征市場(chǎng)情緒的品種有望表現(xiàn);二是經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)中最大的邊際變化可能在于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)逐漸被證實(shí)和關(guān)注，AI大漲后新的催化進(jìn)入等待消化期;三是重要事件上，4月正值旅游節(jié)，清明節(jié)和勞動(dòng)節(jié)將至，今年以來(lái)市場(chǎng)對(duì)旅游不再“脫敏”;四是政策熱點(diǎn)上，“新質(zhì)生產(chǎn)力”的認(rèn)識(shí)不斷深化和發(fā)酵，持續(xù)出現(xiàn)主題性機(jī)會(huì)。

對(duì)應(yīng)地，重點(diǎn)關(guān)注四條主線：

第一條主線是生產(chǎn)制造景氣帶來(lái)的上游能源材料修復(fù)。1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示工業(yè)生產(chǎn)、制造業(yè)投資超預(yù)期，3月PMI顯著回升至榮枯線上，供給強(qiáng)繼續(xù)被證實(shí)，在出口繼續(xù)超預(yù)期、大規(guī)模設(shè)備更新政策逐步落地支撐下，有望帶來(lái)上游相關(guān)能源、材料需求提振的修復(fù)性行情，關(guān)注煤炭、有色(工業(yè)金屬、貴金屬)、電力、鋼鐵等行業(yè)。本輪Sora催化的泛TMT主題性行情可能結(jié)束，上游能源材料修復(fù)可能成為4月最重要主線。

第二條主線是表征市場(chǎng)情緒的品種，包括券商補(bǔ)漲和軍工確定性機(jī)會(huì)。4月市場(chǎng)有望震蕩向上，表征市場(chǎng)情緒的品種有望迎來(lái)機(jī)會(huì)。前期漲幅小的券商可能迎來(lái)補(bǔ)漲，反應(yīng)市場(chǎng)快速上漲情緒的軍工通常見(jiàn)頂滯后市場(chǎng)頂1個(gè)月左右。

第三條主線是出行鏈。今年以來(lái)節(jié)假日前后，無(wú)論是元旦節(jié)還是春節(jié)，出行都表現(xiàn)出了階段性機(jī)會(huì)，源于旅游出行和各地不斷涌現(xiàn)出打卡熱潮，4月時(shí)值清明和勞動(dòng)節(jié)，出行鏈同樣有望迎來(lái)階段性表現(xiàn)，關(guān)注機(jī)場(chǎng)航空航運(yùn)、酒店餐飲旅游等。

第四條配置線索是“新質(zhì)生產(chǎn)力”主題?！靶沦|(zhì)生產(chǎn)力”的地位和重要性不斷拔高，產(chǎn)業(yè)政策和地產(chǎn)政策都有望圍繞其不斷出臺(tái)，因此有望不斷上演主題性機(jī)會(huì)。立足有政策支持的領(lǐng)域，建議關(guān)注設(shè)備更新、半導(dǎo)體設(shè)備、專用設(shè)備、環(huán)保設(shè)備、工業(yè)母機(jī)、機(jī)器人等方向。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期或出現(xiàn)較大反復(fù);貨幣流動(dòng)性環(huán)境寬松不及預(yù)期;地緣政治沖突風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期等。