智通財經(jīng)APP獲悉,中信證券發(fā)布研究報告稱,2024年年貨節(jié)期間零食、飲料、乳制品板塊表現(xiàn)亮眼,春節(jié)動銷良好,且成本端保持平穩(wěn)。預(yù)計2024年大眾品需求表現(xiàn)仍取決于整體消費(fèi)景氣度的恢復(fù),短期維度建議關(guān)注高景氣&高確定性板塊,推薦:1)春節(jié)開門紅,2024Q1業(yè)績有望高增的企業(yè);2)低估值,穩(wěn)增長,高股息的企業(yè);3)關(guān)注餐飲產(chǎn)業(yè)鏈下游餐飲需求改善以及公司治理改善兌現(xiàn)。
中信證券觀點(diǎn)如下:
零食:春節(jié)表現(xiàn)亮眼,成本維持低位,Q1業(yè)績有望高增。
2024年1月節(jié)前部分零食企業(yè)反饋禮盒類產(chǎn)品供不應(yīng)求,部分渠道商反饋節(jié)后經(jīng)銷商庫存水平偏低,春節(jié)動銷向好。1月各企業(yè)抖音平臺銷售表現(xiàn)亮眼,多數(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長;淘系平臺走勢分化。Q1零食企業(yè)業(yè)績強(qiáng)勁開門紅,預(yù)計在春節(jié)零食禮盒禮包熱售、回鄉(xiāng)縣級量販零食店需求向好、春節(jié)錯峰推動下,零食企業(yè)Q1收入有望實(shí)現(xiàn)20%~40%增長,利潤端增長更快。成本端來看,棕櫚油、豆油、鵪鶉蛋、白糖等原料價格整體處于較低水平。
乳制品:春節(jié)動銷良好,奶價或持續(xù)下行。
根據(jù)渠道反饋,2024年1月伊利液奶同比增長5%,春節(jié)期間液奶品類實(shí)現(xiàn)高單增長,且今年春節(jié)動銷增速要快于去年春節(jié)。春節(jié)假期乳制品促銷力度增加,同時產(chǎn)品貨期一般。1月線上渠道抖音平臺表現(xiàn)良好,淘系平臺液奶承壓、奶粉表現(xiàn)良好,延續(xù)2023H2的恢復(fù)趨勢。目前上游牧業(yè)成本壓力持續(xù)改善,但供給相對過剩、需求恢復(fù)較弱使得奶價或持續(xù)下跌。2024年整體消費(fèi)力復(fù)蘇緩慢帶來向上復(fù)蘇幅度存在較大不確定性,但考慮到行業(yè)競爭端穩(wěn)健,疊加成本走低,乳企盈利能力具備提升動力。
調(diào)味品:春節(jié)備貨順利,成本端持續(xù)向好。
根據(jù)渠道反饋,2024年1月各企業(yè)積極應(yīng)對春節(jié)備貨,渠道進(jìn)貨進(jìn)度普遍完成公司目標(biāo),順利實(shí)現(xiàn)開門紅,2月春節(jié)假期變長帶動終端需求旺盛,有望促進(jìn)渠道節(jié)后加速補(bǔ)庫存,目前渠道庫存亦處于良性水平。從馬上贏等(轉(zhuǎn)引自通聯(lián)數(shù)據(jù))平臺統(tǒng)計的終端動銷看,1月由于春節(jié)錯期等因素,導(dǎo)致各調(diào)味品品牌1月零售額同比增速有所承壓,其中線下渠道普遍為雙位數(shù)以上下滑;線上渠道表現(xiàn)好于線下渠道,其中抖音渠道普遍保持較快增速,天貓?zhí)詫毲蓝鄶?shù)品牌亦實(shí)現(xiàn)正增長。成本方面,目前大豆、油脂等多數(shù)原材料價格同比下滑,前期上漲較多的白砂糖價格呈環(huán)比回落趨勢,利好行業(yè)成本改善。
飲料:春節(jié)期間動銷良好,成本端整體平穩(wěn)。
根據(jù)渠道反饋,2024年1月,飲料廠商均積極進(jìn)行春節(jié)備貨,廠商出貨進(jìn)度同比提速;線下零售數(shù)據(jù)方面,由于存在春節(jié)錯期效應(yīng),1月飲料行業(yè)整體及大部分具有送禮屬性的子品類均同比下滑,僅能量飲料、咖啡、茶飲料行業(yè)實(shí)現(xiàn)了正增長。2月春節(jié)期間,受益返鄉(xiāng)火熱、出行增加、商超線下客流量恢復(fù),疊加廠商今年在禮盒裝方面做了更多動作,行業(yè)動銷表現(xiàn)較優(yōu)。成本方面,PET價格同比單位數(shù)回落,但糖價同比仍有壓力,該行判斷成本端整體相對平穩(wěn)。
輕餐連鎖:單店承壓,靜待拐點(diǎn)。
根據(jù)久謙數(shù)據(jù),2024年1月鹵制品/包子行業(yè)門店數(shù)環(huán)比分別微增/持平,行業(yè)景氣度維持穩(wěn)定,頭部企業(yè)單店短期仍有壓力,后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注各企業(yè)單店走勢。成本方面,受春節(jié)旺季影響,鴨副成本環(huán)比有所波動,但整體仍處于低位,預(yù)計休閑鹵制品企業(yè)成本壓力將逐步緩解;面粉&豬肉價格同比維持平穩(wěn);進(jìn)口牛肉/雞肉價格同比明顯回落。
風(fēng)險因素:消費(fèi)景氣度下行;宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行導(dǎo)致居民收入增長不及預(yù)期;餐飲恢復(fù)不及預(yù)期;提價成效不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇;新興渠道所受沖擊超預(yù)期;原材料價格持續(xù)上行;食品安全問題。